FED第七次加息公告（20050322）解读
文/郑友林
首先，让我们全文阅读FED在2005年3月22日的加息公告，这也就是此轮加息进程中联邦公开市场委员会第七次发布的加息公告。(英文资料来源于美联储官方网站http://www.federalreserve.gov/boarddocs/press/monetary/2005/20050322)
文/郑友林
首先，让我们全文阅读FED在2005年3月22日的加息公告，这也就是此轮加息进程中联邦公开市场委员会第七次发布的加息公告。(英文资料来源于美联储官方网站http://www.federalreserve.gov/boarddocs/press/monetary/2005/20050322)
加息公告翻译
联邦公开市场委员会今天决定将联邦基金利率提高25基点，上升到它的目标位2.75%。
委员会相信，甚至在这次行动以后，货币政策的态势仍然保持适当并且，与正在强劲提高的劳动生产率相适应，将为经济活动提供支持。虽然能源价格有所上升，但是，产出正在以稳健的步伐增长（to grow at a solid pace），劳动力市场状况已经逐步得到改善。虽然长期通货膨胀预期仍在控制之中，但是，最近几个月通货膨胀压力抬头，价格上升的压力明显。不过，能源价格上升并没有导致核心消费价格明显上升。（Though longer-term inflation expectations remain well contained, pressures on inflation have picked up in recent months and pricing power is more evident. The rise in energy prices, however, has not notably fed through to core consumer prices.）
委员会认为，通过采取适当的货币政策行动（with appropriate monetary policy action），追求同时实现持续的增长以及价格稳定目标，其上升和下降的风险是大致相当的。潜在的通货膨胀仍如期待中的那样受到控制（With underlying inflation expected to be contained），委员会相信政策调整是可以被测量的并以某一速度被转移。尽管如此，委员会将对经济前景的变化做出及时的反应，必要时，它将履行维持价格稳定的义务。
参加FOMC货币政策行动投票的是：阿伦·格林斯潘主席；T·F·盖特勒副主席；本·S·佰纳克；苏珊·S·比斯；罗杰·W·小弗格森；爱德华·M·格兰里奇；杰克·圭恩；唐纳德·L·库恩；迈克尔·H·莫斯考；马克·W·奥尔逊；安东尼·M·桑托梅诺；以及格雷·H·斯特恩。【有趣的是，FED出现了四位新面孔：杰克·圭恩取代了托马斯·M·何力格；迈克尔·H·莫斯考取代了凯茜·E·明汉；安东尼·M·桑托梅诺取代了桑德拉·皮亚纳托；以及格雷·H·斯特恩取代了威廉·普尔。】
同时，与加息相关联的行动，委员会一致同意将贴现率提高25个基点，增加到3.75%。联邦公开市场委员会采取这次行动，是采纳了下列各个联邦储备银行的董事局提交的请求，即波士顿，纽约，费拉德尔菲亚，克利夫兰，里士满，亚特兰大，芝加哥，圣.路易斯，明尼阿波利斯和旧金山。【注意，堪萨斯城和达拉斯储备银行的董事局并没有向美联储提出加息的请求，这说明这两个地区并不希望采取连续加息的行动。】
总的说来，这次加息幅度在金融市场预计之内。但是，美联储宣布加息之后，美国之外的金融市场反应强烈：香港股市以低于前一个交易日174点开盘。其他亚洲国家股票市场也出现幅度不同的下跌。但是美联储关于加息决定的声明中，下列四点至关重要，反映了美联储对美国经济状况的基本看法，是将来制定货币政策的依据。
第一个问题：美联储为什么连续第七次加息？
美联储认为物价成为一个关键问题。依据是：第一，委员会认为，虽然长期通货膨胀预期仍在控制之中，但是，最近几个月通货膨胀压力抬头，价格上升的压力明显（pressures on inflation have picked up in recent months and pricing power is more evident）。不过，能源价格上升并没有导致核心消费价格明显上升。第二，通过采取适当的货币政策（with appropriate monetary policy action），追求同时实现持续的增长以及价格稳定目标，其上升和下降的风险是大致相当的。第三、通货膨胀和长期通货膨胀预期仍在控制之中。我们仅从“通货膨胀压力抬头”就可以看出，美联储必须打击通货膨胀，所以，选择加息就顺理成章了。
第二个问题：为什么连续加息并未阻止美元继续下跌？
这个问题不属于美联储管辖的范围。在美国，美元的对外价值归口美国财政部。美联储最关心的是国内的物价走势。应该看到，从技术上讲，随着美元利率与其他货币利率差别拉大，美元资产中债券类投资的吸引力增加，美元极有可能因为这次加息而出现一轮比较大的反弹行情。
第三个问题：如何看待地区差别对美联储决策的影响？
注意，堪萨斯城和达拉斯储备银行的董事局并没有向美联储提出加息的请求，这说明这两个地区并不希望采取连续加息的行动。而这种情况是前六次加息决策中没有发生过。这意味着美联储今后继续加息将会使更多地区受到负面影响。不过，根据以往的经验来判断，这种微妙的变化一般不会影响美联储的整体判断和决策。
第四个问题：今后美联储还会继续加息吗？
美联储调整利率，当然最主要的是针对美国经济的。从2001年以来，美联储连续13次调低利率的根本原因，是美经济不景气，失业率上升，股票市场疲软。而低利率支持了美房地产市场的繁荣，房地产价格上升成为近年来美居民财富增加的最重要原因。但随着美联储基本利率的上调，房地产抵押贷款利率必然上升，特别是由于第一次加息导致市场产生连续加息的预期，现在，美联储果真连续第七次加息。抵押贷款利率上升的幅度与美联储基准利率上升的幅度保持同步，从而有可能加快房地产价格回落。
按计划，2005年美联储共有8次货币政策会议（2月1日至2日、3月22日、5月3日、6月29-30日、8月9日、9月20日、11月1日和12月13日），美联储05年的加息步骤将取决于经济和通货膨胀状况。美联储最新的货币政策报告中没有暗示加息暂缓。事实上，美联储对经济状况的总体评价还是比较积极的。2004年第三季度美国经济增长折合年率达到了3.7%，10月25日，期货市场原油价格曾经达到创记录的55.67美元/桶，目前（2005年3月23日）油价在55美元/桶左右波动。期货市场油价再次上升，这使得美联储控制通货膨胀的压力加大。综合起来看，美联储还有加息空间。
附原文：
The Federal Open Market Committee decided today to raise its target for the federal funds rate by 25 basis points to 2-3/4 percent.
The Committee believes that, even after this action, the stance of monetary policy remains accommodative and, coupled with robust underlying growth in productivity, is providing ongoing support to economic activity. Output evidently continues to grow at a solid pace despite the rise in energy prices, and labor market conditions continue to improve gradually. Though longer-term inflation expectations remain well contained, pressures on inflation have picked up in recent months and pricing power is more evident. The rise in energy prices, however, has not notably fed through to core consumer prices.
The Committee perceives that, with appropriate monetary policy action, the upside and downside risks to the attainment of both sustainable growth and price stability should be kept roughly equal. With underlying inflation expected to be contained, the Committee believes that policy accommodation can be removed at a pace that is likely to be measured. Nonetheless, the Committee will respond to changes in economic prospects as needed to fulfill its obligation to maintain price stability.
Voting for the FOMC monetary policy action were: Alan Greenspan, Chairman; Timothy F. Geithner, Vice Chairman; Ben S. Bernanke; Susan S. Bies; Roger W. Ferguson, Jr.; Edward M. Gramlich; Jack Guynn; Donald L. Kohn; Michael H. Moskow; Mark W. Olson; Anthony M. Santomero; and Gary H. Stern.
In a related action, the Board of Governors unanimously approved a 25-basis-point increase in the discount rate to 3-3/4 percent. In taking this action, the Board approved the requests submitted by the Boards of Directors of the Federal Reserve Banks of Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, and San Francisco.
（写于2005年3月23日 深圳）