公司当前静态估值虽略显偏高，但考虑到未来几年业绩持续释放动力下的盈利高速增长潜力以及国内速冻米面食行业的诱人发展前景，公司作为行业龙头具有长期投资价值。

我们上调公司今明两年盈利预测至每股收益0.73元和1.10元，年均复合增长率高达50％以上。DCF估值模型亦显示公司2010年末合理股价应为35.27元，对应当前股价仍有近32％的上升空间，我们由此上调公司投资评级至“推荐”。

中信证券09年净利润为89.59亿元，同比增长22.6%，每股收益1.35元，高于我们的盈利预测5.4%。净利润略高于预期主要是公司营业收入高于我们的预期所致。预计自营业务、子公司业绩超预期是业绩略好于预期的主要原因。暂时维持对中信证券2010年和2011年的盈利预测。在考虑股权出售、假设10年融资融券和股指期货推出后，中信证券的每股价值区间为40元左右。维持对中信证券“推荐”的评级，略好于预期的业绩有望成为公司股价短期的驱动因素。后续股权出售方案和融资融券试点预期的明确则可能成为公司相对于其他证券公司估值折价消失的驱动因素。   &...

【事项】：

中国人民银行决定，从2010 年1 月18 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

【评论】：

存款准备金率超预期快速上调将导致市场短期调整，但不改变市场1季度震荡上行的格局

我们认为1月份首周信贷投放达传闻到6000 亿是此次央行上调存款准备金率的其中一个主要原因。存款准备金率上调0.5%将对冲1月天量信贷的一部分，同时表明了央行对于商业银行未来信贷投放的态度，虽然实际上而言此次存款准备金率上调对于对商业银行未来的放贷能力影响并不大(主要原因在于我们预计银行的超额存款准备金率在09 年...

股指期货和融资融券提前推出，将推动大盘股风格轮换加剧，进而推动指数上涨。但是能冲多少？持续多少时间？市场分歧巨大，有悲观者认为市场已经部分提前反应，如券商和期货概念股应该是出货时间，随着宏观调控风险上升，股指期货推出反而是撤退的良机。但我们相对乐观，觉得目前宏观经济仍好，未来股市资金的关键不是贷款，而是居民储蓄。

从资金角度来看，能否突破4000 点的关键在于能把居民储蓄存款吸引进来多少，进而形成良性循环--贷款不可持续，随着出口复苏和cpi 超预期上升,国家随时可能收紧；美元走势也很难预测。居民储蓄搬家的检测方法在于：开户数；基金销售情况；交易量；调研银行储蓄存款是否出现下降。如果有2...

中国证监会1 月8 日公告称，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。这标志着市场期待已久的融资融券与股指期货业务已正式获批。这也在我们的预期之中，但获批时间仍然快于我们的预期。公告也明确了股指期货推出的时间表，即今年4 月中上旬推出。就融资融券推出应早于股指期货的理论逻辑来看，融资融券在1 季度推出也应该没有太大疑问。

创新将引爆行业的第二次革命，较之于国民经济快速证券化驱动的行业第一次革命，这次革命不仅将承继第一次革命、继续助推行业规模快速扩张，而且将带来证券行业盈利模式的变革，而这种变革是根本性的、全局性的，其意义要比第一次革命深远的多。从这...

（1）短期促发大盘股、期货概念股的行情。从国内情况看，沪深300 指数期货前期筹备过程中曾几次释放的股指期货推出信号，都曾带动沪深300成分股（尤其权重股）出现阶段性显著上涨，如06 年第四季度、07 年二季度初、及07年第三季度末，近期市场传闻也推出了期货相关板块的上涨。目前银行等大盘股板块估值合理，券商期货等板块受益直接，在期货推出刺激下可能阶段性走强并带动指数上涨，可能促发风格转换（但并非风格成功转换的决定因素）。这种交易性机会能持续多久要视市场而定，有可能在期货正式推出前就已耗尽估值。无论何种阶段，如果期货带动相关板块估值过高，则可能回落。短期这种行情的概念性利好多于实质性利好，...

大股东鲁能集团拟以9.88 元/股的价格发行不超过7 亿股，注入7 家公司股权，评估值59.2 亿元，增值率187%。此次注入储备882 万平米分布于海南、川渝、济南，注入后共拥有二级开发权益储备1175 万平米，及三亚湾一级开发4760 亩，进而跻身一线地产行业。

注入的海南项目位于三亚、海口、澄迈，其在三亚拥有绝对优势，拥有三亚湾二级开发储备110 万平米，及4760 亩一级开发权，均为二线海景地。目前三亚一线海景地已基本开发完毕。国务院海南旅游岛政策正式出台，扶持力度明显。意见明确表示要积极发展海南与旅游业相适应的房地产业，鼓励有实力企业发展富有海南特色、高品质的宾馆、度假村等房地...

原因及逻辑：

1. 经济基本面的超预期亮点：可能是出口。美欧圣诞消费好于预期，且库存处于历史低位，期待已久的库存回补正在发生；经历了2009 年的两度失望，投资者对出口回升幅度的预期普遍不高，这意味着出口存在超预期的空间。

2. 流动性环境：相对有利。美元走强并不必然导致资金撤离新兴市场，历史上曾多次发生美元指数与新兴市场股市同涨同跌的情况，新兴市场股市的表现以及资金的流入量，更多地是与其自身的经济表现以及美国股市的表现相关，在全球经济复苏的背景下，预计资金将继续流入新兴市场；融资融券即将推出的预期，推动场内资金活跃；对个人转让限售股开征所得税，将使限售股的个人股东的减持决定更为慎重，同...

上调民生银行评级至“推荐”，股价上涨潜力30-40%。

理由：估值洼地。

融资完成增强规模增长确定性。H 股融资完成后，预计民生银行09 年资本充足率达11.58%，核心资本充足率达9.51%，未来两年规模增长的资本瓶颈基本消除，规模快速增长的确定性增强。

沪深300 权重股（2.6%），受益于股指期货推出。预计一季报同比增长超过40%，剔除出售海通证券的一次性收益后，同比增速超过100%。

作为高弹性品种，在经济上行周期中将充分受益，盈利超预期潜力大。

自11月以来，投资者对融资融券、股指期货等创新业务的推出抱有较高预期。由于2004年证券公司综合治理之后，证券公司开展创新业务均采取了试点的方式，因此首批拥有试点资格的证券公司将获得明显的先发优势，也成为近期证券公司的主要投资策略。5类11级分类监管是选择创新业务首批试点标的的主要维度。

在AA级证券公司中中信证券、海通证券、光大证券和招商证券为上市证券公司，我们认为9家AA级证券公司成为首批创新业务试点的可能性最高。我们仍然维持短期以区间交易为主、中期布局创新业务的投资策略，中期推荐中信证券、光大证券、海通证券。