10月27日-31日一周，对于黄金多头而言无异于一场噩梦。金价暴跌逾50美元，单周下跌4.74%（11月2日 中国经济网）。

从2013年初美联储开始动议退出QE开始，笔者就告诫投资者，黄金价格开始进入下行通道。在中国大妈开始疯抢黄金时，一些投资者认为黄金可能反弹。但是，笔者一直告诫，依靠中国大妈是买不涨黄金的。主要依据是美联储的货币政策走势，以及欧洲、日本央行货币政策变化。

笔者对黄金市场具体微观行情研究不多，主要依据货币政策的宏观背景来判断黄金行情。以美元计价的黄金价格走势，基本依附于美元价值的变动。而美元走势主要受美联储货币政策决策影响，决策的主要依据是美国经济增长、通胀和就业状况。

美国经济向好、失业率下降、通胀无忧，必将支撑美元走强。黄金作为规避经济金融风险、通货膨胀的避险工具必将受到打压。这个时期更多货币资金必将脱手黄金，手持美元货币去寻求投资机会。美元走强必然使得以美元计价的黄金价格下跌。

2008年前后黄金罕见走强的主要因素是美国超低利率的货币政策和三轮QE放水美元货币，导致美元对其他货币较大幅度的贬值。体现在黄金上就是价格不断走强。加之，投资者或者手持美元者对通胀的担忧，纷纷追逐黄金，促使黄金价格愈加走高。

如今美国经济几乎可以用强劲增长来表述，第三季国内生产总值(GDP)环比年率为增长3.5%，优于分析师预估的增长3.0%，这令美元受到鼓舞，成为走强的基础。美国失业率下降至5.9%，甚至低于2008年金融危机前的水平，美国没有继续放水美元的理由。美国通胀一直维持较低水平，增强了人们手持美元的信心，同时，降低了投资黄金保值的预期。这是从长期趋势分析黄金价格持续走低的根本性因素。

10月27日-31日一周暴跌的直接原因是美国宣布终结QE，以及美国一系列超乎市场预期的向好经济数据。同时，日本央行(BOJ) 10月底决议，将每年基础货币的货币刺激政策加大至80万亿日元，此前目标60-70万亿日元。受此消息推动，日元全盘暴跌，美/日突破112大关暴涨2.8%，美指强势上扬，并刷新四年高点，打压金价重挫30美元。道理很简单，其他任何货币的大幅度贬值，都将使得美元相对升值。美元升值必将促使黄金价格持续下跌。

上周黄金价格的大跌，使得投资者分化成两种观点。一种认为，黄金价格到了最底部，是抄底黄金的绝佳时机。另一种观点认为，黄金价格仍然维持继续走低态势，切不可盲目抄底，否则，必将被深套，要吸取中国大妈的教训。笔者认为，根据美联储和各国货币政策的宏观走势分析，黄金价格仍有走低可能，盲目抄底必有风险。欧洲和日本经济仍在低迷中挣扎，货币政策继续宽松在意料之中，那么，美元相对继续走强的可能性很大。

美国经济走好，失业率下降，必然伴随着通胀慢慢抬头。通胀抬头对黄金行情是把双刃剑。一方面会使得投资者以及普通居民规避通胀而买入黄金，促使黄金价格走高，对黄金市场构成利好；而另一方面美国视通胀为大敌，必将迫使美联储动用加息工具，使得美元升值，对黄金市场构成利空。而后一种可能性大于前者。因为，在通胀有所抬头，黄金市场还没有反应过来时美联储就会加息。加息动议已经持续争论很久了。10月29日，美联储声明公布后，利率期货走势显示2015年9月加息的机率超过50%;此前则预示将在2015年10月加息。

在QE完全退出后，美联储加息预期是悬在黄金市场头上的又一把利剑。这把利剑何时落地，黄金市场才有出头之日。

因此，要问黄金市场熊途慢慢何时了？笔者认为，美联储加息利剑落地之时，也许是黄金市场利空出尽之日。在此之前，投资黄金风险是显而易见的，投资者一定要慎重。