作者文章归档：顾铭德

研究员中国人民银行上海分行调查统计处副处长，长期从事金融理论研究和调研工作，著有《长线是金：股市基本面分析》。

是否加息不影响中期走势

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　　下午，市场盛传今晚宣布加息，结果大盘立马跳水，加息传闻已经几次重创大盘指数，不少投资者空仓等待加息靴子落地才会进场？市场对是否加息过分敏感，过分重视。其实，不论中外股市，加息影响股市往往是一天或半天，对中期走势不会产生重要影响。

　　其一，是否加息不会影响通胀的下一步走势。这两个月消费物价上涨主要因农产品季节性上涨和去年翘尾的因素，接下来几个月这两大因素都会减弱。国家发改委表示全年消费物价仍能够控制在3%目标，说明即使加息也是微小幅度，不具备持续性。

　　其二，是否加息不表示宏观调控加码或有新举措。国务院下半年宏观调控的重点是稳定政策，落实上半年各项措施。近期各地房屋成交...

如何看待银行股内外巨大反差

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金融观察家顾铭德

境内大多数基金经理和投资者对中国的银行股敬而远之，可是境外的QFII基金、各类主板投资基金和境外的战略投资者非常看好中国的银行股。他们买中国的银行股一是通过香港的H股，二是QFII方式，三是战略投资者。他们困惑是香港买H股中的银行股平均比A股市场同样银行股贵15%到20%左右。他们想通过QFII方式买A股银行股，又由于额度有限，需要溢价10%买额度，然后才能买到A股银行股。他们想通过战略投资者买未上市的银行股权或定向增发之类方式，发现难度比前几年大多了。他们感到困惑的是，中国A股中的银行股是全世界质地最好、最便宜的股票（香港H股...

如何识别行情顶部

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　　不管牛市和熊市，靠划线和数浪来预测底部和顶部总是一百个人一百个说法，缺乏实战意义。投资者应当更关心决定行情走势的关键要素。下列几大要素如果出现，并不表明行情肯定见顶回落，但如果几大要素同时或综合性表现，那就表明从2319点底部启动的行情将要见顶回落。

　　其一，此轮行情的领头机构，国家队主力社保基金、人寿、各大保险公司投入股市的资金开始陆续撤退，那肯定是股价上涨脱离了价值区域，大盘见顶时机随之而来。

　　其二，公募基金的仓位从目前平均70%左右上升到90%以上，那就表明大盘上涨的动力不足了，常言说的对底部是基金砸出来的，顶部是基金买出来的。

　　其三，财经频道的...

2319点是行情的底部吗

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金融观察家顾铭德

7月2日上证指数跌至2319点，当天绝大多数股评家在各种媒体上鼓噪的仍然是继续下跌，下一个目标位是2000点。本周陆续亮相的各类基金仓位在6月底达到新低点。市场在7月2日前后，预测2319点是此轮跌势的底部的文章或者没有，或者根本没有人相信。这再次说明底部不是股评家或算命先生能够预测的，而是过后被市场追认的。今天，笔者当然不能断言2319点就是今年行情的底部，但是我们可以推论，这是一个大概率。

坚持2300点不是今年行情底部的理由主要是，今年宏观经济面不好，不支持股价稳定。这里，我们想问这些所谓的“专家”，什么叫支持股市上涨好的宏观经济面？如果说GDP增幅10%...

今年是中国的股市年绝对不是房市年

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顾铭德四川金融投资报

当前宏观调控政策主要特征是，房市政策再次降温紧缩，而且各部门共同配合，各地方政府共同行动不降温不达目标。与此不同，股市政策至今还是发展为主，并没有出现降温措施。这两种水火不同的政策是国家宏观战略政策的重要内容。作为投资资金五年前选择房产投资绝对英明正确，五年后的今天，在房市和股市投资方向的选择上，一定要弄清不同的调控政策，必定会出现不同的效果。目前是房市和股市风水轮流转的时期。

首先，政府对房市第二次调控是迫于无奈，而且一定要把房价降下来。我国广大的工人、农民、知识分子收入水平非常低，原来计划经济时代国家福利分房，居民住房虽困难，还不至于买不起房住。如今，住房...

底部特征明显尚需放慢扩容

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　　底部是一个区域，不是被大部分股评家预测到的，而是事后被追认的。近期，底部区域的特征非常明显。
　　其一，保险资金、社保基金大举进仓而且扩大了投资比例。在沪深股市以往实战中，机构投资者中抄底逃顶最成功的就是保险资金、社保基金。
　　其二，上周公开媒体报道，在前一个月股市交易日中，公募型股票基金平均仓位下降20%，从平均90%仓位降到70%左右。基金仓位降到最低限度时，往往是底部。
　　其三，上半周美欧股市大跌之后，沪深股市不再跟随下跌。沪深股市能够在普遍看空之时出现大量接盘资金。
　　其四，破发股成批，大股东增持股成批，定向增发股难以为继。
　　其五，利空题材明朗化，不断被消化、...

放慢扩容才会稳定股市

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http://www.sina.com.cn 2009年11月28日 01:39 金融投资报

　　◆金融观察家顾铭德

　　近期市场利空信息连续出现，这些信息不至于对整个股市发生拐点性打击，但对短、中期已发生影响，市场信心再次受到冲击，利空题材如下：

　　其一，银行业为了资本充足率达标，明年需要融资数千亿资金；

　　其二，民生银行(7.43,0.10,1.36%)Ｈ股上市跌破发行价，平安保险从股市退出百亿资金；

　　其三，市场担心宏观政策明显转向通缩，为应对通胀风险；

　　其四，市场环境刚好转，主板、创业板发...

顾铭德：潜在利多支撑市场趋势

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沪深股市一大奇特现象是逢国家级重大会议总是跌多涨少，说来不可思议，但有合理因素。因为沪深股市具有政策市特征，每逢国家开"两会"或其它重要会议，市场自然认为国家此时肯定会加大政策护盘力度，肯定会出利多措施。既然如此，重大会议之后，这些护盘措施效应就会下降，股市就会下跌。于是，许多投资者就赶在会议之前或开会之时先抛股兑现，落袋为安，这是逢"会"下跌的心理因素。另外，每逢"两会"，市场利空传闻和谣言会特别多。比如，周四股市大跌，期间市场几大利空传闻是，一是今晚央行上调利率；二是工行、中国平安、建行今年要再融资；三是银监会再次严查信贷违规资金；四是地方融资平台将引发债务危机等等。这些传闻的特征...

利空因素逐渐消弥僵局终将打破

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上周大盘呈现探底回稳，两头高中间低走势。前半周触及60日均线后上攻受阻，下半周在利空传闻侵袭下股指掉头下探，周五盘中最低探至3009点，之后在权重股拉抬下迅速回升收复了周四失地，周K线收出带长下影线的十字星。目前行情波动幅度从去年三季度的600点、四季度的300点收敛到了今年一季度的200点，3月份更是浓缩到了100点，形成一个典型的僵局。而随着成交量的逐步恢复乃至温和放大，市场操作机会在加大，行情离方向选择的时机应该已为时不远。

几大利空因素逐渐消弥市场正趋于好转

顾铭德

其一，上周的重要利空是两大传闻。一是税务局要调证券交易印花税；二是上调存款准备金率。这两大利空正在被消化...

中国股市成为反向“晴雨表”原因分析