作者文章归档：严永
价值低估的金融股“被调整”，已成为助推A股下跌的新动能。尽管当下金融股估值水平已接近其下限，预示A股已进入估值相对合理的震荡区间。但隐藏在市场背后且能起决定性影响的政策存在很大的不确定性，正在改变这个市场的大部分预期。
目前，A股市场面临两个重大市场问题：一是金融权重股价值的低估风险最值得关注；二是机构投资者利用其压倒性优势“多杀多”，将使A股市场陷于估值的迷雾之中。
自2010年以来，A股股指经历了一波大幅震荡下跌走势，轻松击穿上证指数3000点心理关口。值得注意的是，尽管金融权重股早已进入合...
?????? 全年实现EPS 0.21 元，10 送9 派0.5 元。全年实现营业收入8.9 亿元，净利润2.8 亿元，分别同比下降14%、11%，业绩下降主要是因为一级开发收入同比减少，并且武汉等部分楼盘销售进度低于预期。
?????? 18 亿公司债顺利发行，财务安全，资金较充裕。年末账面现金25 亿元，资产负债率41%，扣除预收账款的真实资产负债率39%，净负债率1.5%。
?????? 10 年可售量明显增加，预计将有6 个新盘入市。除武汉名流人和天地、沈阳名流印象、惠州名流印象为老盘新开外，10 年新入市有惠州名流...
基金增仓反映行业热点，医药消费受青睐
10基金在1季度主要增持前五大行业包括：制造业，信息技术业，医药、生物制品，机械和交运仓储；减持的五大行业包括：采掘业，金属、非金属，金融、非金融，建筑业和房地产业。
从增持的行业来看，基金在1季度主要偏重于增长确定、非周期性和国家重点扶持行业，包括医药、大消费、电子等等；其中，超配最多的包括制造业、机械和批发零售。出于对2季度通货膨胀、加息的担忧以及原材料价格上涨的压力，煤炭、钢铁、金融、有色等成为1季度基金减持力度最大的板块。
浙江医药（600216）：医药股中的估值洼地，目标价格50元
即将上市的肝素原料药生产商海普瑞公司获得的高估值(询价每股148元,2010年49倍)将拉动VE两公司估值回升。2010年VE将迎来景气更高点,公司业绩具备30%增长空间。VE价格2010年将温和上涨，而销量也将创历史新高，而2010年VA和VD3价格可能的上涨也是重要看点。
申万预测浙江医药10-11年EPS3.35元、3.83元,同比增长24.2%、14.3%、对应的预测市盈率分别为12倍、10倍,以2010年15倍预测市盈率估值,目标价格50元。
中恒集团（600252）提高业绩预测，目标价53元
1季度业绩靓丽：净利润5389万元，同比增长14倍，EPS0.21元，超过我们的预测。1季度制药业务收入1.47亿元，同比增长69%，净利润5481万元，净利润率进一步提高至37%。
展望10年全年：公司提出“18/3/3”经营目标，收入计划中制药业务将达到13亿元（含税）、地产5亿元，利税分别3亿元，该目标尚未包含龟苓膏业务。
在09年的基础上，制药和地产业务有望同时进入一个盈利旺季，龟苓膏业务在10年进一步培育后，有望在未来成为利润增长点。
国信研究所提高业绩预测，维持“推荐”评...
公司订单饱满,未来几年业绩增长有保障。受益高铁和城市轨道交通投资加大,公司动车组、机车和城轨地铁车辆业务将保持快速增长;铁路客车由于受动车组替代,未来发展空间有限,铁路货车随着经济的回暖和未来客货分离,预计未来几年将保持稳步增长。截止到目前,公司手持订单超过1000亿,预计还将有后续订单,未来几年业绩增长有保障。
上调盈利预测,首次给予"买入"评级:由于公司毛利率好于我们前期预期,因此我们将公司2010年和2011年EPS预测分...
二季度白酒板块跑赢大盘机会增加，建议把握板块的短期反弹机会。板块估值再现吸引力。白酒板块的平均估值水平仅有24.2倍，远低于历史平均28.5倍的水平。而且目前24.2倍均值主要受市值较大的贵州茅台的影响，而五粮液、山西汾酒、泸州老窖估值仅有21.2倍、22.1倍和21.1倍。当前，板块部分股票与大盘在2008年四季度大盘估值见底，白酒板块出现基本面重大转折时19.1倍的估值水平仅有21％的溢价。板块中的个股偏好依次为：五粮液、山西汾酒、水井坊、贵州茅台和泸州老窖。
投资评级与估值：采用内含价值法评估平安寿险63 元，并加总产险业务1.5 倍PB、银行业务2.5 倍PB 和证券业务2 倍PB 以及其他业务1 倍PB，我们给予中国平安目标价72.8 元。前期受股市下跌、小非解禁、会计准则变更等因素影响，中国平安股价持续走低，目前股价对应寿险2010 年2.4 倍P/EV 和11 倍新业务倍数，A-H 负溢价市场最高，股价已充分反映悲观预期，未来随利空兑现估值将修复，建议逢低买入。
关键假设点：中国寿险保费2010-2025 年CAGR16%，永续增长率2.5%；平安寿险市场份额保持稳定；随着代理人和消费者议价能力增强，平安利润率NBV/APE 由目前3...
结论或投资建议：
“调结构”中的投资主题：消费还能进攻，看好低端必需品、家电和汽车；挖掘投资的亮点：看好产业转移和城镇化加速的共振，以及政府保障房建设的拉动；体验自由贸易区的威力：看好与东盟贸易相关的港口的高成长，以及广西在吸引出口产业转移和过境贸易增长方面的潜力；分享新产业的成长，新兴产业和铁路集运产业链。
“调结构”中的A 股趋势：二季度筑底回升，预计上证综指核心波动区间(2700,3200)。
二季度首推的三个行业：家电、汽车、电子。
风格：季末风格逐渐转向...
市场没有完全反映其中移动入股带来的正面影响
IT技术的发展，对金融业带来了革命性的影响。虽然目前政策不太明朗，但中移动与浦发的合作符合产业资本进入金融业是中长期的趋势。我们分三种情景对不同的合作深度带来的影响进行分析。
完成增发后，浦发的规模和业绩增速将明显提高
浦发银行有很强的规模扩张的愿望，2008 年来的规模增速一直处于业内领先。近400 亿的融资，将使其资产规模增速的大幅提高，而ROA 将基本稳定。得益于此，我们调高其盈利预期和估值水平，这是推荐浦发的所谓“守正”。也是我们情景分析中的“保守情景”
中移动的合作最大的贡献推进负债业务...