每周财经（2009.2.16－2009.2.22）
一、 宏观经济要闻
中央将发行2000亿地方政府债券应对金融危机
昨日，在京举行的十一届全国人大常委会第十八次委员长会议听取了《国务院关于安排发行2009年地方政府债券的报告》有关情况的汇报。
地方政府债券被叫停已16年
地方政府债券最早出现在新中国成立初期，1981年恢复国债后地方债券就不见踪影了，1993年地方国债被国务院明确“叫停”，原因是“怀疑地方政府承付的兑现能力”。
中央财经大学税务学院副院长
恢复地方债券应对金融危机
中国财政高层第一次公开表态发行地方债券是在2007年9月，时任财政部部长的金人庆在APEC财长会议提交的报告中表示，中国政府正考虑授权地方政府发行债券。
受金融危机影响，我国去年实施“4万亿刺激经济计划”中，中央财政将承担其中的1.18万亿元，其余部分则需要地方政府和民间出资。随后，各地政府纷纷公布投资计划，根据对已公布投资计划的24个省市区的统计，投资计划总额已经接近20万亿元，其中绝大部分以交通基础设施项目为主要投资方向。
中央将代发2000亿元地方债券
财政部最新数据表明，去年我国财政赤字达1110.13亿元，这是我国继2007年财政转盈后重回赤字状态。
中国社科院工业经济所研究员曹建海在最新发表的《扩大投资“保增长”的长期风险》一文中表示，我国许多地方政府多处于财政赤字状态，从根本上缺乏大规模推动基础设施项目建设的资金支持能力。如果地方政府从社会中筹集资金规模过大，会面临难以承受的财政赤字问题。而挤压私人投资、消费需求和出口需求，还有可能加剧银行体系不良信贷资产的风险，大幅度抵消政府投资效果。
在地方政府财力有限的硬性约束下，“刺激经济计划”要顺利实施，“地方债券”又被提上了议事日程。
《瞭望新闻周刊》刊发题为《走好发地方债钢丝绳》的文章透露，2009年中央可能将代发2000亿元左右的地方债，以增强地方安排配套资金和扩大政府投资的能力。
省级政府和计划单列市才有资格
春节前，《国务院关于2009年地方政府债券有关问题的通知》就已下发地方财政厅和发改委，这是国务院第一份以“地方政府债券”为名的通知文件。
按照《国务院代理发行地方债券的通知》、《财政部代理发行地方债券暂行办法》以及《财政部关于地方政府债券预算管理问题的通知》三份文件中的相关规定，地方债不仅要由财政部代发，也要由财政部代为办理偿还手续。并明确要求，只有省级政府和计划单列市具备通过中央代发地方债券的资格，而地级市、县级市都禁止发行地方债券。
地方债券，中央代发不代还
从1月份召开的全国财政工作会议上传出的消息表明，发债的方式也基本确定为由中央代发的形式向社会公开募集资金，但中央“代发”不“代还”。
刘桓告诉本报记者，地方发债终极目标是地方能享有自行的发债券权，但目前我国监督等制度还有待进一步完善。此次中央“代”地方发债券，中央只是起到“担保”的作用，筹集资金的对象将是区域性的，并且与使用范围对应，专发专用。如果中央采用“代发代还”的方式，地方政府就不承担责任，实际上与中央发债没有差别。
卖地难致地方财政吃紧 地方债规模尚未最后敲定
河南省某县财政局官员李安法最近工作很不轻松。在金融危机的大背景下，地方财政减收已成现实。可如何完成已经上报的财政收入同比增长9%的预算，成为他的一块心病。
“从现在的情况看，如果经济没有大的改观，2009年财政收入负增长，完不成当初预算目标是极有可能的事。”李安法19日向记者表示。
事实上，这并不是李安法一个人的烦恼，中央财经大学财政学院副院长李燕表示，在现在的宏观经济条件下，地方财政困难是肯定的，而这一判断也得到诸多接受采访的专家的认同。
而在金融危机的背景下，地方财政困难还来自财政支出的增加。
“单是针对经济刺激计划的配套投资就是很大一笔财政支出，而且社会保障、就业等领域财政支出都会有所增加，今年地方财政面临的是减收增支，日子很不好过。”李安法表示。
不过地方财政面临的困局已经受到重视。据悉，即将开闸放行的地方债就是为了增强地方安排配套资金和扩大地方政府投资的能力。
“现在地方债的盘子还没有最终决定，还在协调各地情况。”一位财政部官员19日接受本报记者采访表示。
首次同比下降
和李安法一样，各地相当多的财政官员都面临同样的问题。而这从各地公布的财政收入数据上可见一斑。
内蒙古呼和浩特市财政局公布的数据显示，1月份，呼和浩特市财政收入同比减少42628万元，降幅为23.91%。
财政部公布的全国性数据，则更能够反映地方财政的整体性困难。
财政部本月16日公布的数据显示，1月份全国财政收入同比下降17.1%，其中地方本级收入下降2.7%。
2009年1月的财政收入大幅下滑被看做是去年8月以来财政收入逐步下滑的一种趋势延续。但1月份的地方财政收入数据值得关注的是，1月份地方财政收入首次出现同比下降。
此前，即使在去年12月份，中央财政出现同比下降之后，地方本级收入仍然同比增长10.8%，分析人士认为，这次下降极有可能预示着地方财政收入将与中央财政收入一起进入下降周期。
天津财经大学财政学科首
1994年分税制改革以后，中央财政一直占据着财政收入的主题，中央财政一直处于相对宽松的环境中；而与之相比，一些地方财政收入则来源分散且对应大量支出，长期处于入不敷出的境况。
李安法则从另一个角度对记者描述了地方财政困难加剧的程度。
地方财政收入一直是地方政府政绩的一个重要指标，他所在的地方政府在明知财政收入增长乏力的情况下，仍然制定了9%的增长目标，也是出于这方面的考虑，在地方政府极力保持财政增长的前提下，地方财政收入仍然出现同比下降，也从一个侧面说明地方财政困难加剧的情况。
土地收入下滑严重
土地财政收入的下降，则从另一个角度折射出地方财政的困难程度。
近日记者从一位房地产老总处获悉，一些省份由于当地土地成交量价齐跌，造成土地财政收入减少，当地政府不得不考虑应急方案以解决财政困难。
自分税制改革后，土地出让金收入基本划归地方政府，实践过程中土地收入逐渐演变成地方财政收入的重要来源，地方财政也逐渐被理解为主要依靠土地财政。
事实上，土地收入确实在地方政府财政中占了很大比例，一般认为土地收入能够占到地方财政30%的比例，很多城市甚至超过50%，如果加上其他相关收入，则会更高。
而自去年以来，地方政府的这部分收入由于房市的调整开始下滑。
虽然2008年的土地出让金收入还没有官方统计，但是市场普遍认为2008年这一收入下降已没有悬念。
中国土地勘测设计院副总工程师邹晓云曾经估算这一收入超过9000亿元，而这与2007年全年的土地出让总收入约为1.2万亿元左右相比，也下降了25%左右。
进入2009年，土地收入下降则更为明显，资料显示北京1月份仅有一个地块低价成交，上海在整个1月份则没有一块地成交，同时众多城市的土地交易都出现量价齐跌的局面。
地方债杯水车薪
财政减收在即的同时，地方政府却开始面临越来越大的增支压力。
中央政府宣布4万亿刺激经济方案之后，地方政府也纷纷表态，配合中央4万亿刺激经济计划，4万亿的投资迅速膨胀到18万亿。
在地方财政减收已成定局的前提下，地方政府的天量配套资金从何而来立刻成为迫在眉睫的问题。
此时地方债放行水到渠成。
而中央政府放行地方债前夜，如何尽量争取分得更大一杯羹成为各地政府的一项重要工作。
面对僧多粥少的局面，财政部也是慎之又慎，财政部官员对记者表示，地方债盘子没有最终敲定，还在协调和了解地方情况。
有媒体则报道，财政部已在地方债发行前夜摸底过各地负债情况。
不过，毕竟2000亿地方债相对于地方上报的18万亿的投资规模依旧是杯水车薪，地方财政部门还要自己想办法。
李安法告诉记者，作为主要依靠资源优势发展的他们，寄希望于资源税改革，如果资源税改革能够实施，他们将增加一大笔收入，有望超额完成预算。
二、 产业要闻
回笼资金低折扣卖楼 重庆隆鑫等房企或现零利润
近日，一份据称来自重庆隆鑫集团内部会议记录的网贴称，隆鑫集团甚至不赚钱也要把房子卖出去。虽然上述说法并未被隆鑫集团证实，但其旗下楼盘7.6折的让利促销，让外界确认隆鑫真打算“不赚钱也要卖出”。
北京师范大学房地产研究中心教授董藩通过央视《新闻会客厅》发表观点称，今年全国将出现房地产零利润或者全行业亏损的情况。记者深入调查部分房企后发现，房企对利润的追求确实出现了一些差别。而专家所言地产业的零利润或者亏损现象，真的会出现吗？
重庆隆鑫：回笼资金低价拿地
重庆隆鑫集团被网络曝光的内部会议讲话稿显示，公司“零利润”销售的目的是快速回笼资金，以便今年有钱购买更多的低价土地，并期望在明后年获利。为了达到这个目的，可以考虑继续让利卖房子。
上述讲话稿以某个楼面地价1200元/平方米的项目为例，如果现在不赚钱，以4200/平方米的价格卖出去，获取售楼款后又迅速买一宗800元/平方米的地块，建成后同样卖4200元/平方米，公司在明后年可以赚400元/平方米。
地产分析师孙保华认为，重庆隆鑫集团的上述做法，反映了部分房企的心态。对房企来说，目前最为关键的是资金链，至于利润率的高低，已无法顾及。易居中国房地产分析师薛建雄指出，项目多的大房企往往会降低利润，快速销售并回笼资金，规模小且资金充沛的房企却不一定会仿效。
SOHO中国：受区域市场景气度影响较大
去年，在南方部分城市的房地产利润率连续下跌的同时，北京的部分房企却依旧取得了一定幅度的利润增长。SOHO中国2008年9月发布的上半年业绩报告表明，上半年SOHO中国的毛利率从2007年的55%上升至61%。在北方有较多项目的远洋地产，2008年上半年的毛利润达到43%，同比增长15%。
本周，万科董事长王石发表的观点认为，珠三角地区前期调整幅度过大，今年的调整会趋于缓和；北京与长三角地区调整的大幕才刚刚拉开；而中西部和东北地区的调整幅度不大。此观点得到了业内的认可。薛建雄认为，不同城市的房价调整幅度会影响企业的利润率，同一城市的不同区域也会影响区域房企的利润。
招商地产：高端产品获利更丰
产品的档次也是决定房企利润率的一个关键因素。一般情况下，开发高端产品的房企总是比开发大众产品的房企能够获得更高的毛利润。据渤海证券的一份研报测算，2008年招商地产前三季度毛利润达到42.1%，同比2007年提高5.52个百分点，这与其2008年在售产品65%为高毛利润的别墅密切相关。
中海地产新闻发言人姜永进表示，中海能获得较好的销售业绩，与中海总是在城市的核心区域开发高端产品有关。
不过，在2009年，即使开发高端产品的房企，利润难免下滑。尽管如此，开发高档产品的房企的利润依然会远远高于开发大众产品的房企。
2007年地王：获利空间有限
业内普遍认为，近几年拿地的房企最有可能在今年出现亏损。此前，万科、金地等房企的部分项目，就被业内认为是零利润甚至亏本销售，最主要的原因是这些项目的土地是2007年获得的。
事实上，房企在2007年高价购得的众多土地中，相当一部分直到现在仍然没有开工。究其原因便是购买的土地成本过高。除了土地成本和售价，房企的财务成本和营销成本也是决定利润率的因素之一。佑威房地产研究中心副主任陆骑麟说，房企的自有资金量少，主要依靠贷款开发项目。有些房子定价虽高，土地成本也便宜，但利润率却很低。原因是项目滞销，导致财务成本和营销成本增加。
薛建雄认为，那些2009年仍能获得高额利润的房企，不但要资金雄厚，而且在获得土地时要能使用巧劲，可以买到低价地；开发的项目的品质也要相对好于其他房企，这样的公司，才有可能在牛年保持“牛”利润。
行业分析：零利润并非行业趋势
此前万科、富力等房企都已对外宣布，将进一步下调项目开发的平均利润率。
上述企业旗下的部分项目，也一度传出零利润甚至亏本销售的小道消息。房地产行业似乎正在进入微利甚至亏损时代。
不过，新湖中宝近期发布的年报却让人觉得情况可能并没有想像中那么糟糕。该公司2008年年报称，2008年的房地产业务毛利率达到了39.40%，较2007年增加2.18个百分点。
和新湖中宝的情况一样，保利地产2008年的毛利率略有提高，从2007年的38.4%上升到2008年的40.8%。
来自资本市场的判断认为，上述公司2009年的毛利率虽然有所下滑，但下滑幅度不会很大，更不可能出现零利润或者亏损。
佑威房地产研究中心副主任陆骑麟则认为，房企的利润率与企业发展策略、所处项目的市场情况、土地开发成本、开发的产品以及企业自身的资金周转等有关。行业内个别企业、个别项目出现零利润或者亏损，并不能代表整个行业的趋势。
中国机电产品出口深度下跌 可能出台更多措施
受国际金融危机持续加深影响，中国机电产品出口正在严重下滑。去年11月以来，中国机电产品出口已连续三个月负增长，分别下降4．8％、8．2％和20．9％，为20多年来所未有。
中国商务部副部长蒋耀平19日在南京的一次会议上说，机电产品作为占中国进出口贸易逾50％的“拳头产品”，正在遭受国际金融危机的巨大冲击。
不过，分析人士认为，由于中国机电产业处于全球产业链的中低端，在当前外需急剧萎缩的严峻形势下，产品仍有较大刚性需求，具有较强竞争力和发展潜力，机遇与挑战并存。
中国海关的统计显示，2009年1月中国机电产品进出口753．4亿美元，同比下降28．4％，其中出口491．4亿美元，下降20．9％，占全国外贸出口的比重为54．3％。而2008年全年，中国机电产品出口8229亿美元，增长17.3％，占全国外贸57．6％，对外贸增长贡献率为57％。
中国国务院发展研究中心对外经济部部长张小济说，1月份机电产品出口大幅下滑，与春节假期因素有关，但机电产品尤其是IT产品下降速度明显快于一般商品，说明发达经济体的买家在遭受金融危机冲击后，消费信心和购买力遭受重创。同时，中国对新兴市场和发展中国家出口增加的难度也在加大，如目前俄罗斯对中国汽车的进口已出现大幅下滑。
来自中国商务部近期召开的形势分析会上的消息显示，今年上半年排名前10位的出口省市全部下调了实际增长目标。广东、江苏、上海、浙江等东部省市认为，一季度出口负增长已成定局，全年可能出现“前降后升”趋势。
中国官方预计今年上半年机电产品出口将出现较大幅度的负增长。
据蒋耀平透露，中央正在加紧对形势进行研判，可以肯定的是，2009年中国将加大稳定外贸出口保增长的政策力度。他说：“具体对机电产品而言，目前来看仅仅提高出口退税率还不够，必须在符合世界贸易组织规则下出台更多的政策措施。”
国务院常务会议18日审议并原则通过电子信息产业调整振兴规划。规划提出，将通过落实内需带动、加大投入、强化自主创新能力建设、促进发展服务外包、加强政策扶持等振兴中国电子信息产业。
有关专家表示，规划推出后，各级政府将加大电子信息产业的扶持力度，加快相关项目的建设。各项政策的落实预计将有效推动部分机电产品出口增长，刺激消费，消化部分产品的库存。
中国商务部机电和科技产业司司长张骥表示，2009年中国将调整和完善政策，努力保持机电、高新技术产品出口稳定增长；加快出口基地建设，推动出口结构调整。
今年中国还将优化进口结构，扩大先进技术设备及关键零部件进口；继续调整加工贸易政策，稳定出口增长，推动转型升级；做好出口管制，扩大高技术贸易；深化产业联系机制建设，强化对企业的服务。
据世界贸易组织统计，2008年，中国机电产品在美国、日本等主要市场占有份额稳步提高，出口规模下降但市场份额不降反升，表明中国机电产品具有较强竞争力和发展潜力。
此外，非洲、亚洲等发展中国家和新兴市场对中国机电产品仍有较大需求，其中对中国的电力设备、通信设备、交通设备等基础设施的成套设备需求巨大。
今年1月，在美国举办的国际消费类电子产品展览会上，参展人数、展位和订单与往届比都有所减少，推出新产品的公司也是凤毛麟角。
但是，一些实力雄厚的中国企业却把这次展会看作是难得的机遇，不仅参展人数最多，且展位规模创历届之最，海尔、长虹、海信等知名企业都在主馆搭建了展台，展出高清液晶电视、笔记本电脑、手机等高端产品，受到参观者的青睐。
张小济表示，从外贸发展的长远来看，必须化压力为动力，加快结构调整、自主创新，实现中国机电产品出口发展方式的根本性转变，预计随着全球经济形势的好转，中国机电产品出口有望走出下跌区间。
三、银行业要闻
2月信贷投放快速增加 监管机构严控流向股市
记者调查，尽管2月份的首周受春节因素的影响，部分银行出现了贷款增速放缓的情况，但上周开始，信贷增速又开始快速增加。有些基层支行2月份的放贷规模甚至有可能赶超1月份。不过业内人士表示，2月份新增贷款的总规模超过1月份的可能性不大。
日前，央行公布了今年1月份信贷数据，新增贷款实现爆发式增长，而票据融资则占到人民币贷款增量四成以上。与此同时，进入2月以来A股市场出现久违的繁荣景象，汹涌而来的大量资金进入股市。这一现象引起了国内经济界的广泛关注，业内专家认为，通过票据融资而得到的资金肯定已经进入股市，企业将这笔资金进行“腾笼换鸟”的做法绝不在少数。
记者了解到，去年12月份及今年1月份信贷猛增的情况已经引起了监管机构的重视。来自央行、银监会的两路人马正在全面摸底商业银行的信贷投放情况。
银行信贷助力船舶工业振兴
显然，要振兴船舶工业，提振行业信心，银行业的信贷支持至关重要。记者从中国进出口银行获悉，日前该行刚刚为急需金融资金支持的船舶业送了一份新年大礼，与中国船舶工业集团签署了总额达1000亿元人民币的战略合作协议。截至目前，进出口银行已累计发放船舶贷款折合人民币约1500亿元，开立出口船舶预付款退款保函200多亿美元，支持了2600多艘、8900多万吨、453亿美元出口合同。
除去政策性金融机构的支持，商业银行对支持国内造船企业的业务拓展也表现出浓厚的兴趣。中行公布的数据显示，截至去年9月末，中行对造船企业开立船舶保函余额为180亿美元，惠及国内造船及船舶外贸代理企业106家，保函开往48个国家和地区。近一时期，在船舶融资项目上，国开行、工行、民生银行等出手也日渐频繁。
随着改革开放步伐的加快，我国船舶工业发展迅速，成为具有较强国际竞争力的机电产品出口支柱产业之一，在世界造船业中的地位进一步凸显。我国造船产量在世界的排名由1982年的第17位上升到目前的第三位。根据最新统计，2008年全国造船完工量2881万载重吨，同比增长52.2%，占世界市场份额由2007年的22.9%提高到29.5%。
在我国国民经济中，船舶工业对钢铁、化工、轻纺、装备制造、电子信息等重点产业发展带动作用较强，具有产业关联度大、创造就业多等特点。据权威部门数据显示，我国造船工业直接从业人员82万人，间接从业人员180万人。到2010年，按照订单完工7000万吨测算，整个行业将增加社会就业机会400多万个。因此实施船舶工业调整和振兴规划，对于促进国民经济平稳较快发展，具有重要战略意义。
但是受国际金融危机的影响，全球金融市场从流动性过剩迅速转为信用紧缩，这种影响对我国船舶工业的冲击愈发明显。据统计，2008年1至9月，我国新签订单数量同比下降了34.2%，供求关系出现逆转、新船成交明显下滑、撤单等因素，使得船舶生产相关企业面临着严峻形势。
专家分析，在调整振兴计划出台后，我国船舶工业将获得银行信贷和产业政策两方面的支持，在很大程度上帮助现金流不足的造船企业走出困境。
要加强对船舶工业的金融支持，作为政策性银行，进出口银行无疑将发挥重要的作用。进出口银行明确表示，将不断推出符合市场需求的金融产品，做中国造船业由大变强的“金融后盾”。
据悉，为帮助船舶企业应对全球金融危机，进出口银行在国内率先开发了船舶银团保函业务，并把出口船舶基地基础设施建设、出口船舶进口设备、沿海沿江航运船舶建造等也纳入支持范围，同时进一步完善结售汇、存款、结算、外汇保值等服务手段，加快内部审批，使船舶融资工作更加符合企业的实际需要。此外，进出口银行根据国际国内航运市场的发展情况，创新性地开办了“诊断-咨询-贷款”模式的预付款保函银团贷款和沿江沿海航运船舶贷款业务，以使更多的船舶企业获得支持。在此之前，进出口银行南京分行已经做了一些有益的尝试，包括为企业提供全面诊断咨询服务、在建船舶抵押融资、国内第一个美元预付款保函银团等。
此外，鉴于我国民营中小船厂数量多，资质参差不齐，产能过剩问题突出，在破解民营船厂融资难方面，进出口银行表示将主要支持对我国船舶工业发展能够起到激励和市场补充作用的民营船舶制造企业。
与此同时，出口信贷业务发达的中行也提出，将发挥国际化、多元化、专业化的独特金融服务优势，以造船业龙头企业为核心，兼顾其他民营、合资船厂和有实力的外贸代理，不断加大对重点造船企业的支持力度。
由此我们相信，在银行信贷的大力支持下，我国船舶工业必将得到振兴。
我国出台五大金融举措支持农民专业合作社
针对农村市场的重要经济主体——农民专业合作社，中国银监会和农业部近日联合出台五项金融支持措施，将农民专业合作社全部纳入农村信用评定范围，加大信贷支持、创新金融产品、改进服务方式、鼓励有条件的农民专业合作社发展信用合作。
对此，专家指出，这将有助于农民专业合作社获得更好的融资环境和发展空间。
银监会和农业部出台的这份题为《关于做好农民专业合作社金融服务工作的意见》指出，要把农民专业合作社全部纳入农村信用评定范围。今年上半年，各地农村合作金融机构要与农村经营管理部门对辖内农民专业合作社逐一建立信用档案，加快建立和完善符合农民专业合作社特点的信用评价体系。
中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，由此，银行等金融机构可以更好地了解农民专业合作社经营状况，信用记录良好的农民专业合作社也有望更加便捷地获得银行贷款。
《意见》同时要求加大信贷支持力度，实施差别化的针对性支持措施。对于获得县级以上“农民专业合作社示范社”称号或受到地方政府奖励以及投保农业保险的农民专业合作社，要在评级、授信、用信等方面给予适当优惠。
《意见》强调，鼓励有条件的农民专业合作社发展信用合作。优先选择在农民专业合作社基础上开展组建农村资金互助社的试点工作。允许符合条件的农村资金互助社按商业原则从银行业金融机构融入资金。
同时，鼓励发展具有担保功能的农民专业合作社，运用联保、担保基金和风险保证金等联合增信方式，以及借助担保公司、农业产业化龙头企业等相关农村市场主体作用，扩大成员融资的担保范围和融资渠道，提高融资效率。
中国社会科学院农村发展研究所副所长杜晓山表示，这是专门解决农民专业合作社在生产过程中缺乏资金的一项制度安排，也是此前十七届三中全会提出的“允许有条件的农民专业合作社开展信用合作”政策的细化。
此外，在创新金融产品方面，《意见》提出扩大信用贷款发放。鼓励扩大可用于担保的财产范围，创新各类符合法律规定和实际需要的财产抵（质）押贷款品种。鼓励发展自助可循环流动资金贷款等。在改进服务方式方面，要围绕提高审贷效率和解决担保难问题，逐步探索对农民专业合作社及其成员进行综合授信，实现“集中授信、随用随贷、柜台办理、余额控制”。