从灾难中找到产业突围的机会
内容提要：
一、突如其来的疫情增加产业经济的不确定性，面对不确定性市场寻求突围。
二、受新冠疫情影响最大的是服务业
三、中国人有能力、智慧打赢防疫、复产两场战争
四、疫情对交通运输、旅游、住宿餐饮等重点行业的影响
五：疫情对康养产业的影响
六、新冠肺炎疫情疫情给中国经济增长带来更大的下行压力，但对投资的影响相对有限。
七、新冠疫情对进出口的影响喜忧参半，总体上对出口的影响超过进口，对服务贸易的影响或超过货物贸易。
八、短期内疫情对消费的冲击最大
九、疫情对农业农村经济的影响
十、数字经济在疫后将获得空前发展，疫情下产生了一些新兴服务的需求为新兴行业的发展提供了机遇。
十一、疫情在海外扩散对国内经济与政策的反向冲击值得高度警惕
十二、积极的货币政策、财政政策创造产业经济放水养鱼的环境，警惕在疫后经济“放水养鱼”中“浑水摸鱼”
一、突如其来的疫情增加产业经济的不确定性，面对不确定性市场寻求突围。
综合媒体分析，新冠肺炎疫情在国内已基本得到控制，但在境外一些国家和地区出现了蔓延态势。疫情的全球蔓延以至进一步恶化将造成严重的经济冲击和社会影响。新冠疫情在国内爆发后对国内经济以及国际经济影响的分析已经见诸各种媒体，本文从产业角度做一些梳理分析。
一场影响全国、世界的新冠肺炎疫情，给无数国人、企业带来困难、压力、危机及磨难，带来诸多不确定性，然而，越是危机的时候，越是最考验人的时候，考验人怎么样在不确定的环境下确定自己的信念、理想、愿景和追求，潜心修为，发挥自己的优势，寻求突破。当挑战来临的时候，对于有头脑的人，对于有准备的人，很可能是一种机会，蓄势待发，顺应时变，奋力突围，从危险中发现机，抓住和催生新业态、新模式。
疫情猛如虎，不仅仅伤人身、伤企业，更伤害国家经济运转。要重视“疫期经济”与“后疫期经济”的特点，适时调整，开发“疫后重建”工程，做好准备，迎接疫后经济爆发式增长。2月3日以来，党中央、国务院要求在做好疫情防控工作的前提下，全力支持和组织推动各类生产企业复工复产。2月10日复工复产，是大部分地区的规定，中央企业生产型子企业已经复工80%以上。
据华夏时报分析报道，因为封路、封村、劝返、拒入、户籍、住所、隔离时间等问题，导致工人极度短缺，很多产业供应链也残缺不全，企业物流运输停顿现象严重。控制疫情和及时复工确实是矛盾，我们必须做好打持久战的准备，但是我们能熬多久，国家要求企业不裁员、正常发工资，可是企业的产品生产不出来，生产出来又流通不出去，资金不能及时收回来，就难以保障员工工资。按照乐观估计，疫情能在2月份以内见顶，但严格管控措施至少在疫情见顶后持续实施一个月。而三个月时间，是部分微观市场主体在几乎没有现金收入情况下存续的极限。就怕疫情没有了，企业也没有了，社会失去了造血的机器。确实，“活着”是很多企业最高战略要求，也是最低策略保障。
二、受新冠疫情影响最大的是服务业
据初步数据显示，在我国经济总量中占比达53%的服务业，受疫情受冲击最大，尤其是生活性服务业处于几乎停摆的状态，恢复较慢。此外交通运输、住宿餐饮、旅游等行业也受疫情影响较大。交通部数据显示，2020年春运全国交通系统累计发送旅客14.76亿人次，同比下降50.3%。根据国家统计局统计，2019年全国餐饮收入46721亿元，其中15.5%来自春节期间这一传统的消费旺季，而今年春节期间餐饮业损失严重。
恒大研究院在近日发布的一份疫情报告中估算，受此次疫情影响，餐饮零售业仅在春节7天内的损失就可能高达5000亿元。受新冠肺炎疫情影响，2020年全年我国旅游总人次将较上年减少9.8亿人次，旅游总收入减少约1.55万亿元。
万博新经济研究院发布的报告估计，本次疫情对2020年一季度服务业带来约9000亿元的产值损失，第二产业经济损失2500亿元。但恒大研究院研究报告认为，餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业受冲击最大，其估计春节假期损失电影票房70亿（市场预测）+餐饮零售5000亿（假设腰斩）+旅游市场5000亿（完全冻结），短短7天，仅这三个行业直接经济损失就超过1万亿元，占2019年一季度GDP21.8万亿的4.6％，这还不包括其他行业。
这次疫情首先从需求端直接冲击第三产业。其中，受冲击最严重的交通运输仓储、批发零售、旅游、住宿、餐饮、线下娱乐、农林渔牧等行业，加在一起已经占到GDP的36%。此外，因为恢复生产过程所需要素供给受到疫情冲击，人流、物流、资金流堵点没有完全打通，产业链、供应链不能顺畅运转，疫情对经济的影响已经波及到供给端如制造业、房地产、进出口等领域。根据国家统计局数据，2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为35.7，比1月下降14.3；非制造业PMI从1月的54.1下滑到29.6。制造业采购经理指数是与GDP高度相关的领先指标，其2月份的数据表明中国总体经济下行程度或超出预期。
三、中国人有能力、智慧打赢防疫、复产两场战争
防疫、生产“两手硬”， 从发展机制角度看，做好“战时”向“常态化”机制转变。在保证安全卫生的前提下，重视“疫期经济”与“后疫期经济”的特点，适时调整，开发“疫后重建”工程，做好准备，从灾难中找到产业突围的机会，迎接经济爆发式增长。
一季度数据在统计上可能存在偏差，关注政策变化与二季度后经济的恢复情况。基准情形下，一季度工业增速较2019Q4下降3.5%，而服务业在疫情下可能受到更大冲击，因此一季度GDP数据存在显著下行压力，不同研究机构估计降至0.5%-3.5%。但疫情本身可能造成GDP统计上的困难，可能造成一季度GDP初值与实际情况出现较大偏差。另一方面，疫情在国内已初步控制，高频数据近期显著回升，其对经济冲击最大的时刻已经过去，随着政策落地，未来大概率将逐步好转。专家们建议政府在经济目标制定时更关注今年后几个季度的情况，相关逆周期政策的发力以应对外生冲击，使经济尽早回到趋势增速为宜。而投资者也可更多追踪二季度后经济数据的恢复情况。
判断疫情在全年对经济的影响有限，主要有以下 3 个方面的考虑：
针对疫情短期内对我国经济造成的较为严重冲击，中央和地方各级地政府出台了许多经济政策以缓解疫情的不利影响，这些政策有望降低疫情的负面冲击。宏观政策层面，货币政策和财政政策力度都有所增加，加强了“逆周期”调节。例如，2020 年 2 月 3日，中国人民银行以利率招标方式开展了 1.2 万亿元公开市场逆回购操作，不仅提供了合理充裕的流动性，而且引导了贷款市场报价利率（LPR）进一步下行，推动企业融资成本的下降。
尽管疫情对大多数制造业产生了一定的负向冲击，但也对一些行业产生了正向拉动作用，如医药制造业、医疗设备制造业等。此外，随着疫情逐步得到控制，疫情发生期间被抑制的消费、投资等需求将被释放，从而带动消费和投资的反弹。
虽然 WHO 将此次疫情列为 PHEIC，但对中国防控疫情充满信心。根据 WHO《国际卫生条例（2005）》，在 WHO 发布为 PHEIC 后，可根据第 49 条规定的程序随时撤消，并应在公布 3 个月后自动失效。如果短期内疫情得到控制，预期国际社会对疫情的防控将会逐步解除，我国的外贸也将出现恢复性增长。此外，此次疫情暴露出来的诸多经济社会问题正是我国经济在迈入高质量发展阶段所面临的“短板”，补齐“短板”能够有效提高经济系统运行效率，为我国经济的中长期发展保驾护航。
四、疫情对交通运输、旅游、住宿餐饮等重点行业的影响
新冠肺炎疫情的发生和快速蔓延在短期内对我国经济造成了较大的冲击，对交通运输、旅游、住宿餐饮等重点行业的冲击相对较为严重。
疫情对交通运输行业的影响。由于疫情防控要求，多个城市封城封路，物流停止，机场、高铁等运行班次大幅减少。据交通运输部消息，2020 年 2 月 3日（春运第 25 天，农历正月初十）全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客 1 192.8 万人次，比 2019 年春运同日下降 86.6%。其中，铁路发送旅客 159.6 万人次，下降 86.1%；道路发送旅客 992 万人次，下降 86.7%；水路发送旅客 7.2 万人次，下降 93.4%；民航发送旅客 34.0 万人次，下降 81.6%。2020 年 1 月 10日—2月3日，全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客 12.96 亿人次，比去年同期下降 30.3%。其中，铁路发送旅客 1.94 亿人次，下降 21.2%；道路发送旅客 10.51 亿人次，下降 31.8%；水路发送旅客 1 609.4 万人次，下降 41.6%；民航发送旅客 3 516.0 万人次，下降 22.5%。
疫情对餐饮行业的影响。受疫情影响，2020 年春节期间各类聚餐大幅减少，人群密集场所关停，大量餐厅、饭店停止营业，备菜存货被低价甩卖。据商务部监测，2019 年 2 月 4—10 日（除夕—正月初六），全国零售和餐饮企业实现销售额约 10 050 亿元，2020 年同期势必严重萎缩。
疫情对旅游行业的影响。旅游行业也遭受重创——各地主要旅游景点关闭，大型文娱活动取消，交通受到限制，居民终止出行计划。回顾 2019 年春节假期，全国旅游接待总人数 4.15 亿人次，实现旅游收入 5 139 亿元，2020 年同期旅游业收入必然大幅下滑。
疫情对文化娱乐行业的影响。文化娱乐行业方面，2020 年电影行业春节档票房收入非常惨淡。春节档 7 天票房在全年票房收入中占据重要地位。例如，2019 年春节档票房 58.59 亿元，占全年票房 642.66 亿元的 9%。根据 2019 年春节档票房推算，2020 年春节档原本预计总票房近 70 亿元，其中大年初一票房预售近 3 亿元。但是受疫情冲击，2020 年春节档 7 部主要影片宣布撤档，不少大型院线也均选择暂停营业。2020 年大年初一票房仅 181 万元，而 2019 年同期票房高达 14.58 亿元。
疫情对制造业的影响。受春节假期延长，节后复工难度加大，以及上下游产业链条传导等因素的影响，疫情也会在一定程度上影响制造业的稳定增长。据国家统计局消息，截至 2020 年 1月20日，采购经理调查结果显示，1 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.0%，比上月回落 0.2 个百分点，位于临界点；综合 PMI 产出指数为 53.0%，比上月回落 0.4 个百分点，我国企业生产经营活动总体扩张有所放缓。从以上数据看出，在疫情暴发之前，制造业 PMI 指数已经处于临界点，如果疫情在短期内不能得到有效的控制，对餐饮、住宿等第三产业的影响将逐步传递至制造业，影响制造业的增长，需要持续关注。
从消费类型来看，交通运输、住宿餐饮、旅游和娱乐业等具备一定出行和聚众属性的服务型消费受到直接冲击，其受影响程度大于产品类消费；必需品类（如食品饮料、中西药品、日常用品等）消费将保持较快增长。网上购物、订餐、娱乐等数字经济新业态十分活跃，线上消费增长将一定程度上代替线下消费。需要注意的是，疫情只是抑制短期消费需求，并未改变消费长期稳定增长的总体趋势。随着疫情的消散，消费将会大幅回升。
五：疫情对康养产业的影响
1、康养不仅仅指老年人，应包括各个年龄阶层的人群，但老年人最迫切。
从孕幼到青少年再到中老年等各个年龄阶层的人群，都存在不同程度、不同类型的康养需求，突如其来的新冠肺炎疫情，老年人群是这次疫情高发人群，易感染，而且并且死亡率高。随着中国进入老龄化社会，康养应尽快建成产业体系和政策法律体系，显得尤为迫切。
与一般意义的“健康”、“养老”、“养生”和“疗养”等概念相比，“康养”是一个更具包容性的概念，涵盖范围广阔，与之对应的康养行为也十分宽泛。
康养既可以是一种持续性、系统性的行为活动，又可以是诸如休息、疗养、康复等具有短暂性、针对性、单一性的健康和医疗行为。
延伸到更大范围，从生命的角度出发，康养要兼顾生命的三个维度：一是生命长度，即寿命；二是生命厚度，即精神层面的丰富度；三是生命自由度。
目前人们普遍认为康养服务的人群还是集中在老年人群体和亚健康群体，但是在生命长度、厚度和自由度这三个维度下，每个人都可以根据自己的状态在这个体系里找到特定的位置。
也就是说，从孕幼到青少年再到中老年等各个年龄阶层的人群，都存在不同程度、不同类型的康养需求，从健康到亚健康再到病患甚至是需要临终关怀的群体，社会各个群体都有可以纳入康养的范围。
突如其来的新冠肺炎疫情，对人类健康和生命安全造成了严重的威胁，但同时，它唤醒了国民的健康意识和卫生安全责任感，带来了人们思想观念的转变以及社会的变革。首当其冲就是大健康产业。
2、业界普遍认为，康养产业将会回暖及持续稳定上升的趋势。
业界人士指出，老年人群是这次疫情高发人群，易感染，而且并且死亡率高。不管是对已运营机构还是在建的项目来说，短期内企业规范化运营管理能力或对突发公共事件风险控制能力有较大的考验，但长期不会改变康养产业持续稳定上升的趋势。
人口、投资和全要素生产率是影响产业发展的三大要素。随着人口老龄化的加深，对适老化的设施完善的康养地产需求会稳步上升。
投资方面，纯地产开发领域的资金会流向更偏重于后期运营的产业地产。伴随着康养产业的逐渐成熟，康养地产全要素生产率逐步提升，康养地产领域中长期内会逐渐回暖。
现阶段，对康养企业的最核心的命题，就是疫情期间，用好政府疫情期间出台的各项政策，保障企业现金流，期待行业回暖
对智慧养老企业来说，此次疫情凸现出机构管理信息化、个人健康家庭化的重要性，为智慧养老企业提供了发展机遇。对养老机构和康养项目来说，此次疫情的项目管理能力体系建设提出了更高的要求。单凭人力难以实现的老年人健康情况的全面掌握。这就要求机构尽早建立信息化系统，一方面提高机构管理能力，另一方面，加强对入驻老年人健康情况的检测，早发现早治疗。
另外，此次疫情图像的家庭健康管理的重要性。随着5G技术的应用。以家庭为场景的个人健康管理设备和产品将成在发展机遇。
在应对突发肺炎疫情的时候，我们还缺乏成熟的应对机制，目前尚处于肺炎疫情期间，希望各养老机构、养老品牌运营商，能够积极探索，建立一套康养产业基于突发情况的应急管理机制，但我们发现，所有线下业务中，养老机构、护理院在此次肺炎疫情期间，表现最为稳定，除新客户拓展停止以外，现有的都在正常运转，入住养老机构的老年人，都得到了专业的照护，相对疫情影响，居家和社区养老来说，入住养老机构的老年人生活受影响最小，感觉会更幸福，同时，为应对疫情，养老机构的运营管理水平将得到提升，服务也更细致、更专业，而养老驿站、旅居养老等人员流动性大的业务，则全部停止，受到巨大的影响。
3、疫后康养产业将会迎来大变革时期
疫情对未来整个医疗健康行业发展所产生的影响深度和广度也将是前所未有的。
一是将促使医疗健康行业更好发展；二是将激发医疗健康行业强化基层和公共卫生并优化结构升级；三是将极大提升重大公共卫生事件应急体系的战略定位和战略作用。
（1）人口基数庞大，目前已经突破 14 亿；
（2）人口结构严重老龄化，慢病患者比例极高，28这些免疫力弱的人群正是高危传染病攻击的主要对象；
（3）人口地理分布高度集中（尤其是特大城市、大都市圈、大中型城市），城市化与老龄化叠加；29（4）人口流动性大，城乡存在二元格局，农历春节正好是人口迁移最频繁的时段；
（4）国民受高等教育比例仍然偏低，且健康素养偏低，普遍缺少良好的公共卫生习惯、医疗健康与科学素养（吃野味、迷信保健品、抢购双黄连、谣言和阴谋论盛行是典型例证）；
（5）优质医疗资源与公共卫生资源地理分布严重不均；
（6）自上而下高度集中、信息透明度较低的社会治理与公共决策体系，在面对重大突发公共事件以后有一定的协同优势，但缺乏对小概率的黑天鹅事件的反脆弱性；
（7）中国正处在向中等收入国家迈进和伟大复兴的关键时期，国民经济进入低增长的新常态，且近年来频频遭遇国际外部打压排挤。
随着60后逐渐进入老年阶段，有消费能力的康养产业客户群体将进一步增大，这对康养产业的发展形成了基础的支撑，也是行业发展的根本保障。：根据对我国人口发展情况的统计，康养产业有人口基数作为保障，老龄化的趋势不可逆转，未来康养产业的发展前景可期。在大健康时代，人们对于养生和大健康的需求已不单单是治疗，而是表现在预防、治疗、修复、康养的“四结合”。享老度假，是一种创新性的生活方式和旅居享老模式，让老人真正享受“旅游+居家+度假+享老”的生活式度假，以及旅居度假带来的快乐，提高老人晚年生活质量。
1、首先能够预料到的健康产业将会加速发展，体育用品、养老院大步发展，其中健身很大可能会成为新白领的必修课；
2、此外，保健品、营养品又将回到消费者的视线中来，提高免疫能力、传统滋补产品等类保健品或许会在2003年非典之后， 迎来第二春；
4、个人和家庭防护类行业走强，另外家庭类的如消毒、杀菌、清洗、安防之类产品会成为人手必备的产品，市场需求都会有一定提升；
5、在线诊疗：看疫情持续时间长短，如果超过一到两个月的时间，或许会把大众对在线诊疗的消费习惯培养起来；
6、宅商业、宅办公的集体高潮，以移动电商和虚拟社交、游戏、视频、直播、导流为代表的一批网络宅商业，宅经济受到空前关注、重视、转型、提升。
此次疫情将对大健康投融资产生深远影响：新型冠状病毒肺炎疫情引发全国上下对于大健康产业的高度关注，是一次史无前例的全民健康教育，国民有望持续增加健康消费支出。
疫情之后，大健康产业将迎来巨变，趋势包括：医疗、生命健康产业得到新发展政策；公众对健康意识将进一步提高；消费需求会从口罩向其他健康领域不断拓展；中医外治将得到普遍认可与普及实用；社区医疗服务水平进一步提升等等。
康养旅游属于由产业融合而生，康养旅游是通过养颜健体、营养膳食、修心养性、关爱环境等各种手段，使人在身体、心智和精神上都能达到自然和谐的优良状态的各种旅游活动的总和。康养旅游的出现顺应了人们旅游观念的转变和对健康的追求。如何把康养资源变产品，把概念注入产品落地，成为业者的关注点。
康养旅游顺应了人们对健康的追求和旅游观念的转变，康养度假成为中国当前旅游产业结构下最重要的旅游类型和模式。以康养度假为核心建立起来的开发模式和经营结构，构成中国健康旅游发展的主流，是未来中国旅游的主导方向之一。
六、新冠肺炎疫情疫情给中国经济增长带来更大的下行压力，但对投资的影响相对有限。
疫情对投资的影响相对有限，总体上固定资产投资企稳回升态势并没有改变。进出口方面，受到部分经济体的疫情管控措施以及国际社会对疫情的预期等因素影响，我国的对外贸易和跨境投资、国际合作都将受到一定程度的冲击。疫情的快速蔓延对外贸企业开工生产产生较大影响。2020 年 2 月3日，商务部副部长王炳南在国新办新闻发布会上表示，很多外贸企业正在积极恢复产能，各部门和地方政府也在精准施策，帮助企业营造良好的营商环境，减负助力。
疫情过后，中国经济可能上半年会受到影响，呈现短期的下行格局，但下半年开始，中国经济必将重新恢复到原来的增长速度中去，而且中国经济将会以更快的速度转型成依赖于科学技术发展的国家，其主要原因有二个：
一方面，面对这次疫情，央行在第一时间内释放1.2万亿流动性，意图降低中小微企业的融资成本。此外，各地政府还允许中小微企业延迟交纳社保金、各种上税收。甚至还有一些行业协会要求房东减免商铺租金，鼓励房东与租户共度时艰。在全社会鼎力帮助中小微企业渡过目前困难时期。相信疫情对中国实体经济的不良影响会被降至较低。
另一方面，此轮疫情会在短期内受到控制，看似很可怕，但对中国经济影响最多是上半年，下半年影响就会很小。相对当年非典，各方面的防疫措施都做得更到位，且在更早期就发现了疫情，疫源，传染源都得到了更好地控制。一旦疫情在短期内得到快速控制，中国又加快向高新科技转型的步伐。中国经济在2020年将呈现先抑后扬的趋势。
新冠肺炎疫情的发生和快速蔓延在短期内对我国经济造成了较大的冲击，对交通运输、旅游、住宿餐饮等重点行业的冲击相对较为严重，且本次疫情和 2003 年的“非典”疫情对经济的影响有很大差别。2019 年中国经济增长逐步放缓，第三、四季度国内生产总值（GDP）增速下降到 6.0%，为历史性新低；同时，全球经济复苏乏力，出口增速下滑。这与 2003 年“非典”时期我国 GDP 高速增长、世界市场潜力巨大的经济背景完全不同。在这一背景下，疫情给我国经济增长带来更大的下行压力。
中国虽然通过强力措施有效抑制了疫情扩散，但疫情已经对经济造成了巨大的负面冲击。这次疫情首先从需求端直接冲击第三产业。其中，受冲击最严重的交通运输仓储、批发零售、旅游、住宿、餐饮、线下娱乐、农林渔牧等行业，加在一起已经占到GDP的36%。此外，因为恢复生产过程所需要素供给受到疫情冲击，人流、物流、资金流堵点没有完全打通，产业链、供应链不能顺畅运转，疫情对经济的影响已经波及到供给端如制造业、房地产、进出口等领域。根据国家统计局数据，2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为35.7，比1月下降14.3；非制造业PMI从1月的54.1下滑到29.6。制造业采购经理指数是与GDP高度相关的领先指标，其2月份的数据表明中国总体经济下行程度或超出预期。
疫情会推迟投资，但抑制不了投资。疫情对消费和出口的影响也会波及投资。受到疫情预期影响，一些投资会推迟或举棋不定。受返城滞后影响，建筑业投资或延迟。但是原定的投资不会因为疫情而取消，好转就会加速推进来完成投资。尤其由于抗击疫情的需要，一些医疗基础设施投资建设反而在提速，逆周期调节也会加大投资力度，投资会受到影响但是增速不会下降。从供给侧来看，疫情则会有助于数字经济发展，拉动中国经济转型升级，推进供给侧结构性改革。疫情对中国经济的影响，最直接的一是拉动医疗产品的供给，加强医疗系统的改革，增加供给提高效率。
七、新冠疫情对进出口的影响喜忧参半，总体上对出口的影响超过进口，对服务贸易的影响或超过货物贸易。
对中国出口的影响
据上海交通大学上海高级金融学院、上海交通大学中国金融研究院课题组分析数据：
疫情全球蔓延大概率会造成全球经济增速下降。外部需求下滑将对中国经济形成负面影响。
新冠疫情目前比较严重的经济体在我国总出口中的占比都较大。根据估算，乐观情景下2020年全年我国出口增速将下降5.5个百分点，中性情景下降低10.9个百分点，悲观情景下降低17.5个百分点。2019年我国出口占GDP的比例为17.4%，从这个角度估算可以得出，三种情境下出口增速下滑将拖累我国GDP增速下降1.0（乐观）、1.9（中性）或3.0（悲观）个百分点。
从中国与日本、韩国、意大利、伊朗等疫情重点地区的经贸联系来看，中国与日本、韩国的双边贸易额均在2000亿元人民币左右，而与意大利和伊朗的贸易额则较小。因此，从产业依赖度来看，日本、韩国的疫情发展状况将对我国产生较大影响。
日韩与中国贸易关系紧密主要体现在：1）中国是日本和韩国的第一大进口国；2）日韩是主要的中间品出口国，中国对日韩中间商品的依赖度较高；3）从产业链的角度，日韩与中国在贸易领域上中下游互相依托，是国内产业链不可忽视的一环。
若疫情在当地进一步升级，日韩作为中国重要的贸易伙伴，企业停工、物流停运、出口减少将直接冲击我国上中下游的供应端。
从我国自日本进口的依赖度来看，排名前三的为机械、电气设备和化学制品。对向日本出口的依赖度来看，排名前三的为电气设备、机械和制成品。
我国在机电产品（尤其是汽车零部件、半导体）、化学制品（尤其是新材料）等领域对日韩敞口较大，产业链的延伸可能冲击国内中下游半导体产业、汽车制造业。
美国对中国出口的产品主要为运输设备、机电产品、化工产品、光学钟表和医疗设备。根据美国商务部的数据，2018年对中国出口分别为276.8亿美元、270.4亿美元、123.5亿美元和98.4亿美元，占美国对中国出口总额的23.0%、22.5%、10.3%和8.2%。
美国自中国的进口商品以机电产品为主，2018年进口2685.4亿美元，占美国自中国进口总额的49.8%，比上年增长4.7%。家具玩具、纺织品及原料和贱金属及制品分别居美国自中国进口商品的第二、第三和第四位，2018年进口额分别为649.3亿美元、405.0亿美元和282.0亿美元，占美国自中国进口总额的12.0%、7.5%和5.2%，比上年增长7.3%、3.9%和10.9%。
2018年，中欧间的双边贸易额为6039亿美元，且中国保持了较大的贸易顺差。中国从欧盟进口的产品主要为工业制成品，包括机电产品、运输设备、光学钟表、医疗设备和化工产品等。中国对欧盟出口的产品主要为工业制成品，包括机电产品、纺织品、家具玩具和化工产品等。
因此，若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延，将对我国的机电、运输、化工、家具玩具、光学钟表、医疗设备、纺织品等行业造成较为严重的普遍性影响。
全球疫情的蔓延加大了中国经济企稳的难度和不确定性。联合国贸易和发展会议（贸发会议）8日发布的报告预测，受新冠肺炎疫情影响，今年全球外国直接投资（FDI）总额相较去年将减少5%至15%，或将触及2008年国际金融危机以来的最低点。
从对经济增速的影响看，比照08年全球金融危机，新冠疫情的国际扩散将冲击出口增速，从而拖累我国GDP增速下降1.0（乐观）、1.9（中性）或3.0（悲观）个百分点。如果日韩疫情严重，我国在机电产品、化学制品（尤其是新材料）等领域将受到供应端影响，产业链的延伸可能冲击国内中下游半导体产业、汽车制造业。若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延，将对我国的机电、运输、化工、家具玩具、光学钟表、医疗设备、纺织品等行业造成较为严重的普遍性影响。
中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英指出，从进出口看，新冠疫情对进出口的影响喜忧参半，总体上对出口的影响超过进口，对服务贸易的影响或超过货物贸易。
疫情拖累一季度出口。新冠疫情雪上加霜会进一步拖累一季度出口，其中对食品、玩具等出口影响更大。此次疫情出口影响最大是湖北，但湖北不是出口的大省，2019年从全国来看，湖北占总出口不到1.5%，而广东则超过25%。疫情对中国出口有影响但是总体影响可控。
全年进口将会增加。尽管疫情一季度会抑制出口，但是全年反而会拉动进口的增长。一是刚刚签署贸易协定，今明两年中国将从美国增加进口1000亿美元的农产品、食品等产品，二是由于疫情影响需要大量进口药品等医疗用品等各种产品，三是今年下半年将照常举办进口博览会，这也会增加进口产品数量，四是跨境贸易也会增加进口货物的数量。跨境电商有望超过10万亿。
疫情影响服务贸易。疫情对服务贸易分两部分，涉及人的服务贸易如旅游和交通会大幅走低，其他服务贸易则不受影响，如跨境支付、软件服务等反而大幅走高。这些限制会影响旅游等服务贸易，进出境人数一二季度会出现下降，全年也会受到一定程度的影响。有增有减，根据疫情发展变化情况，综合起来看疫情总体对服务贸易影响可控。
八、短期内疫情对消费的冲击最大
疫情直接抑制消费。从需求侧三驾马车来看，2019年消费、投资和出口三驾马车分别贡献了中国经济增长的57%、32%和11%。进出口对GDP的贡献率来看，无论如何占比也是最小的马车，而消费这驾马车则是拉动中国经济增长的主力。
随着疫情的快速蔓延，各地隔离措施陆续出台，疫情严重地区采取了“封城”措施。疫情期间人们外出活动的频率明显下降，消费意愿严重不足。2020 年 1—2 月份社会消费品零售总额同比预计将出现较大幅度萎缩，疫情严重地区的消费将受到沉重打击。
从消费类型来看，交通运输、住宿餐饮、旅游和娱乐业等具备一定出行和聚众属性的服务型消费受到直接冲击，其受影响程度大于产品类消费；必需品类（如食品饮料、中西药品、日常用品等）消费将保持较快增长。网上购物、订餐、娱乐等数字经济新业态十分活跃，线上消费增长将一定程度上代替线下消费。需要注意的是，疫情只是抑制短期消费需求，并未改变消费长期稳定增长的总体趋势。随着疫情的消散，消费将会大幅回升。
疫情对投资的影响相对有限，总体上固定资产投资企稳回升态势并没有改变。进出口方面，受到部分经济体的疫情管控措施以及国际社会对疫情的预期等因素影响，我国的对外贸易和跨境投资、国际合作都将受到一定程度的冲击。疫情的快速蔓延对外贸企业开工生产产生较大影响。2020 年 2 月3日，商务部副部长王炳南在国新办新闻发布会上表示，很多外贸企业正在积极恢复产能，各部门和地方政府也在精准施策，帮助企业营造良好的营商环境，减负助力。
疫情对湖北省等重点疫区的经济和就业将产生较为持续的冲击，但对其他地区经济和就业的影响较为有限。需要高度重视疫情对经济系统薄弱环节带来的冲击，特别是对中小微企业的节后生产重启和持续经营所产生的重要冲击。这些企业是吸纳就业的主力军，如果不及时采取有效的救助措施，就可能对就业产生较大的冲击。
“封城”、限制人员流动、企业停产停工等举措会使我国经济在短期内受到冲击，但这些举措有利于防控疫情。疫情期间被压抑的需求将在疫情过后集中反弹，带动经济回升，预计下半年我国经济将逐渐回暖。从中长期看，疫情不会改变我国经济发展长期向好的大趋势。
九、疫情对农业农村的影响
疫情对农业的影响是显著的，无论在生产端、流通端还是销售端，尚不明朗的疫情发展对农业产生的影响须提前考虑。
生产端：春耕将面临巨大压力，特种养殖或进入冰冻期。今年的春耕将面临较大压力。
一方面，农业生产资料购置渠道不够畅通。受限于部分地区交通封堵、“人传人”传播等因素，售卖农业生产资料的商户多处于关门闭市的状态。
由于在当地市场买不到农资，农民朋友只能选择从网上购买所需的生产资料。但纵观全网的发货周期看，大部分仍处于短期不发货或者无货可发的状态。
另一方面，疫情也给从事生产活动的农业人带来诸多不便。为了更好地打赢这场“防疫战”，不少村落都采取了封村、封路措施，很多在其他村落租用土地的种植户生产资料运不进去，农事工作无法顺利开展。
还有不少种植大户，在春耕时节需大量用工，但受制于疫情，很难找到帮忙人员，农事活动无法进行。由于疫情较重，不少地区原定的植保下乡、技术下乡等生产性服务也被迫停止。
本次武汉新型冠状病毒肺炎的发生源头较大可能是野生动物，这已经对特种养殖敲响了下行的号角，消费者会排斥即使是家养的“野生动物”，如雁、蛇、孔雀、鸵鸟、野猪等等，特种养殖因此将进入一个长期的低迷期。
流通端：车辆不给进出成难题，"绿色通道“落地有望解决
因部分地区的封路政策，自己生产的农产品运不出去，或者急需的生产资料运不进来，将面临巨大的损失。据了解，当前多地蔬菜价格跌幅明显，主要还是因为封路导致蔬菜运输受到影响。
疫情当前，加强防控措施无可厚非，但“一刀切”的封路政策实则不可取。对于所有农业人，都急切地希望恢复正常的农资、农产品流通。农业生产需要绿色通道，唯有流通顺畅，农业人才能看到希望！
面对如此严峻的流通形势，近日，三部委联合下达紧急通知，要求确保“菜篮子”产品和农业生产资料正常流通秩序。相信随着各地“绿色通道”政策的严格落地，农产品和农资运输会逐渐顺畅。
消费端：供需出现矛盾，线上市场迎转机
疫情对生产端和流通端的影响必然会波及市场端。
1、农产品价格飙升，供不应求
为什么会出现这种情况？
一方面，受道路被封影响，尽管生产基地货源充足，但是却面临运不出去的难题；另一方面，大家都人心惶惶都不敢出门去菜市场和超市，在这种恐慌心理下大家争先恐后的从生鲜电商上囤货。
更重要的是，由于大家都集中在线上买菜，导致各大生鲜电商平台订单量爆发，而电商平台事先也没有预想到此次疫情的严重程度，因此即便调动所有的资源一时间也难以满足市场需求。
2、中药材或迎发展机遇
此次疫情确切的传染源尚不十分明确，随着传染源的明确，势必会引起某类产品出现脱销和价格暴涨。
病毒疫情一般对中药材有着强有力的刺激作用，具备保健功能、杀菌功能的中药材农产品将迎来强劲的发展机遇。
3、三产受损严重
对农村一二三产业而言，一产经济作物会受到影响，二产是关键，三产会继续被损害。
休闲旅游相关的休闲农场、三产融合园区受到影响，民宿行业损失惨重。经历过了大棚房整治行动，国内的休闲农场本来已经近乎腰斩，能够存活下来的企业本打算在春节旅游季“回回血”，年前也都投入了大量基础设施，买了游乐设施，做了餐饮住宿的准备，但是疫情一来，全部休闲农业园区、景区、民宿只能严阵以待，戛然而止，中止了对外营业。一切投入只能放在那里了。
从当前打赢疫情防控阻击战的要求看，应重点保障农产品市场供给，满足群众生活需求；做好春耕备耕，不误农时，奠定全年农业再夺丰收的基础；稳妥有序推动农民工返城务工。
加强流通管理。当前重要任务是保障货畅其流，畅通绿色通道，实现供需对接，并严厉打击哄抬菜价、肉价等行为，保障市场供给。按照国务院联防联控机制发布的通知要求，落实好鲜活农产品运输绿色通道政策。把粮油、蔬菜、肉蛋奶、水产品等农产品纳入疫情防控期间生活必需品保障范围，除必要的对司机进行快速体温检测外，对运输车辆严格落实不停车、不检查、不收费等优先便捷通行措施，确保区域间快速调运，必要的地方可设立农产品运输“接驳区”。畅通农业生产资料物流通道，不得拦截蔬菜种苗、仔畜雏禽及种畜禽、水产种苗、饲料、化肥等农资运输车辆。
保障“菜篮子”产品供给。2019年秋冬季以来，各地按照稳产保供的要求，积极发展南方露地蔬菜和北方设施蔬菜，预计全国冬春蔬菜在田面积8400多万亩，产量1.7亿吨，均比上年同期增长2%左右，这是疫情防控期间“菜篮子”供应的坚实保障。在此基础上，要充分发挥新型农业经营主体特别是农民合作社和相关企业的作用，通过及时了解主要农产品供求信息，合理安排蔬菜、畜禽等重要农产品生产，保持正常生产秩序，确保“菜篮子”产品有效供给。
抓好春耕备耕工作。做好春耕备耕，不误农时，强化田间管理，才能奠定全年农业再夺丰收的基础。应重点保障种子、化肥、农药、农膜等农业生产物资供应运输，做好疫情防控期间相关农业企业的复工对接工作，确保春耕备耕期间农资质量可靠、市场稳定、运输顺畅。
稳妥有序推动农民工返城务工。加强对农民工的防疫宣传，发挥基层就业和社会保障服务平台、农民工综合服务中心等的作用，广泛开展应对疫情政策措施和科学防护知识的宣传讲解。引导农民工合理安排返城返岗时间，避免盲目外出。加强输出地与输入地有效对接，农民工输出地要加强主要输入地企业用工、复工、交通、疫情等信息的发布工作，农民工输入地要加强企业用工情况监测，有组织地做好对接服务。有条件的地区可为农民工提供包车服务。
十、数字经济在疫后将获得空前发展，疫情下产生了一些新兴服务的需求为新兴行业的发展提供了机遇。
2020年初，突如其来的新冠肺炎疫情让中国经济遭受重大损失。据有关统计，单单春节七天假期，电影业、餐饮业、交通运输业损失1万亿。传统经济形式如餐饮业、电影娱乐业、交通运输业、旅游业、教育行业、体育行业都要依赖人在空间上的物理移动，而疫情防控恰恰阻断了大规模的人员流动，导致这些行业受到很大冲击。与此同时，人们纷纷将消费需求转到网上，在线教育、视频娱乐、视频会议、在线医疗、网上购物、在线销售等这些不依赖人员空间物理移动的数字经济业态异军突起，一片火热。这场没有硝烟的战争将对中国经济走向产生重大影响，数字化发展方式将全面铺开，数字经济将成为中国经济的重要支柱。
数字经济指的是以使用数字化的知识和信息作为关键生产要素，以现代信息网络作为重要载体，以信息通信技术（ICT）的有效使用作为效率提升和经济结构优化的重要推动力的一系列经济活动。受此次疫情冲击而火起来的数字经济正在推动着中国各行业的数字化转型。
进一步加快数字经济基础设施建设要推动数字经济基础设施建设成为我国经济发展的新动能。第一，5G商用建设步伐要进一步加快；第二，积极探索人工智能、区块链技术与医疗、教育、制造业、文化事业、旅游业、交通运输业等各行业深度融合的新模式、新业态，激发各行业发展的新活力；第三，积极促使工业互联网成为制造业转型升级、发展智能工厂、柔性化定制、共享制造等新生产方式的主要推动力；
在疫情过后，中国经济又该往哪儿走呢？首先，讲一下房地产业。由于房地产项目延迟开工，以及售楼处暂停销售，会给房企带来很大的经济损失。更何况房企今年的偿务要集中到期，所以房企未来降价促销，以价换量是可以期待的。同时，一手房不景气，二手房市场会更加低迷。所以，此次疫情加快了房地产业进一步调整的步伐。整个2020年，中国将加快房地产去泡沫化、去杠杆化，回归居住属性的进程。
再次，本次疫情对实体经济影响要一分为二来看待，有一些行业迎来了发展的契机。医药行业将会得到更好的发展，由于人们常备口罩、酒精、消毒水、常规药等医疗用品，而这种习惯一旦养成，就不易改变。同时，线上院线、线上教育、线上办公、无人驾驶汽车、网络游戏等行业都获得了发展的契机，而且中国未来会向高科技、高端制造方向发展。
而部分线下实体行业会受到一定的冲击，比如餐饮、影视院线、网吧、游戏厅、棋牌室等服务类行业受到影响，不过目前国家正在出台松货币政策、积极的财政政策，甚至还通过民间协会倡议房东给租客减免房租，相信在各方面的大力支持下，实体商店只要熬过了上半年的低迷期后，下半年又将会迎来新的生机。
1、在线教育疫情防控让在线教育异常火爆，为保证停课不停学，教育部开通国家网络云课堂，以部编教材及各地使用较多的教材为基础，覆盖小学一年级至普通高中各年级。
2、在线医疗疫情防控形势下，人们的医疗需求被迫转向线上，在线医疗平台得到广大群众亲睐。全国很多定点医院、非定点医院及互联网医疗服务平台都开通了在线义诊通道，疑似患者和预检分诊的窗口前移。平安好医生、春雨医生、丁香园、微医等在线医疗平台在这次疫情防控期间成为更多寻常百姓居家医疗咨询的好帮手。
3、在线娱乐疫情让在线娱乐平台更加火爆，据有关测算，某游戏平台仅春节一天流水就达20亿。与此同时，全国电影行业全盘停滞，而《囧妈》通过视频网络平台的免费放映却大获成功。
4、在线办公新冠肺炎疫情爆发以来，国民经济正常运转受到很大阻碍，远程协同办公需求急剧增长。在线办公、视频会议、电话签约等正在有力保证着疫情防控期间的停工不停产。据阿里巴巴旗下智能移动办公平台钉钉的统计，2月3日以来，超过1000万家企业组织2亿上班族在线开工，预计有5000万学生通过钉钉在线课堂学习。腾讯的数据也显示，2月10日，企业微信迎来最强大一波开工、上课需求，后台服务量上涨10余倍。据了解，近日，南京江北新区产业投资集团通过视频会议、电话签约等网络方式实现了在与外部单位零接触的前提下成功发行债券60亿元、储备债券35亿元。深圳市近日又发出倡议书，倡议企业居家在线办公及错峰上下班。
5、在线教育淘宝在2月17日发布的《淘宝经济暖报》数据显示，2月以来淘宝平台每天有3万商家入驻，淘宝直播间开播数量也同比翻番，场均观看同比增长近200%。京东、苏宁等电商平台新注册商家数量也暴增。4000家工厂、500个楼盘通过淘宝直播“云复工”。疫情当下，生鲜电商平台火了，公开数据显示，在春节期间，美团买菜北京地区日均订单量为节前的2倍-3倍；京东生鲜从除夕至年初九销量同比增长215%；每日优鲜从除夕到年初八实收交易额相比去年同期增长350%。 同样火爆的还有直播电商、社区电商等。伴随各种电商平台的火爆，物流行业服务加速升级，无接触配送、无人配送成为新的发展方向。
6、电子政务互联网+政务服务有效保障了此次疫情防控期间政府服务的有效展开。不少地方政府也充分借助了阿里这类数字化平台的技术和服务能力，用科技手段抗疫和复工。例如通过支付宝，浙江、海南、四川在全省推行健康码，江西则在支付宝上推出赣服通，成为全国首个数字化复工复产平台。河北省用9天时间打造了“河北省新型冠状病毒肺炎疫情防控管理信息平台”，成为河北省战疫“利器”。这一系列举措推动着政府“放管服”改革的进一步深化、数字化治理能力的转型升级。
疫情过后的数字经济将迎来更大发展以上分析表明，此次疫情造成的空间隔离，使得传统经济很难开展，甚至几乎处于停滞状态。但数字经济依托数据、算法、通信技术、平台等网络资源要素即可实现运转，打破了对人力资源、物质资源的依赖，凸显了优势和广阔的发展前景。如果说2003年非典仅是推动了数字经济领域电商的崛起，那么这次的新冠肺炎疫情将会全面地推动我国经济的数字化转型升级。
本次疫情肯定会在短期内给中国经济带来一些负面影响，但目前国内防控疫情的能力较过去有了明显提高，相信在短期内疫情会受到根本控制。同时，各级政府部门对实体企业更是关怀备至，频频出台给中小企业减轻压力和负担的措施。更何况，国内还有很多实体企业并没有受到疫情传染多大的影响，这恰好是中国经济向高技术转型发展的契机。我们预计2020年中国经济将呈现前低后高，探底回升的格局。
疫情下不同行业面临的问题和困难不同。比如疫情对旅游服务、交通运输等行业影响较大，影响时间也较长，问题主要在需求减少方面；有些行业复工面临的是人力资源问题，有些行业面临的是原材料问题；有些行业集中度高，抗风险能力高，有些行业集中度低，抗风险能力弱。因此在支持行业恢复时需要有针对性，切实解决行业面临的问题。
疫情对经济的冲击也为加快行业的结构优化，淘汰落后产能提供了契机，国际防疫需求为一些产业发展提供了新的机遇。除防疫用品、医疗产品、药品行业外，我国信息行业在防疫中发挥的作用也是一个亮点。
疫情下产生了一些新兴服务的需求，本次疫情中产生了许多新的服务需求，比如电商服务需求的增加和商品范围的扩大、在线教育的需求、远程办公的支持、防疫信息提供等。这些需求为新兴行业的发展提供了机遇。
疫情过后十大爆发行业
1、 微商，电商，付费视频及会员，游戏，线上教育，知识付费等线上项目，将遇到空前的发展机遇，“新网红经济”将大批量爆发乃至会井喷。
2、疫情之后，将加速中国企业向着更先进的现代制造领域迈进。物联网、智慧城市、新能源、节能环保等领域现代制造业。疫后大量投资的新基建，5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。
3、 疫情催生了“宅经济”。未来，同城物流，跑腿服务等会进一步崛起，无人零售、无人餐饮、无人机配送等高科技行业回强势崛起，未来的服务业里没有服务员。各种配送平台和上门服务平台，比如蔬菜配送，定制化餐饮配送，清洁/保姆/搬家等各种上门服务。
4、线上办公软件，尤其是能够实现个体协同的办公软件，是未来的趋势，工作不再受地理空间限制。
5、家用办公家具，家用娱乐设备，个体崛起的时代，未来将有越来越多的人在家里办公，远程办公。
6、同城物流，跑腿服务等，未来的人会变得越来越来懒，越来越独立，越来越不喜欢跟人接触。
7、生命医疗行业，将成为极大的风口。除了健康产业之外，中国的生命生物技术市场需求巨大。这场疫情，暴露出中国医疗资源的不足，以及应对危机能力的欠缺。日本的干细胞技术，不仅能够治疗疾病，还能用来抵抗衰老。通过干细胞的再生医学，可以重建膀胱、肝脏甚至心脏，有科学家分析认为，人类活到120岁不是梦。
美国的生命生物技术也是站在世界最前沿的，美国政府把60%科研经费用于生命科学研究。在MIT（麻省理工学院）每年评选的全球最具价值、改变未来的重大科技突破中，生物科技经常占据30%多。
私人医生，私人心理医生，医药电商O2O，互联网医疗平台以及各种线上咨询服务，未来将有越来越多的人心理需要抚慰；医药健康，养生保健行业继续保持高昂的增长势头，人们挣的钱更多的用于购买健康，包括身体和心理健康。
我们正面临人口老龄化的严峻挑战。根据我们的测算，到2035年中国65岁以上的人口比重会达到23%，人口老龄化程度恶化，一方面引起消费端的变化，对医疗、养老、财富管理、社会保障体系等提出更多更高的要求；另一方面，人口老龄化意味着储蓄率的下降，这对我们未来保持高投资率构成巨大挑战，动摇我们已经习惯的以投资来驱动增长这种模式的基础。
8、VR/AR等场景体验类项目，将再次受到关注，再加上5G的成熟，其应用方面会加快进展，虚拟世界，将一步步地变成现实世界。
9、疫情之后，将会有大量的人需要私人心理医生、私人心理陪护。未来，将会有越来越多人的心理需要抚慰，线上咨询服务会逐渐兴起。各种能够深入社区的项目，包括乡村，帮助社会进行网格化管理的项目。
10、智库及现代咨询服务员日益受到重视。疫情也是一个警钟，一些风险评估机构、预警机构等，会逐渐浮出水面。随着中国的改革深入和政府的透明化转型，智库、参谋机构等将会发挥越来越大的价值。地方政府决策越来越多地参考专业参谋机构或智库等第三方独立报告。
十一、疫情在海外扩散对国内经济与政策的反向冲击值得高度警惕
疫情在海外大规模扩散的可能性越来越大，美联储紧急降息，海外市场进入危机模式，未来关注海外扩散对国内的反向冲击。2月20日以后，新冠疫情在海外市场快速扩散，投资者对其使全球经济造成的影响不断加深。截止2020年3月11日23：00海外确诊人数已超39516人，且由于美日等国接受检测的标准相对严格，其确诊人数仍有低估的可能。鉴于疫情的传播，OECD已将全球经济在2020年的预期下调0.5%，悲观情形出现可能下调1.5%，欧美发达经济体均有陷入技术性衰退的可能。在这种情况下，美联储3月3日紧急降息50BP，但鉴于其有限的政策空间，其措施可能也无法阻止悲观情形下经济衰退的风险，因此避险资产价格持续走高，美债利率不断创下历史新低，美股大幅下行，目前市场预期美国最早在3月就将降至0利率。我们认为，由于金融结构的因素，美国进入负利率的概率较低，美债利率尽管下行趋势未终结，但空间已经有限。在疫情进展明朗之前，我们建议投资者对海外市场仍然保持谨慎，并关注疫情在海外扩散对国内经济与政策的反向冲击。
从行业角度来看，疫情蔓延对全球旅游、交通运输等行业将造成直接冲击；对产业链全球化的制药、半导体、汽车制造等行业以及强顺周期的能源行业将造成较大影响。在当前疫情形势下，机电、半导体、运输设备、化工以及矿物燃料等方面的供应受影响较大。若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延，将从生产资料供应、资本供给和最终消费需求三个方面对全球供应链产生极大的冲击。全球疫情的蔓延加大了中国经济企稳的难度和不确定性。从对经济增速的影响看，比照08年全球金融危机，新冠疫情的国际扩散将冲击出口增速，如果日韩疫情严重，我国在机电产品、化学制品（尤其是新材料）等领域将受到供应端影响，产业链的延伸可能冲击国内中下游半导体产业、汽车制造业。若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延，将对我国的机电、运输、化工、家具玩具、光学钟表、医疗设备、纺织品等行业造成较为严重的普遍性影响。
全球疫情蔓延使得我国将面临来华人员带来输入病例的风险，这将延迟我国防疫结束时间。全球疫情将造成海外需求和供应的不确定性。但由于我国已基本控制疫情，在国际抗疫中，我国将获得更多机遇，包括降低国际产业链从中国转移的压力、满足增加的抗疫物资需求等。全球疫情为改善中国的国际环境和对抗逆全球化提供了机会。
产业链受损行业表现，由于疫情重点国家日本、韩国、意大利和伊朗，在全球产业链中占据较为重要的地位，疫情在上述国家的暴发将对我国新材料行业、汽车制造业、半导体行业产生较为严重的负面影响；若疫情进一步向欧盟、美国等经济体蔓延，将对我国的机电、运输、化工、家具玩具、光学钟表、医疗设备、纺织品等行业造成普遍性的较为严重的影响。目前这些行业的上市公司股价和大盘整体表现差异不大。
全球疫情蔓延无疑增加了我国防疫难度和恢复经济增长的不确定性，给我们带来了更多风险；但另一方面，疫情蔓延带来的国际防疫需求和国际产业调整也为我国带来了一些新的机遇。
全球疫情蔓延将延长我国经济承受下行压力的时间。在内外疫情双重压力下，采取经济刺激手段必不可免。但是刺激力度要合适、结构要合理，避免大水漫灌式的经济刺激措施对我国经济结构调整的长期战略的损害是我国在保增长中面临的挑战。我国近几年采取的主动经济结构调整已经取得一些成效，正在逐步改变经济增长对于房地产和高能耗高污染产业的依赖，并为之付出了成本。恢复经济发展的扶持措施应顺势而为，注重经济结构和基础设施的改良，避免为短期增长指标而牺牲实施长期战略所取得的成果。
十二、积极的货币政策、财政政策创造产业经济放水养鱼的环境，警惕在疫后经济中“浑水摸鱼”。
财政政策更加积极有为，货币政策保持稳健并适度放松，监管政策保持连续性和灵活性，长期持续深化体制机制改革
1、积极的财政政策要更加积极有为，应该更偏重激励居民消费和减少税费，而不仅是投资推动，提高资金使用效率；优化支出结构，更多转向教育、医疗、养老及新型基建领域。
2、货币政策保持稳健并适度放松，密切关注滞涨风险，并防范系统性金融风险。
3、保持监管政策连续性和灵活性，避免因为抗击疫情的相对短期需求，对长期政策带来扭曲。例如，需要防止短期刺激政策对“房住不炒”的基本国策带来的长期负面影响。
北京大学光华管理学院“光华思想力”宏观经济预测课题组认为，在积极有效的政策的保障下，疫情对中国经济造成0.5个百分点的影响是一个合理的估测，原因如下：
（1）许多学者和政策分析师详细测算了疫情对诸如交通运输、批发零售、旅游、住宿、餐饮、线下娱乐等直接受影响的行业所造成的损失，规模在1.3-1.8万亿元之间，考虑到GDP统计的是增加值而非营业收入，商家的营业收入只有一定比例可被列为增加值，因此，实际的GDP损失应该远小于1.3-1.8万亿；
（2）计算GDP时，统计局对很多行业使用收入法，即使这些行业员工不能正常返工返岗，甚至运营中断，但是企业发放的工资、缴纳的税费等仍旧计入GDP核算，反映出的GDP减速并不像人们感受的那么大（对不起，直觉有时真的不可靠！）；
（3）考虑到正在和陆续将要出台的各项对冲政策的影响，在经历第一季度的经济回落后，第二、三季度经济数据会显著回弹，疫情对全年数据影响的程度可能进一步收窄。
0.5个百分点的GDP损失与国际货币基金组织（IMF）估测大致相当。此前在评估疫情对全球经济影响时，IMF称新型肺炎疫情会使其3.3%的2020年全球经济增幅预期降低0.1个百分点。考虑到中国经济总量占到全球经济总量的16%左右，0.5个百分点的中国GDP下降大约对应着0.1个百分点的全球GDP损失。这里我们假设疫情在中国境外的有限扩散也会造成一些经济损失。
如果0.5个百分点的估测大致合理，那么今年中国GDP增速将在5.6%左右，经济增长仍在合理范围，能够实现两个翻一番的战略目标。当然，必须指出，我们的分析假定疫情不会演变为全球性的传染病。如果疫情在全球蔓延并持续，那么它对中国和全球经济的影响将是一幅可怕的场景。这种情况下，全球供应链和产业链将会出现堵塞甚至断裂，全球经济秩序被彻底打乱，这一轮的经济全球化甚至可能被迫按下暂停键。如此，疫情对经济的影响将超越文献中所分析的一般重大公共卫生事件对经济社会的影响，将对全球经济形成持续的深度的冲击。一旦出现这种极端情况，中国经济社会发展的目标将不得不大幅修订，而我们政策讨论的话语体系将会彻底不同。
2019年中国GDP增速为6.1%，然而基建投资的增速只有3.8%。疫后经济突围，大规模增加基建投资是很自然的政策选择。传统基建虽仍有发力空间，但疫后基建投资也切忌重走上一轮刺激政策老路——因为地方政府财政行为缺乏约束、金融体系承担“准财政”功能、国有企业隐性担保机制、产业政策诸多弊端的存在，造成地方政府债务、银行坏账风险加大以及大面积的产能过剩等问题。
“新型基建”必须涉及跟民生相关的基础设施投资，如旧城改造、租赁住房、城市公共设施的投资等等。城市改造等基础设施建设规模庞大，可带动较为可观的投资。其中多数老旧小区居住环境差，配套设施不齐全，已严重影响居民生活水平，亟待改造。据统计全国各地需要改造的小区达到17万个，涉及建筑面积40亿平米。据目前各试点城市老旧小区改造投入资金情况来看，平均每个社区改造所需资金约850万元，每平米所需改造资金280元。平均两种计算方法可得老旧小区将拉动投资约1.3万亿，若分五年推进，每年可新增投资2600亿。此外，租赁住房也是切实关乎民生投资方向，不仅有助于解决低收入家庭住房问题，推动形成多主体供给、多渠道保障、房地产长效机制建设，也可落实“房住不炒、租购并举”的中央决策。
必要时刻考虑发行特别国债。
历史上我国曾两次发行特别国债：98年发行2700亿特别国债用于补充四大行资本金，以应对97年亚洲金融危机；2007年发行1.55万亿特别国债用于成立中投公司。我们认为在当前疫情冲击下，经济增长存在较大不确定性。若经济受损严重，则需要加大逆周期调节力度稳定经济。为了应对政府收入下降支出大幅上升的财政缺口，特别国债其低成本、长周期的特点是为财政收支缺口融资的较为理想的方式。由于受多年来经济快速发展需求升高与通货膨胀的影响，必要情况下可考虑发行2万亿左右特别国债。
我们通过基建、房地产、土地等投资，形成了大量固定资产，再以这些资产为抵押品形成银行信贷，极大地推进了我国社会信用扩张，加速了中国经济“货币化”和“资本化”程度，为中国经济提供了非常稀缺的资本要素。全要素生产率方面，我国全要素生产率的增速因为工业化进程的快速推进，保持极高的增速。
在中国工业化进程几乎已经结束的背景下，中国经济增长的核心逻辑正在发生变化。以大量的要素投入为基础的增长变得不可持续，增长的驱动力正向全要素生产率倾斜。我国全要素生产率水平现在相当于美国的43%左右。
中国在推动TFP增长过程中仍有很多有利的结构性因素。首先，中国经济的“再工业化”，即通过“产业的数字化转型”，利用互联网大数据、人工智能驱动产业的变革，可以带来全要素生产率（TFP）的提升空间。第二，“新基建”——“再工业化所需的基础设施”。围绕产业变革、产业互联网所配套的基础设施建设，如5G基站、数据中心、云计算设备等将推动TFP增长。第三，大国工业。到现在为止，虽然中国已经建成全世界最完整的工业门类，但在关键部件或技术上还无法形成“闭环”，大国工业还有发展空间。未来诸如民用航空、飞机发动机、集成电路等的发展为全要素生产率提升注入可能。第四，更彻底的改革、开放带来的资源配置效率的提升。除技术外，“进一步改革”和“更大的开放”能形成制度红利空间，创造出“保持全要素生产率（TFP）较高增速”的奇迹。
中国经济核心逻辑的变化提示我们，在当前考虑制定疫后经济复苏政策时，不应该因为疫情造成的短期冲击而进退失据、从而再走回放水刺激漫灌的老路；而应该充分吸取这次疫情冲击的教训、反思我国经济体系的核心短板，聚焦我国经济发展的核心逻辑，制定一整套符合经济学激励相容原则的政策组合，既能有助于实现短期决胜小康的政策目标，也能够为长期可持续发展、实现2035和2049的伟大战略目标奠定坚实基础。
国际疫情蔓延给我国带来了新的风险和挑战，同时也带来了机遇。全球疫情蔓延使得我国将面临来华人员带来输入病例的风险，这将延迟我国防疫结束时间。全球疫情将造成海外需求和供应的不确定性。但由于我国已基本控制疫情，在国际抗疫中，我国将获得更多机遇，包括降低国际产业链从中国转移的压力、满足增加的抗疫物资需求等。全球疫情为改善中国的国际环境和对抗逆全球化提供了机会。
中国是全球制造业供应链的重要枢纽，生产停滞对全球经济产生的影响巨大。据日本经济新闻的分析，中国的制造业生产每减少100亿美元，海外整体影响约达67亿美元。疫情在全球的蔓延将对旅游、交通运输等行业造成直接冲击；对产业链全球化的制药、半导体、汽车制造等行业以及强烈顺周期的能源行业造成较大影响。
为应对疫情对中国经济的影响，既要加大逆周期调节的力度，更要坚定不移推进改革开放。既要拉动消费、投资和出口，还要加快推动数字经济发展。既要从产业层面加强智能制造业发展，更要加强企业的数字化转型。既要加强需求侧管理，更要推动供给侧结构性改革。既要加强医疗卫生治理体系改革，更要加强国家治理体系和治理能力现代化建设。
一是财政政策更加积极有为，货币政策保持稳健并适度放松，监管政策保持连续性和灵活性，长期持续深化体制机制改革
二是货币政策保持稳健中性的同时，要适当降准降息，保持流动性合理充裕，在不断改革LPR的基础上，切实降低实际利率水平。要发挥普惠金融和金融科技的作用，落实数字普惠金融。加强对疫情地区的信贷支持，做到不抽贷、不断贷，而且敢贷和愿贷，落实“一二五”目标。加强对民营企业的金融支持力度，适当提高容忍度，提高对中小微企业的金融支持力度。稳妥推进金融业对外开放，吸引更多资金，加强金融业供给侧结构性改革，提高金融供给效率。日前一行两会财政部五部委联合政策加强金融支持战疫，出台超过30条务实的举措，加强受疫情影响的地区、产业和企业。
三是产业政策上要加强对智能制造的支持力度。要加强对5G技术和基础设施投资的支持力度，并以此为契机，协调发展，提升中国数字经济。加强政府与社会资本合作，加强对医疗基础设施建设的支持力度，加强对与保护公共卫生及应急设备的支持力度。特别是在数字产业，要推动企业加快发展和抓住数字机遇，鼓励和支持数字经济发展，推动企业加快发展和抓住数字机遇，为企业数字化转型提供切实的支撑，为数字产业和数字贸易的发展提供支持，特别是支持数字金融的发展，推进数字货币的研发，打造数字中国，高质量建设数字丝绸之路、天基丝绸之路、网上丝绸之路。以5G基础设施投资建设为契机，实现创新发展和协调发展，提升中国数字经济。
四是多措并举拉动消费、投资和出口。伴随疫情的逐步好转，需要通过进一步减税降费来拉动消费，同时鼓励各种形式的消费，在汽车限购上和部分城市的房地产限购上适当放松，必要时通过政府财政补贴方式来强力拉动消费，进而带动消费增长。从投资上，加强包括医疗在内的服务业的投资，加强政府投资支持，加强政府与社会资本合作，加强财税金融支持投资。在出口方面，加强对出口企业的支持力度，推动对美国的以进口带动的出口力度。推动贸易自由化和便利化，加强双多边FTA的建设，推动RCEP15国的签字和落实，加强高质量共建“一带一路”，加强与欧盟、东盟、非盟等贸易。
经济下行压力叠加新冠疫情冲击，将使得宏观政策的天平更加倾向“稳增长”。货币政策方面，将边际宽松，节奏前置、力度加码。MLF降息的必要性和迫切性进一步上升，有望于近期落地；不排除央行通过下调存款基准利率为进一步降低实体经济融资成本打开空间；对中小银行定向降准也是可能的政策选项；此外，政策正加大对疫区和疫情防控相关产业的货币信贷支持力度。财政政策方面，预计今年实际财政政策的执行将较去年底中央经济工作会议的定调更为积极：目标赤字率将上调至3%，新增专项债额度将进一步提高至3万亿以上，以进一步拉动基建投资增长，对冲疫情对消费和进出口的负面影响。公共卫生领域将成为财政支出的又一重点。
蔡律综合 2020年3月12日