2007-08-10《北方经济时报》

    年轻的中国股市是一个创造神话的地方！

    曾经的琼民源、蓝田股份、银广夏神话等已成过眼烟云，“新生代”的神话又频频产生。如果说股改前主要是由于市场的重大制度性缺陷、两大股东群体利益存在对立的一面的话，那么股改后在这种裂痕已经消除的情形下诸多神话的再次重演，却不能不引起我们的深思。

    2005年年初，中国证监会主席尚福林曾提出，要加强市场的基础性制度建设。应该说，两年以来，除了股改之外整个市场在其它方面确实进步同样不小，但这仍然不能掩盖其中所隐藏着的阴影。

    股改一周年之后，新老划断不期而至。深市的中小板作为急先锋为全流通背景下的新股IPO打开了融资的大门，中工国际的闪亮登场，不仅仅因为其笼罩着“新老划断第一股”的光环，更因为挂牌首日高达332%的惊人涨幅。不仅如此，中工国际在演绎着新股暴利神话的同时，其后连续六个交易日的跌停同样让市场难以忘怀。

    统计数据显示，去年新股上市首日平均涨幅仅为83%，而今年以来新股首日平均涨幅则高达140%。新股首日涨幅越来越高，其中又以中小板的上市公司为甚。之所以如此，一来是受大牛市行情的影响，同一行业上市公司之间存在比价效应，二来则是新股IPO时市盈率已大幅提升。

    询价制刚推出时，新股IPO市盈率一般都在20倍左右，而目前攀升到了30倍左右的平均水平，极端的如中国远洋甚至创下98.67倍的发行市盈率，这也刷新了中国人寿97.8倍发行市盈率，更是将闽东电力保持了几年的纪录远远地甩在后面。水涨船高。新股发行市盈率的提升，显然为其首日挂牌的高定位奠定了“基础”。

    很明显，新股上市首日暴利神话的一再出现，离不开市场的投机炒作。作为一个还不成熟的市场，中国股市的投机气氛相当浓厚。此前如是，现在亦然。

    在中小板上市的新股，深交所除了运用《深圳证券交易所交易规则》进行规范之外，亦特别制定了《关于加强中小企业板股票上市首日交易风险控制的通知》。对于上市新股首日的换手率、盘中涨幅等达到一定限度时实施临时停牌制度，以警示其风险。尽管如此，被临时停牌的新股仍然是“前赴后继”。

    上周五，宏达经编、中核钛白在深交所中小板挂牌，这两只股票上市首日分别大涨538.1%和500.9%。而在6月29日，中小板的拓邦电子上市时，其首日涨幅亦不过472%。此次两只新股同日上市，均创出涨幅的新纪录，实属罕见。本周三，方圆支承、荣盛发展上市，其收盘时涨幅亦分别高达479%、293%。宏达经编、中核钛白上市首日盘中均三度停牌，方圆支承、荣盛发展盘中亦被停牌。透过现象看本质，这些临时停牌的实施，其实更多的反映了市场的投机猖獗。

    因此，新股暴利神话的频频上演，如果再从毫无意义的盘中停牌下功夫，显然不会起到什么效果。笔者以为，要终结其暴利神话，首先要从询价制入手，既然低价股出现过高的市盈率时能够采取印花税等行政措施，那么新股发行市盈率也应该进行硬性规定；其二，严厉打击市场中的过度投机行为，发现一起，严惩一起，决不手软。如此，才能重构新股上市的良好秩序，避免更多的投资者成为暴利神话的“殉葬品”。