黄金的多重属性决定了它本来就不是普通的商品和投资品，即便是在美元称霸全球、信用货币空前发达的今天，黄金的货币属性并没有明显的减弱，相反当危机来临时，黄金成了投资者的首选。伴随着国内股市的持续低迷和房地产调控的风声日紧，黄金已经成为近几年最为时髦和热门的投资领域，越来越多的中国人开始做起了“黄金梦”。然而市场是变幻莫测的，只涨不跌的市场本来就不存在。因此，黄金投资同样需要理清思路，擦亮双眼，务必搞清几个关键问题。

　　第一，影响黄金价格的关键因素是什么？在回答这个问题之前，我们不妨思考一下另一个问题：如果欧债危机再次加剧并蔓延，或者再次发生一次亚洲金融危机，黄金价格是涨还是跌？如果美国发生政治或金融危机呢？

　　我们知道，世界上没有哪一种商品或资产像黄金价格如此趋于一致和透明，无论是纽约、伦敦、苏黎世，还是香港、上海，黄金价格基本上是同步且一致的。正是由于黄金价格的世界性，使得影响黄金价格的因素繁多且相互交织，但总体而言，国际因素的影响力远远大于国内因素，政治因素大于经济因素，美国因素大于其它任何国家因素，这是黄金市场与证券市场的最大不同。因此，黄金价格是一个非常简单而又极其复杂的问题。先说简单的一面。上世纪70年代初布雷顿森林体系瓦解以后，美元一直充当世界货币的角色，而黄金通常是以美元计价的，所以，影响金价波动的最直接因素是美元汇率。通常情况下，美元指数和黄金价格是一个天枰上的两头，基本是此涨彼落的关系。美元贬值，金价上涨；美元升值，则金价下跌。因为汇率变动会影响游资在不同金融市场里面的结构分布，哪里有利可图，游资便会流到哪里。显而易见，美国的货币与财政政策的一举一动将直接反映到黄金价格走势上。但是在特殊时期，黄金会与美元一齐上涨，比如区域性经济危机、战争或突发性自然灾害，由于避险需求有可能导致其他货币贬值而美元和黄金齐涨。

　　再来说说复杂的一面。相对而言，一国股市的涨跌主要取决于该国的经济走向、政治形势和股市政策，基本体现了本国的经济层面。而黄金价格受多重因素的交织影响，且远远超出了经济和金融的范畴。

　　从超宏观理论以及黄金的货币属性来看，影响金价长期走势的首要因素是国际地缘政治和大国战略，特别是与大国或资源储备集中地区相关的政治动荡和军事冲突，通常都会刺激金价的上涨，而世界和平、经济繁荣且信用货币币值稳定则会使金价稳定乃至下跌。 国际政治形势主要是通过以下几点间接影响金价的：（1）对纸币产生信心危机，信用货币不稳定；（2）资源价格上升进而引发通胀，避险情绪的上升使黄金需求增加；（3）经济安全，包括战略资源安全与贸易安全而影响资本流动。就目前来说，国际政治形势需要重点关注的主要有：美国、欧盟、中东、亚太地区。从2001年以来，黄金从当初的每盎司253美元到目前的1600美元左右，期间经历了美国“9.11”、伊拉克战争、伊朗核危机等重要政治事件，2011年8月，国际金价创出1920美元/盎司之后，便结束了长达10多年的单边上涨，特别是随着2011年5月拉登被击毙以及2011年12月奥巴马宣布美伊战争正式结束，黄金便进入高位震荡，期间尽管有美国不断推出的QE3、QE4，也没有像多数人预料的那样推动黄金的上涨，反而是涨少跌多。

　　影响黄金价格的第二层次和第三层因素是国际经济形势和金融形势。国际经济形势发展对黄金的影响，通常都是通过主要经济体（如美国、欧盟）的经济变化及政策导向体现出来的。由于美国在世界特殊的地位，美国的经济指标、资本市场的一举一动都将对黄金价格产生特殊的影响。在美国经济平稳、资本市场发展良好的时候，美元坚挺，黄金价格则会趋弱；反之，金价则会趋于强势。与此相对，当非美经济区域出现金融动荡的时候，大量资本流入美国，美元走向强势，黄金价格则会趋弱。比如，2008年发生于美国的金融危机导致美元贬值推动黄金持续走牛；而在2012年中期欧债危机的发酵导致欧元贬值美元升值，黄金则破位下跌，1997年的亚洲金融危机同样如此。

　　以上三个因素构成了对黄金价格中长期走势的关键，但这三者通常不是独立的，而是相互交叉和渗透，总体上是下一层面受制于上一层面，地缘政治冲突决定着国际经济、国际金融对金价的影响，当国际政治趋于平稳的时候，主要国家和地区的经济和金融形势则对金价走势起主要作用。

　　从基本面以及黄金的商品属性来看，影响金价的重要因素有：（1）供求因素：与任何一种商品一样，影响黄金价格的基本因素仍是供求关系。任何减少供给和增加消费的因素都将导致黄金价格的上涨；反之则导致金价下跌。主要经济体央行的回收和投放，也是影响黄金价格的重要指标。（2）通货膨胀：显而易见，黄金价格与通货膨胀率是正相关的。特别是恶性通胀时期会带来纸币贬值和公众避险需求的双重压力，金价就会明显上升。（3）汇率和利率：目前来说主要针对美元来说。这二者与国际金价呈反向变动，实际上从属于经济形势的好坏。若美国经济向好，美元汇率和利率相对上升，意味着黄金投资成本上升，短期资本流出黄金市场而导致金价下跌。（4）商品市场：黄金价格与石油、有色金属等大宗商品的价格密切正相关。过去10多年，由于新兴国家经济的持续崛起，对石油、有色金属等商品的需求持续强劲，加上国际对冲基金的投机炒作，导致石油、有色金属、贵金属等国际商品价格自2001年起持续强劲上扬，这就是商品市场价格联动性的体现。（5）证券市场：从中长期来看，黄金价格与股市是逆向运行的，股市行情大幅上扬时，资本便会流向股市，黄金价格往往是下跌的，反之亦然。从美国股市历史看，这种负相关显得尤为明显。造成这一现象的原因是投资者风险偏好导致的资本流动。

　　综上所述，影响黄金中长期价格的三大因素依次是国际政治形势、国际经济形势和国际金融形势，无论是供求、通胀、商品和证券市场，还是汇率和利率，归根结底都从属于以上三大因素；而影响金价的直接因素则是美元汇率。因此，因此，黄金的短期交易务必时时刻刻关注美元指数的涨跌和影响美元汇率背后的经济数据以及美联储主席、美国总统、美国财长的重要讲话。国际对冲基金以及众多的投机者正是根据国际国内形势，利用人们的避险情绪和投资偏好，大量“卖空”或“买进”黄金，导致金价短期大幅波动。

　　第二，黄金的保值增值体现在哪里？长期以来，人们都把“保值增值”和抗通胀视为黄金的最主要功能。10多年的黄金牛市更是给此观点提供了充分的依据。特别是在2008年世界性的金融危机达到高潮时，曾有人惊呼美元地位将被欧元取而代之，甚至预测世界货币有可能重新回归到“金本位”制。实际上这是一种误区。无论历史还是现实都在告诉我们：黄金的增值保值和抗通胀是相对的，且有一定的阶段性。如果从过去10年黄金与纸币对照，黄金的确起到了抗通胀的作用。但我们还不要忘记，在此轮牛市之前，黄金市场已经历了长达20余年的熊市，国际金价从1980年年初的675美元/盎司下跌到2001年年初的265美元/盎司，21年缩水了60%以上！而重回金本位制基本上是耸人听闻，老百姓更不必杞人忧天，因为真的回到金本位制度，黄金对美元（或欧元）只能是一个固定的价格，又何谈“增值”？被投资者普遍认可的另一个主要作用是黄金的避险功能。“盛世古董，乱世黄金”，就是指黄金的避险价值所在。实际上避险与保值增值是同一个问题的两个方面，而且密不可分，但前者决定后者。换句话说，正是因为避险需求，才引起了黄金供需关系的变化，导致金价上涨。没有避险，保值增值也就无从谈起。黄金的货币和商品双重属性是历史演变而成的，也是黄金自身属性造成的，这里不再赘述。正因为这种双重属性，使它有别于任何一种商品，也不同于任何一国或地区的货币，成为唯一不以信誉和承诺为条件而可变现的资产。黄金的另一个重要功能是财富储藏和财富传承。笔者认为，这一点比保值增值更为重要。既然黄金是国家的一项重要战略储备资产，那么对于个人而言，黄金当然也有财富储藏和财富传承的作用。而且，黄金作为家庭财富传承的手段，不但担负着文化传承、情感传承的职能，还可以免去高昂的遗产税。留给子女百万资产远不如送他同等价值的黄金。

　　第三：为什么要投资黄金？

　　一提到这个问题，恐怕80%的人都会说同一个答案：当然是保值增值。这实际上也折射出一个现实：许多投资者并不明白自己购买黄金的真正目的。但这是黄金投资者必须做出明确选择的最重要一步，如今黄金投资渠道和种类越来越多，只有明白自己入市的目的，才能根据需求选择合适的投资品种。

　　前面已经讲过，黄金的保值增值功能是有阶段性的。在金本位制下和布雷顿森林体系时代，主要货币（先是英镑后是美元）与黄金的价格一直保持在固定的水平。在1971年美元和黄金脱钩之后的40年里，黄金经历了两轮牛市和一轮熊市，但时间上各占一半。在2011年8月创下了1920美元的新高之后的一年多里，黄金价格基本在1500美元-1800美元之间震荡。有人认为黄金在未来5年将突破3000美元，也有人认为本轮黄金牛市已经终结。确实，当市场进入宽幅震荡阶段，判断未来的走势是非常难的，也是没有意义的。投资者务必认清的两点是：

　　第一，支撑金价走牛的因素是多于还是少于走弱的因素？比如地缘政治方面：在伊拉克战争结束、拉登被毙和中东部分国家革命以后，国际关注的焦点仍是中东和海湾地区，与伊朗核危机相比，朝鲜核问题对金价的影响要小很多，因此今年1月在朝鲜进行第三次核试验发生以后，国际金价不涨反跌，但如果引发战争就是另外一回事了。经济问题还是主要看美国，若美国经济持续回暖，量化宽松货币政策收缩或终止，黄金牛市的条件基本不复存在；而其他地区的经济对金价的影响正好与美国经济对金价的影响相反。金融问题目前主要看由日本发起的“货币战争”会否挑起美国、欧盟和中国参与进来，短期来看，美国并没有理会，其他国家也很谨慎。

　　第二，不要把投资与投机混为一谈。黄金市场诞生以来，黄金的另一个很重要的功能便是投机功能。仅从国内来看，无论是黄金期货、黄金T+D还是纸黄金交易，其目的都是为了套期保值或赚取短线差价，这种短线交易务必要快进快出，做好止损止盈，否则就会遭遇灭顶之灾。从财富贮藏和传承的角度看，当然以实物金为首选，而且不必过多考虑眼前一时的涨跌。尽管黄金的保值功能是相对的，其投资功能比不上证券市场，但也正是这个特点，使黄金投资的风险远远低于股市风险，并在特殊时期能够抵御股市、债市以及房地产市场带来的风险。

　　因此 ，从资产的安全性、变现性考虑，黄金作为投资的一个重要组成部分，应纳入整个家庭资产的投资组合中，在各种投资工具之间进行合理的配搭。在执行过程中应遵循两个原则：一是风险分散的原则。投资者利用黄金本身的投资回报,将整体投资组合的风险减低,达到优化投资回报的效果；也可利用黄金投资来对冲证券资产下跌和通货膨胀的风险。二是资金比重的原则。黄金投资的价值在于其价格的升值潜力，但本身并不能产生利息收益，因此投资者可搭配其他生息资产,如股票、基金、存款、理财产品等等。一般而言，黄金资产的比例应在10%左右为宜。

　　总之，投资者必须要按自己所能承担风险的能力,挑选合适的黄金投资工具,建立有效的投资组合,理解金价升跌的因素,从理财的角度出发,寻找适当的入场机会,而不是随便入市或盲目追捧。