关于新股发行的意见：设定范围，集合竞价，自动配售 

关于新股发行方式，我的建议是：

一，定价：按照市场平均市盈率的三分之一到三倍，设定发行价格范围

1，以体现价值投资导向，并促使发行价与上市交易价接轨。最最关键的是：新股发行，一定要“定价”么？一定是所有参与者都只能用同一个价格购买么？不一定的吧！国外没有先例，我们未必不能有哦。

2，在市场较低迷时期，亦可进行新股发行。

3，这是太极思维之“四象”的精髓。单纯自由，是老阴，如美国。瞎了吧。单纯控制和计划，也不成。咱得玩控制为本，市场为末。就是说，我给你设一个幅度和范围，在这个范围内，你去市场化的玩吧。

二，发行：采取上网集合竞价方式

在发行日的交易时间内，所有A股账户均可参与，在发行价格范围内自行申报价格和数量。每个账户只能申报一次，数量最低100股，最高——同意“千分之一”。无效申购自动作废。

三，配售：根据集合竞价，由系统自动配售

1，价格优先；

2，同样价格，按申购数量比例排序，最少到1股；

3，同样价格、同样申购数量出价账户超过发行股数，按申购时间排序；

4，第3条情况且申购时间相同的，抽签排序。

四，承购，承销商包

如果有效申购数量不足，差额部分由承销商按最低有效申购价承购。

五，资金：申购结束次日，资金解冻

孙虹钢  清华大学人文社科学院中国管理研究中心研究员

2009年5月23日