5月“非农黑天鹅”令市场震惊非凡，晚间6月非农是否会再度制造意外?下文将依据五个层次来全面解读6月非农数据：

　　

　　一、市场预期6月非农18万左右

　　

　　因美联储(FED)将年内加息次数的预期从四次下调至两次，美元今年迄今走软。即将于周五公布的这份报告将为市场提供美联储今年是否会加息的线索。

　　

　　美国6月非农报告定于北京时间周五(7月8日)20:30公布。根据调查，上月就业岗位可能增加17.5万个，5月就业岗位增加3.8万个，为2010年9月以来的最小增幅，调查并显示，预计6月失业率为4.8%，5月时为八年半低位的4.7%。美国6月份非农就业人口增加21.0万，这可能会在一定程度上折射出Verizon社区的罢工问题得到解决，除了Verizon，其他部门也可能出现改善，因为其他就业市场数据都整体上令人振奋。关注笔者公众号羽飞金银！

　　

　　二、对美联储加息计划意义非凡

　　

　　若再次出现冲击，人们会认为这形成了趋势，就会引发衰退担忧，即便就业数据良好，市场仍认为美联储可以把英国脱欧作为不加息的理由。6月份就业报告对于美联储下一次加息的时机至关重要，联邦公开市场委员会(FOMC)6月份政策声明承认近期就业增长放缓，美联储官员强调需要对这种放缓现象加以密切关注。

　　

　　若非农势头依然疲软，美联储之前的担忧将成为现实，调整利率的决定可能会推迟到总统大选之后。6月份就业报告将对短期内的货币政策产生重大影响，若数据与3个月移动均值一道温和反弹，达到略微超过10万人，则无法说服美联储再次加息。

　　

　　要美元/日元对非农就业数据有积极反应，非农就业岗位增幅起码要20万，平均时薪增幅要持稳或超过0.2%。鉴于上月数据令人失望的程度，对本月的数据要求就更高。若要反弹持续，非农就业岗位增幅需要至少达到25万，否则数据公布后的走势逆转将非常迅猛。

　　

　　三、ADP高预期加温非农预期

　　

　　ADP周四(7月7日)公布数据显示，素有“小非农”之称的ADP就业报告显示，美国6月ADP就业人数增长持续增长，且优于市场预期。数据显示，美国6月ADP就业人数增加17.2万人，优于预期的增加16.0万人，前值修正为增加16.8万人，初值增加17.3万人。美国劳工部周四(7月7日)公布上周初请失业金报告，数据显示，截至7月2日当周，初请失业金人数减少1.6万人，经季节调整后为25.4万人。

　　

　　作为非农就业数据前瞻指标，6月ADP就业人数持续增长，初请失业金的骤降，或暗示周五公布的6月非农就业报告表现惊艳，从而间接印证一些市场人士以及联储官员的论调：上个月的就业市场疲软只是暂时现象。关注笔者公众号羽飞金银！

　　

　　四、为何说6月非农为最重要?

　　

　　随美国总统大选逐渐升温，英国脱欧持续影响市场，定于北京时间周五（7月8日）晚间公布的美国6月非农就业报告势将左右投资者、决策者和选民对该国经济表现的看法。就算6月就业数据意外强劲，预示会提振通胀，可能也不足令人预计美联储近期会加息。不过若报告再次疲软，且被解读为美国经济根基不稳的信号，就可能损害人气。

　　

　　周五(7月8日)非农报告会比以往更受关注，因为市场面临英国脱欧后的局面，并且希望能够确信，5月的疲软只是暂时现象，而非新的、令人担忧趋势的开始。尽管经济学家对就业数据显示美国究竟处在哪个经济周期的看法不同，但基本认同，鉴于6月23日英国意外投票决定脱欧，6月非农报告对于投资者而言都有着非同一般的意义。

　　

　　6月非农的结果十分关键，如果和银行预测相符，就证明近来就业市场的下行轨迹成立，让经济走向再次成疑。即使数据强劲，美联储也需要在推进利率正常化前观察更多的数据，因此，6月非农不会改变美国前景的不确定性，美联储也会保持适当鸽派。

　　

　　五、重磅非农应如何交易?

　　

　　市场预计6月非农就业增长将大幅反弹至18万，这符合经济学家预期，但通过对历史数据的分析，分析师发现市场共识往往会高估随后的反弹规模，尤其是在就业报告令人失望的情形之下。鉴于英国脱欧溢出效应令市场紧张不安，我们认为围绕美国非农就业报告的风险是不对称的，尤其是在截至本周二(7月5日)市场风险情绪再次爆发的情况下，如6月非农逊于预期，市场风险情绪恐将受到广泛影响。

　　

　　而如非农表现强劲将适当抵消市场部分悲观因素，认为鉴于英国退欧导致全球经济前景不明朗，只有非农报告表现非常强劲才足以提升美联储近期加息预期。

　　

　　总体来讲，在非农就业报告公布之前，做空白银原油的潜在风险回报最好。