近期，美联储主席耶伦关于宏观政策与经济学理论的反思引发业内诸多关注。虽然市场因其立场鸽派而反应冷淡，但是这场演讲能够反映出耶伦的新的思维方式。对此，下面有如下评论。

　　首先讨论了总需求和总供给的相互关系问题。耶伦认为长期总需求低迷会导致潜在供给下降，而用中国老话讲就是“刀不磨要生锈”，所以需要施行前所未有的货币大宽松和凯恩斯式财政刺激。

　　然而印钞持续多年，需求并没有改善的迹象，日本就是典型例子，这是因为需求出现了结构化特征。当发达国家减少的收入再也无法负担发展中国家滚滚而来的廉价产品的时候，新兴市场产能企业的杠杆和发达市场居民部门（美国）和财政部门（欧洲）的杠杆就太高了，玩坏的结果就是全球总需求下降、产能过剩、实体凋敝，并伴随流动性过剩、杠杆再调整和金融危机不断。

　　其次异质性问题。宏观政策制定的时候，是没有考虑到穷人和富人、大企业和小企业的差别的，因此根本没有对杆、债务、信用、货币和跨境资本流动、系统性风险之间的有机联系绘出完整的图景，这让宏观政策的有效性就大打折扣了。

　　之后的问题，为通胀目标是不是货币政策的核心目标。问题的实质，就是因为全球化的产业和流动性结构，盯住通胀的货币政策完全没有着力点，因为同样的一个政策利率对于实体产业可能显得过高，而对于资产泡沫则显得过低。其结果必然是所有发达国家都在驱赶利率到底线甚至无底限，继而制造一场终极的货币体系崩溃，盲人骑瞎马般的去前瞻指引未来。

　　耶伦还反思了全球化结构中的核心经济体固有的、极大的外溢效应。毫无疑问，几个排行前列的超大型经济体（美欧中日）的国家资产负债表周期和总需求周期存在着巨大的外溢效应，这种外溢效应正是通过全球化周期来进行连锁反应和相互激荡的。

　　但耶伦反思中的美式傲娇，仅仅认为美国的任何国内政策都是帮助这个世界的，而完全无视自己在全球GDP边际贡献中的日益不相称的份额，以及附送的越发高涨且极具破坏性的流动性洪荒之力。

　　【白银行情走势分析及交易策略】

　　白银隔日最高突破17.877，无奈接下里的回落再次将银价拖至17.55附近，日线上录得一根长上影阳线，整体区间依然未能得到改变，四小时走势也同样趋于平缓，目前走势更是多空不明，白银近期个人建议投资者还是观望为主，等待破位机会顺势操作。

　　白银，没来的还是来了，白银昨天突破17.8高点阻力，这个点在前面起到了很大的阻力作用，昨天来了个破位然后再回落下来，不知道的人还以为白银即将大涨，结果现在是不是哭了？日线上录得一根长上影阳线，整体区间依然未能得到改变，四小时走势也同样趋于平缓，目前走势更是多空不明，预计还会有震荡的可能，白银近期个人建议投资者还是观望为主，等待破位机会顺势操作。

　　操作策略因昨天冲高17.87回落，今天继续空白银：日内走势，白银17.7空，止损17.9，目标17.2！

　　操作技巧讨论，白银是操作很久的大宗商品，今天可颜介绍的是最基础的操作技巧，希望对大家有所帮助：

　　分时图t+0操作技巧：是一种日内超短线操作方式，以快进快出为主，如果是投资原油，那将是一种非常不错的操作方式，这主要和原油t+0的交易模式有关。下面是笔者孙可颜总结的几点“分时图操作技巧”，希望对大家能带来些许帮助。

　　1、既然是t+0是以快进快出的操作手法为主，那么下单就要果断，平仓的时候同样也要果断，犹豫太多就会错过。

　　2、必须具备掌握几种常见的"分时图技术形态"，所谓"熟能生巧",如果完全不熟悉技术形态，那么就无法准确的判断行情是否真来临，容易做错。而一旦行情真正出现，又犹豫不决而错失良机。

　　3、心中熟练的技术形态出现在"分时图"中时，应当考虑是否具备一定的盈利空间，如果盈利空间都没有或者盈利空间实在太少，那么也只能选择观望。

　　文/孙可颜