作者文章归档：滕泰

曾任民生证券有限责任公司副总裁，首席经济学家，中国证券业协会分析师委员会副主任委员。经济学博士，先后毕业于复旦大学和上海社科院，曾在美国沃顿商学院做访问学者，中国人民大学、中央财经大学兼职教授。
主要研究领域：宏观经济和财富战略。
代表著作《新财富论》、《财富的觉醒》、《投资银行——财富天使vs金钱魔鬼》。
近期代表性报告有：《2015：从贸易顺差到贸易逆差》、《站在历史的时间窗口》、《四周期综合分析，二次探底无可能》、《下行压力部分缓解，政策转向或在年底》、《过剩经济无通胀，关注核心CPI》、《未来一年黄金价格冲击1500 美元/盎司》、《美元上行，欧元承压，人民币双向宽幅波动》。

人口城镇化的核心是就业

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　　新城镇化究竟“新”在哪里？很多人认为新就新在政府应该退出，这种提法并没有实际意义，因为真正的问题是如何界定政府与市场的边界，而非是否退出这么简单。我认为，新城镇化首先新在它的理论分析模式——新供给主义，这是分析、解决新城镇化过程中就业、住房、户籍制度、土地等核心问题的基本方法。

　　如果强调需求，城镇化就会有意无意地成为拉动内需的手段，城镇化的核心问题会变成速度主导的城市化率；如果强调供给，需求只是城镇化的结果，而核心问题在于就业。解读角度的不同，结果很可能天壤之别。忽略了就业，城镇化可能会误入歧途。那么，对于人口基数如此庞大的中...

城镇化“顶层设计”要慎重

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自从去年党的十八大报告多次提及城镇化以来，城镇化和土地问题一直是学界和媒体关注的焦点。刚刚结束的十八届三中全会更是将城乡统筹作为未来十年改革的重点。在学界，我注意到，先后有贺雪峰、周其仁、华生、厉以宁、文贯中等专家学者出版专著或撰文，探讨城镇化和土地问题，大有百家争鸣之势。以上专家学者对城镇化问题观察的侧重点、提出的解决方案或有不同，但如此深入地探讨这一问题，在说明这一问题的重要性的同时，更重要的是，有利于在求同存异的基础上，寻求最好的解决方案。但是，更多的人寄望于由中央出台一个关于城镇化的顶层设计方案，我认为城镇化是一个自然的过程，至少在目前阶段，进行“...

化解产能过剩要靠新供给和新需求

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　　面对产能过剩，传统政治经济学认为其原因在于贫富差距的不断扩大造成社会整体购买力的不足，引发相对过剩，主张用政府计划手段来解决问题；凯恩斯则提出“边际消费倾向递减、资本边际回报率递减、流动性偏好”三大假说为立足点，认为根本原因在于有效需求不足，主张以扩张性的财政政策和货币政策来克服阶段性的需求不足。

　　新供给主义经济学认为“供给自动创造需求”是理想的经济运行模式，但是这种理想状况有时候不能自发实现的原因并不完全在于分配机制缺陷或需求不足，而在于技术和产品的生命周期。

　　新供给主义经济学认为，供给与需求循环往复的交互作用是形...

解除供给抑制，释放财富源泉

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　　解除供给抑制，释放财富源泉

　　—— “中国新供给经济学”新在哪里系列评论之一

　　更多从供给端去做经济学研究，是笔者这么多年一直在探索的事情。2006年写了专着《新财富论》，2009年出版了《财富的觉醒》，都是从供给方面去研究。2012年11月份，发表了《新供给主义宣言》，并收录在专著《大周期》中。

　　从短期需求管理到长期供给管理

　　首先,为什么做这个事情？在当前这个背景下，更多地从供给端去研究问题是大势所趋。前几年总体来说凯恩斯主义在中国用得过头了。不是说凯恩斯主义不好，凯恩斯主义博大精深，这个理论对稳定...

回报率大幅下降，PE行业步入严冬

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　　随着二级市场持续低迷，IPO明显降温，VC/PE机构的投资回报率大幅下滑。进入2012年，行业募资、投资活跃度出现明显下滑，中国PE行业正在步入严冬。近年来PE行业表现出来的投资者“散户化”和资金“热钱化”逐步抬高了PE投资成本。在投资成本抬高的同时，作为PE退出主要渠道的IPO回报率却在大幅下滑。

　　投资成本逐步攀升

　　2009年IPO重启和创业板推出后，PE行业不断制造着“暴富神话”。与此同时，我国富人阶层财富保值增值要求不断增强。2011年二季度，VC/PE行业LP（有限合伙人）总数为394...

中国出口增速将出现长期性放缓

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　　今年1~9月，全国进口总额13471亿美元，同比增长4.8%，出口总额14954亿美元，同比增长7.4%，实现贸易顺差1483亿元，较去年同期增长39%。进出口增速双双大幅下滑，处于金融危机之后的低点，我国正面临金融危机以来最严峻的对外贸易形势。造成进出口大幅放缓的原因何在？年内对外贸易能否出现回暖？在未来几年的时间里我国的经常账户数字又将如何演变？

　　全球经济衰退影响出口预计全年同比增长7.4%

　　全球经济的周期起伏是造成国际贸易中短期波动的最根本原因。历史数据表明，全球范围内的商品与服务贸易总量增速与全球GDP增速紧密相关，但贸易总量增速的波动更为剧烈。全球经济快...

存准率应尽快降至15%以下

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　　今年二季度以来，受国内经济疲弱、猪肉价格持续回落、国际能源价格下跌等因素影响，CPI同比快速下滑，8月CPI同比增长2%，维持在2010年1月以来的较低水平。但进入9月以来，商务部监测的粮、油、肉、蛋价格出现上涨苗头，超市里一袋25公斤的大米上个月售价还是135元，现在已经涨到160元，引起了消费者的恐慌。同时，美联储QE3和欧洲央行OMT的出台也引发了很多有关通胀的猜想。在中国经济仍处于收缩到复苏的过渡阶段，过分担忧通胀是否为时过早？若此时不及时下调存款准备金率，下一轮通胀到来时，存准率难道要从20%向上起步？

　　下一轮“食品通胀”高峰约在2014年...

短期经济见底长期增长无虞

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　　受海外经济复苏乏力、工业去库存周期拉长、金融紧缩造成内需不振等多重因素影响，我国GDP增速连续9个季度下降。部分学者认为阻碍国内经济好转的多为暂时性因素，复苏出现延迟但长期前景看好，另一派则认为中国经济潜在增速中枢已经下移，经济接下来将步入漫长的整固期，走出形如“L”的增长曲线。中国经济究竟将向何处去？

　　当前经济处于周期谷底

　　自2010年一季度在“四万亿”经济刺激计划影响下创下12.1%的反弹高点以来，我国GDP增速步入长达9个季度的下滑通道，并于今年二季度创下金融危机后的新低点7.6%，直逼2009年一季度的6.6...

投机家又赢了，投资家呢？

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　　几年前读过索罗斯先生的一本书，名字已经忘记了。只记得书中谈到的所谓“反射论”很吸引我，而且也认为他的那套哲学在金融市场很大程度上是正确的。现在这本《索罗斯带你走出金融危机》里，他又一次在重复和强调他的这套“自反性”哲学，我相信它一定会引起中国读者更高度的关注——因为作为一个机敏的投机者，他又一次预言了次级按揭贷款危机的严重后果。

　　2007年我在美国做访问学者的时候，整个三季度和四季度不断有美国各商学院的知名经济学家和华尔街的专家告诉我，次贷危机只不过是一次局部的金融危机。早在2007年8月份，索罗斯却已...

壮大市场主体期待“双金”入市