关于股权众筹的几点看法

　　1.在证券市场发行股票就是众筹；

　　2.众筹最有效的方式是在证券市场；

　　3.证券市场之外的众筹一直存在，但受限于信息发布，传播的局限，难以操作，而互联网的发展，解决了这个问题；

　　4.即使互联网解决了问题3，但是，脱离证券市场的股权众筹其实也很难发展起来，因为，没有二级市场的股票交易，一级市场就没有定价依据；

　　5.目前的股权众筹，由于存在问题4，所以很难发展起来，其存在的意义在于，一是暴露了中国证券市场上市公司太少的严重问题，二是可能打破对公募的过度限制，因为所谓众筹，本质就是“公募式私募&rdquo...

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　　最近私募债成为市场的热点，但对于私募债的一些基本概念和运作方式，市场各方的认识还比较模糊。

　　私募债的本质特征应是无抵押、无担保，但目前大家看到的实际情况是大多都有抵押、担保，我认为这是为了保证试点安全所采取的措施。但如果这项工作永远处在试点状态，那还有什么意义？我认为，从正常逻辑来分析，私募债的基本特征一定是无抵押、无担保，因而投资风险很大，所以对投资者的预期回报一定要高到足以弥补风险。那究竟多高的回报足以弥补风险呢？在目前环境下，我认为至少应达到15%左右，加上给券商的手续费等费用，综合成本恐怕在18%左右。

　　当然，由于目前在试点阶段，很多投资者相信首批企业不会...

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　　新三板市场即将引入做市商制度这个事件大局已定，那么，引入做市商的必要性问题，似乎也没有太大必要进行讨论。在与券商同行、一些投资机构的交流中，感觉他们对新三板市场引入做市商的原因认识并不清晰，我认为有必要就做市商制度设计的整体思路、具体方案、运行效果进行深入分析。

　　关于做市商的作用，流行的观点是，做市商的作用是提供流动性。其理由有三：第一，海外的理论、实务表面上几乎都是这样讲的，香港的联交所更是将做市商称为流动性提供商；第二、做市商双向同时报价、撮合交易的表象；第三，新三板目前交易清淡、流动性很弱的现象。但我还是认为，做市商最根本的作用是发现公司价值，至于提供流动性则是衍生功...

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