这次出现反常现象的主要原因是上月浙江、广东等地再现铅酸污染事件，因此中央决定全面整治国内铅酸蓄电池企业，导致铅酸蓄电池供应开始紧张。投资者炒了国内股那么久，都明白国内政策是有力度之分的。而这次的整治铅酸蓄电池行业的力度似乎是相当大的，以浙江为例，当地273家铅酸蓄电池企业中，有213家停产整顿，近80%。另一方面可以看到整顿决心的是，一般来说，所谓的行业整治都是打小不打大的，不过这次的整顿是连行业的几间龙头都受到影响。以天能动力(819)为例，它于浙江的厂房亦同时关闭。

因为大部份电动自行车生产商都有几个月的电池存货，故此上月才开始的整治不至于令到铅酸蓄电池严重缺货。不过如果整治行动是持续一段相当时间的话，市场预期这将会给行业带来两个现象，一是把铅酸蓄电池价格推高，这样虽然有利于提升企业生产每件电池的毛利率，但是价格的升幅未必能够弥补被停厂导致的数量下跌。因此，最后出来的结果是祸是福，难以估计。另外，市场亦预期电动自行车生产商会加速把行业产业升级，从铅酸蓄电池升级到锂电池。几间于本港上市的电池企业，它们的锂电池比例是极之少的，例如天能动力，锂电池比例占总销售不到2%，超威(951)及理士(842)在去年年报上更是提都没有提过锂电池。因此，拥有15%锂电池比例的光宇国际（1043）就成为了炒家近日唯一的选择。

不过笔者认为因为锂电池价格仍是比起铅酸蓄电池高很多，而自行车本身售价又太低，因此除非是中央补贴电动自行车生产商去生产锂电池自行车，或者补贴消费者去购买锂电池自行车，不然市场预期的行业产业升级未必真正发生。现在去炒买锂电池概念股未免过于理想化。相反，短期利淡的铅酸蓄电池行业整顿消息其实是龙头的长期利好因素。因为整顿过后，全国铅酸电池企业有机会减少2/3，甚至4/5。生存下来的公司的市场占有率将会大幅增加。

王雅媛为持牌人士，并持有天能动力(819)

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短期利淡，長期利好

近日鉛酸蓄電池市場上出現了一個奇怪現象，就是鉛價格在下跌，從年初的約18000元/噸降到了目前的約15000元/噸，但電池價格卻企穩，甚至有輕微漲價。為什麼筆者會認為這是一個奇怪現象，原因是鉛酸蓄電池市場一直都是競爭激烈的，相比它的上游及下游來說，議價能力一直都是很被動的。故此，行業時常出現鉛價格下跌時，電池價格可能跌得更急，而鉛價格上升時，電池價格卻沒有怎樣受惠的情況。

这次出現反常現象的主要原因是上月浙江、廣東等地再現鉛酸污染事件，因此中央決定全面整治國內鉛酸蓄電池企業，導致鉛酸蓄電池供應開始緊張。投資者炒了國內股那麼久，都明白國內政策是有力度之分的。而这次的整治鉛酸蓄電池行業的力度似乎是相當大的，以浙江為例，當地273家鉛酸蓄電池企業中，有213家停產整頓，近80%。另一方面可以看到整顿决心的是，一般來說，所謂的行業整治都是打小不打大的，不過这次的整頓是連行業的幾間龍頭都受到影響。以天能動力(819)為例，它於浙江的廠房亦同時關閉。

因為大部份電動自行車生產商都有幾個月的電池存貨，故此上月才開始的整治不至於令到鉛酸蓄電池嚴重缺貨。不過如果整治行動是持續一段相當時間的話，市場預期這將會給行業帶來兩個現象，一是把鉛酸蓄電池價格推高，這樣雖然有利於提昇企業生產每件電池的毛利率，但是價格的升幅未必能夠彌補被停廠導致的數量下跌。因此，最後出來的結果是禍是福，難以估計。另外，市場亦預期電動自行車生產商會加速把行業產業升級，從鉛酸蓄電池升級到鋰電池。幾間於本港上市的電池企業，它們的鋰電池比例是極之少的，例如天能動力，鋰電池比例佔總銷售不到2%，超威(951)及理士(842)在去年年報上更是提都沒有提過鋰電池。因此，擁有15%鋰電池比例的光宇國際（1043）就成為了炒家近日唯一的選擇。

不過筆者認為因為鋰電池價格仍是比起鉛酸蓄電池高很多，而自行車本身售價又太低，因此除非是中央補貼電動自行車生產商去生產鋰電池自行車，或者補貼消費者去購買鋰電池自行車，不然市場預期的行業產業升級未必真正發生。現在去炒買鋰電池概念股未免過於理想化。相反，短期利淡的鉛酸蓄電池行業整頓消息其實是龍頭的長期利好因素。因為整頓過後，全國鉛酸電池企業有機會減少2/3，甚至4/5。生存下来的公司的市場佔有率將會大幅增加。

王雅媛為持牌人士，並持有天能動力(819)