武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）

　　2000年1月14日，道琼斯30指数（DJIA，以下简称道指）最高冲至11908.50点，收于11722.98点，创下历史最高记录。之后，本轮美股大牛市宣告终结。当天，上证综指最高冲至1433.47点，收于1408.84点。

　　2000年3月28日，恒生指数（以下简称恒指）最高冲至18397.57点，收于18301.69点，创下历史最高记录。之后，本轮港股大牛市宣告终结。当天，上证综指最高冲至1799.95点，收于1791.44点。

　　2001年6月14日，上证综指最高冲至2245.43点，收于2202.39点，创下历史最高记录。此时，本轮中国大牛市宣告终结。当天，道指收于10690.13点，较其一年前的最高点已跌去1033点；当天，恒指收于13248.89点，较其一年前的最高点已跌去5053点。也就是说，当道指和恒指从最高峰已回调将近一年半后，上证综指却突然地创出了一个惊人的“历史记录”。

　　为此，笔者曾提出三个结论供大家选择：

　　第一，大陆股市与美股、港股在走势上是完全同步的。如果是这样，那么，大陆股市上次大牛市的最高点应该止于1800点附近，而不应该是在滞后美股和港股一年半后莫名其妙地搞出一个2245点来。如果是这样，也许大陆股市后来的走势会更加平稳而坚实。

　　第二，大陆股市与美股、港股存在关联度，只不过在周期上存在一年半的“时滞”。如果是这样，我们就可以认定2245点的“来历”还是很有讲究的。因为1999年底至2000年初，美国人用网络概念、生物板块将世界股市推向了历史最高峰；在此一年半后，以“亿安科技”（中国大陆股市第一只百元股）为代表的大批“庄股”将中国大陆股市炒得鸡犬升天，10元以下的股票寥寥无几，股价在5元以下的股票更是难觅踪影。当然，上证综指也轻松地站上了历史巅峰——2245点。

　　第三，大陆股市与美股、港股在走势上基本不相干。这一结论可能更为可信。这是笔者的观点。因为从大趋势上看，上证综指与道指、恒指的走势事实上是反向而行的。请接着再看下面的证据：

　　证据一：2005年6月6日，上证综指最低下摸998.23点，击穿1000点关口，收于1034.38点，创下2245点以来的最低点。当天，道指收于10467.03点；恒指收于13860.55点。说来有点可笑，这的确是有些戏剧性的一个情节。对应上证指数最低点时的道指与恒指，正好与上证综指创下最高点（2245点）时的道指与恒指基本一致。巧极！妙哉！请看下表：

　　从表中数据对照不难发现：不论上证综指创下历史最高点，还是创下历史最低点，道指与恒指基本上都在同一水平上，几乎没有什么变化。这样看来，当然是不可思议的。正因如此，我们便可以看到如下一组周期相异、涨幅相差的情景了。

　　证据二：2006年10月19日，道琼斯30指数有史以来第一次站上12000点大关，收于12011.73点。这一收盘新高，较2000年的历史最高点11722.98高出了288.75点。　

　　2006年10月16日，恒生指数近6年来首次站上18000点的历史高位，收于18010.20点，并且在随后的两个交易日接连再创新高，10月18日收于18048.09点。

　　2006年10月20日，上证综合指数最高冲至1801.33点，这是自2001年9月26日以来5年间第一次触摸到1800点，但可惜力度不够，只是瞬间冲高后即回落，当日低收于1790.36点。这是连续第10个交易日上证综指在1800点附近彷徨。

　　由此可见，当道琼斯指数和恒生指数双双回到6年前的历史高位上方时，我们上证指数当时却仍在远离2245点的地方——1800点附近犹豫、徘徊！1800点！正好是当年道指与恒指创下历史最高记录时上证综指的高度，难道这又是一个巧合？或者说，这是否证明了上一轮中国大牛市本应止步于1800点呢？

　　然而，现实已不同于往日：当外围股市早在两个月前纷纷创下新高时，我们也创下了历史新高。只不过，当外围股市纷纷回调时，我们的股市却仍在不断地刷新我们的历史记录，并以惊人的速度正在不断地创出更高的历史新高，正如吹“牛”专家们所扬言的：“只有更高！没有最高”。正是大陆股市“无顶”飙升的猛牛威力以及全国股民的万丈豪情，极大地感染并鼓舞了国际股市的信心和胆量，外围股市虽然已有两个多月时间没能再创出历史新高，但它们却仍不忍离去，并始终振荡于高位附近。事实证明：我们的股市正在领导世界，而绝不是美国股市领导世界！过去，曾经是它们让我们的股市找不着方向，现在，我们也要让他们的股市找不着方向！这的确是一件大快人心、值得我们全中国股民欢呼的大事件。

　　2007年2月20日，道指创下至今的历史最高记录12845点。随后开始回落振荡，2月27日，道指收于12216点，最低下探12078点。

　　2007年1月24日，恒指创下至今的历史最高记录20971点。随后开始回落振荡，2月28日，恒指收于19651点，最低19400点。

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