虽然今年以来，人民币出现了一定幅度的升值，但我认为，人民币的升值并没有达到市场预期，今后升值速度还要加快。当前人民币汇率得以保持稳定的原因是因为央行将所有民间的美元都收笼。而只有央行不参与外汇买卖，市场自动出清，那才是真正的均衡点——认为人民币升过头的就卖出，认为人民币该升值的就买进。所以，只要央行不参与，人民币汇率还有很大的升值空间。

　　过去一段时间，中国每个月都吃进500亿美元的外汇储备。这种状况可能源于贸易顺差、资本项目顺差或热钱，但不管原因是什么，每增加500亿美元外汇储备，央行就要为此增发3300亿元人民币。按照现有的3.3万亿美元外汇储备计...

Read more

　　只要认识到通胀对财富再分配的规律，弄清楚通胀的前世今生和深层根源，不被危言耸听的论调带着跑，不被忽悠，不盲目恐慌，谁都能打赢自己的财富保卫战

　　Q：在通胀高企的时代，“战胜通胀”已经成为中国一个新的经济口号、甚至是政治口号，全民陷入了一种通胀恐惧的误区，在您看来，这种恐惧产生的根源是什么？经济主体该如何理性应对通胀？

　　A：“通胀猛于虎”的观点一直深入人心，但事实上，中国人对于通胀的恐惧主要来自两个方面，一是历史记忆，建国后，我国共经历了9轮大大小小的通胀，从20世纪60年代的物资短缺，到80年代的两轮物价飞涨，再到90...

Read more

　　宏观调控又到了在控通胀与保增长之间寻求平衡的关键时刻。GDP同比增速连续三个季度回落，投资、出口出现放缓迹象，微观企业经营环境趋紧，中国经济面临中长期增速下滑压力，而通胀水平依然处于高位，宏观调控应如何抉择？

　　中国经济表面稳定，实际上正在严重偏离均衡：或松或紧的周期调控政策，已经把经济周期变得越来越短；在房价物价调控目标尚未实现之前，投资已然“高台跳水”，经济增速掉头向下；当国内信贷资金紧张、一些中小企业资金链断裂时，央行还面临着为了对冲外汇占款而不得不提高存款准备金的压力。面对上述复杂矛盾，唯有政策转型和战略转向才能让中国经济避免危机。

　　...

Read more

　　最近大家看到人民币对美元的升值速度有所加快，突破了6.4，但也正因为有所加快，对人民币汇率升值批评的声音又起来了。人民币到底该升还是不该升？我们评估一下风险。

　　反对升值的六大理由似是而非

　　反对人民币升值的理由，大概有六个方面：一个最典型也是影响力最大的理由，就是不要重蹈日本的覆辙。似乎每个中国人现在都知道日本曾经有个《广场协议》，从那以后日元大幅升值，日本经济就不行了。第二个理由是人民币升值加快导致出口下来了，怎么办？第三，出口一下来，很多东南沿海的出口加工企业可能会倒闭。第四个理由，如果升值快了会削弱中国的贸易优势，造成很多企业向越南、印度国家转移。第五个理由是...

Read more

　　原本应该用升值来解决的外部失衡问题，最终变成了内部失衡问题。

　　从外部失衡到内部失衡

　　经济的对内失衡与对外失衡有时候是互相联系的。目前中国经济的内部失衡表现为资产价格和物价居高不下，消费增速远远落后于投资增速。这都与我国经济的外部失衡有密不可分的联系。

　　首先，国内资产价格和物价的居高不下有多方面原因，但几年来的货币过度投放难脱干系。而货币投放的根源是源于央行不断被迫发行人民币来购买持续不断流入的外汇，这源于中国经济的外部失衡。

　　其次，国内投资率持续超过消费率，而多生产、少消费、多储蓄长期存在的基础在于连续多年的贸易顺差，在于中国经济的外部失衡。

...

Read more

    价值中国：首先恭喜您的新书出版，正如耶鲁大学管理学院金融学教授陈志武先生对本书的赞誉“对于现代金融从业者和学习者来说，这些知识都是非常珍贵的”。您认为本书最大的创新以及想要告诉读者什么？

　　滕泰：目前中国关注投资银行的人，无论是投资银行的从业人员，是对投资银行感兴趣的人，还是学校里学经济和金融的学生，实际上到现在还没有一部关于投资银行史和完整的介绍投资银行业务的一本书。从这方面考虑，我觉得有必要让刚才提到的这三个方面的人群更多的了解投资银行究竟是什么。现实中人们对投行是有很多误解的。我觉得这本书可以弥补以下不足，至少从...

Read more

　　“十二五”期间，为了进一步挖掘资本市场在扩大内需、增加居民收入、有效调控房价和物价等方面的积极作用，以“积极的股市政策”为代表的资本市场政策，应该纳入宏观政策的重要组成部分。

　　重视股市驱动力

　　资本市场涨跌，是金融扩张与收缩的重要形式，也是影响经济周期波动一个不容忽视的主要原因。然而在我国，股市运行取决于宏观经济状态已是常识，但股市对宏观经济的影响力往往为人所忽视。

　　放眼成熟市场，这一机制的表现则较为明显：2009年第二季度，西方经济呈现突然的复苏势头，美联储前主席格林斯潘认为，当年全球股市从3月到6月的意外...

Read more

　　在通胀已成为经济运行主要矛盾的阶段，如果不做客观的量化分析，而是从一些表面现象出发，一味夸大通胀预期，有可能会对通胀推波助澜。这不仅严重影响中国经济健康运行，甚至会对冲宏观调控的积极效果。因此，有必要通过科学的量化分析，找出通胀的主要因素，找准政策着力点，降伏通胀“怪兽”。

　　在当前影响通胀的诸因素中，劳动力价格上涨、输入原材料价格上涨对物价的影响被显著夸大了；而超发货币作为通胀主要驱动因素之一，其影响也在逐步减弱；短期和结构性的食品价格上涨依然是当前通胀的主因。

　　工资涨15% 物价会上升1.94%

　　实证观察表明，我国劳动力成本上升...

Read more

　　一年前的此时，行业普遍对即将到来的2010年充满乐观情绪，基于“高增长、低通胀”的宏观判断，策略普遍看多市场。而时任银河证券研究所所长的滕泰发布的宏观报告则更多的看到了乐观之下的不确定性——海外经济、房地产、信贷政策的不稳定，给股市本身带来了不确定，他在中国证券报上发表署名文章指出“乐观经济增长有隐忧”，准确研判了2010年走势。

　　“宏观和策略正确与否，比的是谁能透过表面再看深一步。”回顾2010年，滕泰表示能“押对”市场基于更多考虑到市场预期，当策略普...

Read more

　　国庆后物价涨幅超出预期，是8月和9月连续两个月需求旺盛、货币超发、节能减排等因素受美日新一轮量化宽松政策刺激的共振爆发，其特点是涨得快回落也快。我们认为，今年最后两个月宏观调控力度较大，明年春节后物价将有一轮明显回落，但上半年CPI涨幅仍然较高；明年下半年，物价将有明显回落。

　　实际GDP增速低于潜在GDP增速抑制CPI上涨

　　对物价变化进行比较准确的分析，首先要对经济增长态势进行分析。从动态角度来看，只有当实际经济增长率持续高于潜在经济增长率一段时间后，实际总产出才会高于潜在总产出，对价格形成较强的拉动力量；相反，当实际经济增长率低于潜在经济增长率一段时间后，总产...

Read more