股改对价与凯恩斯


资本市场从来就是锦上添花的多,雪中送炭的少。股票虽然有投资价值,但在熊市中,谁也不会冒险增加投资,投资者反而会希望股价继续超跌,以便在更低的价位收集筹码。就象在牛市中,如果资金量大于股票供应量,毫无价值的股票也会继续上涨。这就是市场的逆向选择。
    目前的送股方案,严格来讲是以送股方案(缩股,派现等可等价转换)为代表的即时支付对价方案,在熊市中继续大扩容,进一步导致资金的流失,造成股票的价值进一步低估,构成恶性循环。大大延缓了牛市的到来,使资本市场付出了极高昂的时间成本和交易成本。而权证方案,由于极易被操纵,造成过度投机,进一步分流资金,使得股市雪上加霜。 
    分步支付对价才是最佳的股改方案(尤其是流通股保护价加市场连续叫价),分步支付对价实际上就是用未来的钱支付对价,就象将太平盛世的粮食拿到饥荒时使用,虽然,粮食数量一样,但避免了灾难的发生,同时迅速恢复生产的活力。分步支付对价有效地降低了交易成本和时间成本,立即激活中国股市,使中国股市马上顺利步入牛市,进入良性循环。借鉴凯恩斯理论和严密的数学论证已完全证明这一点。
    在凯恩斯理论指导下,资本主义国家有效地避免了经济大萧条。中国的股市和股改背景,同资本主义国家当年的经济大萧条很相似。完全可以借鉴凯恩斯理论合理内核指导中国的股改。股改基本完成后,可引入T+0的交易机制,进一步活跃市场。分步支付对价的股改方案与T+0的交易机制相结合,可达到宏观与微观结合最理想的状态。
    以下是股改方案具体操作实例,供参考。以送股方案为例,首先,由非流通股东和流通股东通过分类表决确认流通股的保护价(A元)。建议流通股的保护价(A)高于近一年流通股加权股价20%以上。近一年的流通股加权股价主要是尊重现实。上浮20%以上,主要是考虑对历史的补偿。其次,通过分类表决确定非流股东的最大送股比例(十送B股),建议最大送股比例,定为十送十股。当达到最大送股比例(十送B股)时,非流通股无条件实现全流通。此外,非流通股东和流通股东还必须共同确认开始博弈的时间。建议一年或二年后,开始博弈。采用连续运行15个交易日,停牌一天。
    第一回合博弈,如果在15个交易日内,连续3个交易日的收盘价达到保护价(A元)以上,非流通股全流通。否则,非流通股东送股方案定为10股送1股。第二回合博弈,如果在15个交易日内,连续3个交易日的收盘价达到保护价(A元)以上,非流通股全流通。否则,非流通股东送股方案定为10股送1.5股。第三回合博弈,如果在15个交易日内,连续3个交易日的收盘价达到保护价(A元)以上,非流通股东全流通。否则,非流通股东送股方案定为10股送2股。依此循环,直至非流通股达到可以流通的条件。当然,当非流通股东达到最达送股比例(十送B股)时,非流通股也无条件实现全流通。该方案通过双向保护,从而实现双赢。该方案通过价格预期,从而给了中小股民明确的预期.
    目前,以中小流通股东,基金,非流通股东等为主,券商投行,传媒,管理层等参与进行的股改大博弈中。中小流通股东处于生态系统的最低层,如果再没有公平的制度和正确的股改思路的话,中小股东则必然再遭掠夺,这种被反复伤害的记忆将影响整整一代投资者,保护中小股东的合法权益将成为一句空话。政府也将失去信用,由政府信用支撑的银行,债券等也将受到冲击。在美国,就有一个案例。一个关于银行的谣言,造成挤兑,导致一家正常的银行倒闭。而如果不是谣言,而是真实的呢。 
    勿以善小而不为,勿以恶小而为之。千里之堤毁于蚁穴。如果仅仅因为具体的股改方案指导思想走偏,而导致股改失败。是不是代价太高了,我们还交得起这个学费吗。如果真的彻底推倒了股改这张多米诺骨牌,引发资本市场惊天大海啸将成为现实。 
   广大的中小投资者们,天冷了,下雪了,下雪别忘穿棉袄.