垃圾债让“高利贷”重新做人

　　——垃圾债为全民放贷与民间集资导流

　　笔者提示：垃圾债也称高收益债券，它是信用等级处于投机级别的公司债券。垃圾债的发行人是民营企业和中小企业，它们没有国企或上市公司的“准国债”信用，但它们有实实在在的举债需求；垃圾债的投资者是有钱人和高风险投资者，他们不需要十足的担保或信用，但他们希望有更高的收益率。这正是各取所需，一个愿打、一个愿挨！为此，我们呼唤垃圾债在中国试水。

　　2011年，“地下钱庄”与“高利贷”高调猖獗，“全民放贷”锐不可挡，这种畸形的现象没能开花结果，却最终导致温州老板“跑路”，全民放贷变成全民追债，因此，社会稳定与金融安全一度受到严重威胁。

　　痛定思痛，我们必须客观分析其中根由，寻找解决问题的办法。众所周知，中国经济30年高增长，尤其是最近10年国民财富急剧增长，中国的富人、有钱人，甚至中低收入者，都在考虑同一个问题：如何保管财富，如何让财富更快增值？尤其是在“存款负利率”的2011年，一直习惯存款的普通中国老百姓，终于再也Hold不住了，他们宁愿冒风险，也要将银行存款转出去，到外面的世界寻找“以钱赚钱”的机会。

　　以钱赚钱？到哪里去寻找百姓合适的投资？房地产正在被调控，金价已从十年前的250美元/盎司涨至最高1900多美元/盎司，期货不懂也不敢碰，在股市，2007年6124点的疯狂带给中国股民的伤害更是不可估量，基金的老鼠仓令人望而生畏，国债以及准国债的“企业债券”——其超低利率与银行存款没有多大区别，咋办呢？我有办法：你将钱交给我，我给你年息20%！你是干啥的？倒资金的！可靠吗？当然没问题！不过，我还是不放心，不能给你！如果年息20%不行，我给你月息20%如何？好吧，我考虑一下。实际上，这便是“全民放贷”的由来，在其中究竟谁是高利贷者，谁是非法集资，谁是小额贷款公司，谁是地下钱庄，又或者谁是倒资金的皮包公司？

　　其实，“全民放贷”现象产生的直接原因，就是直接融资发展严重滞后，尤其是公司债券的发行尚未真正市场化，所有可发债的公司几乎都是大国企、中央企业或是上市公司，而中小企业及普通民营企业是没有资格发债的。正因如此，“准国债”信用的企业债券的发行利率与国债水平基本相当，根本无法调动银行储户的味口，当然更无法满足高风险投资者的需求。由此可见，中国缺乏真正市场化发行的公司债券，尤其是“债券垃圾”（书面名称叫“高收益债券”）。实际上，市场化发债的唯一依据，就是公司债券的发行利率完全由市场定价，在一个完整的公司债券市场上，既应该有“准国债”信用等级的大国企、中央企业或上市公司，更应该有信用等级不如“准国债”，但具备足够偿还能力的“垃圾债”，否则，公司债券的发行与定价就不是真正市场化的。

　　大家知道，我们允许中小企业向小额贷款公司借款，其利率可高达银行贷款基准利率的4倍，一般相当于年息20%以上，既然如此，我们何不尝试让有能力偿还20%以上年息的企业单独或联合发行一些垃圾债呢？而且这些垃圾债所付出的年息不需要20%以上，我想只要有15%左右的年息，有钱人和来历不明的私募就会抢购，甚至地下钱庄也会关门，如此一来，哪还会有什么全民放贷、非法集资呢？我们也不用再去讨论高利贷与民间融资的区别，以及它们的存在是否合理，是否需要取缔。

　　事实上，堵不如疏！垃圾债试水，正是对全民放贷、民间集资、地下钱庄、高利贷等畸形现象的“疏”，而不是堵。既然不让有钱人炒房，又没有其他可炒，那么，垃圾债就是给有钱人或高风险投资者的一条全新出路。垃圾债筹资不是用来赌或炒，而是用来注入实体经济，扩大就业，拉动内需，又能满足多样化投资者群体的投资需要，并能有效引导全民放贷、民间集资、地下钱庄、高利贷改过自新、走上正道，我们何乐而不为呢？

　　各位，不要害怕！更不要将垃圾债看作是牛鬼蛇神，它是投机者的天堂，更是有钱人和冒险者的投资乐园。只要监管到位，发行程序规范透明，高收益背后的高风险是不用作过多讨论的。中国需要垃圾债！民营企业和中小企业需要垃圾债，公司债券市场需要垃圾债。没有垃圾债的债券市场是不完整的，也不是真正市场化的。

　　（注：本文标题将“高利贷”打上引号，是因为我们已无法区分谁是真正的高利贷者。）