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56、众所周知，巴菲特不投资科技股。众所不知的是，IT界两大黑马，英特尔与微软，都与巴菲特颇有渊源。60年代时，盖茨还是个小孩，此处先讲英特尔。
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当年巴菲特结交了一位好友，鲍伯?诺伊斯----英特尔INTEL的创始人。当时诺伊斯在仙童公司工作。熟悉硅谷史的人知道，仙童是硅谷的天才孵化器，AMD和英特尔等都是仙童人马出去创立的。尽管巴菲特很欣赏诺伊斯，但他并没有投资身边诞生的这家伟大企业——英特尔。安全边际，对于巴菲特来讲，绝不只是说说而已。孙悟空用金箍棒给唐僧划个圈，离开这个圈就有危险；严守安全边际和能力圈、不受外界诱惑的巴菲特如果去取经，一定比唐僧省心。
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57、1968年1月，巴菲特召集格雷厄姆的信徒们开了一个会。当时的情形和90年代后期颇为类似，沸腾的市场让格雷厄姆信徒们感到孤独。范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）想，也许是当时巴菲特修为还未达化境，还需要和同志们聚在精神领袖的大旗之下，抱团取暖。
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58、巴菲特曾经数次想甩掉伯克希尔?哈撒韦这个包袱，但一直未遂。也许因为曾有过甩包袱引发的社会事件，让他十年怕草绳；也许是天性使然，他对于裁员、重整这种事，做起来始终不如那些秃鹫投资者、并购大鳄们，始终有心理障碍。范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）猜想，“如果你不想持有一家企业10年，那就连10分钟也不要拥有它”这句巴氏名言里，也许两成出于对甩包袱难度的认识。
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59、颇具讽刺意味的是，巴菲特居然曾想把这个包袱甩给芒格，这实在是价值投资史的大幽默。经过三天的商谈，芒格没有上当。巴菲特烦恼已久、急着甩掉的累赘，查理?芒格怎么会接下来呢？
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60、尚未搭档做“连体双胞胎”的巴菲特和芒格，当年做过多次一致行动人，其中一家是蓝带印花公司。这公司是印制商场赠券印花的，商场先给它钱，它再印出印花，最后再让消费者用赠券换奖品。因此，总是存在一批提前收到、尚未支付的资金，这正是巴菲特青眼有加的东西：浮存金。
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巴菲特头一次尝到浮存金的甜头，是他和老师对GEICO的投资。后来他对保险公司的投资、对银行的投资，将浮存金发挥到了炉火纯青的地步。用别人的钱、未来的钱做安全的投资，是巴氏秘技。范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）看过不少投资人物的历史传记，不少人的投资收益率都高于巴菲特，但他们在财富榜上的排名离巴菲特很远，原因之一正在于此。
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61、巴菲特虽然没有走他父亲的从政道路，但对于新闻业情有独钟----新闻也是“大政治”。说实在话，他在新闻业的投资回报率并不卓越。1969年，巴菲特拿下《奥马哈太阳报》时，他自己估计的年均回报率是8%，远低于他对其他项目的预期收益门槛，换句话说，他在传媒业的投资是有机会成本的。陈升在《关于男人》中唱道，“没有玩具的孩子最落寞，而没有梦的男人是什么”。能够让巴菲特这样的财迷忍受“低”收益率的，只有梦想。
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62、范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）发现，巴菲特曾经得过一次普利策新闻奖——至少在本质上得过。当年他40来岁解散合伙公司后，弄到了一条新闻线索，先告诉自己投资的《华盛顿月刊》，结果人家嗤之以鼻。他只得转向旗下影响较小的地方报《奥马哈太阳报》。当时有一家叫儿童城的慈善组织，巴菲特的父亲曾帮助过该机构，该机构声名大噪以后，和我们听过的许多故事一样，捐款水漫金山，却只对受捐对象进行“滴灌”。
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于斯役中，巴菲特亲自披挂上阵，指挥一批记者在奥马哈城四处调查搜证。后来，从他的独特能力圈中找到了突破口，拿到了税收申报单这一铁证，颇有点像8年前《财经》杂志的《银广夏陷阱》中的海关单据。1973年，《奥马哈太阳报》因为该报道获得了普利策奖。
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63、60年代的沸腾牛市，让格雷厄姆的嫡传弟子巴菲特感到困惑。1969年底，39岁的巴菲特宣布将退休，并关闭合伙公司。客户纷纷郁闷，其妻苏珊大喜，以为可以琴瑟相和享受人生。她不知道，雪球在奔腾而下的途中，是无暇停下欣赏沿途风景的。
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64、当年格雷厄姆引退时，把客户介绍给弟子。巴菲特此次“退休”，也把客户推荐给两位老友：桑迪?戈特斯曼、比尔?鲁安。比尔?鲁安可能不太有名，但红杉基金的名字应该听过，他是红杉的创始人。巴菲特和高科技业那些大佬，其实渊源很深，比如盖茨、诺伊斯、比尔?鲁安、安迪?格罗夫……
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时下俗人，将高科技业风险投资排除在“价值投资”之外，范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）觉得很荒谬。巴菲特不投高科技，是因为他知道这在其能力圈之外，觉得押注的赢面太小而已。说红杉、KPCB他们不是价值投资，如同川菜师傅认为杭菜师傅做的不是中国菜。
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65、60年代，巴菲特和芒格在零售业投资上损失折将。芒格对零售业有句断语，“零售业是非常棘手的生意，实际上，每一家连锁店最终都会陷入麻烦并很难调整。此20年里占优势的零售商，不一定在彼20年里同样有优势”。范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）觉得，这句话和巴菲特那句“不要买带轮子的股票”颇有异曲同工之妙。当然，如果听众只盯着下一季季报，或者只关注下一根日K线，这些道理是听不懂的。
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巴菲特从中悟出另一些教训。“时间是极好的生意的朋友，是普通生意的敌人。也许你认为这个原理很明显，不过我必须也艰难的方式学会。”“以合理的价格买一个好公司，要远远好于以一个好的价格买合理的公司。好的骑师骑在好马身上，而不是骑在劣马身上才能发挥出色。”
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67、1969年秋，即将“退休”的巴菲特在《福布斯》杂志露脸，文章标题叫《奥马哈如何击败华尔街》。如果1957给他1万美元，12年后价值26万美元，年均复合增长率为31%。
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68、然而，巴菲特个人的财富增长，比客户快得多。他不光从投资本身中赚钱，更重要的是向客户收费、用收费再投资。仅从1966年开始的三年内，他的身家涨了4倍，达到2650万美元。
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69、范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）发觉，巴菲特1969年这次“退休”，其实和投资的关系并不大，他并没有清仓反而在增持伯克希尔等股票。菲特舞剑，意在沛公。巴菲特12年前出道时，嘴上没毛，人微言轻，合伙公司的人物、权力架构中，应该有不少无奈的权宜妥协之举。1969年时，他羽翼已丰，从者如云，可以按自己的游戏规则来玩了。所以，范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）觉得，巴菲特1969年的“退居二线”，实则是“以退为进”，可称为巴菲特版的“延安整风”，估计顺便改变了一些公司行业的配置，伯克希尔的中央革命根据地地位，从此确立。
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有的客户拿了现金走人，有人留下来继续持有伯克希尔?哈撒韦等股票。这次“退休”让动摇分子离去，留下的是打算走二万五千里的铁杆粉丝。截至1970年底，通过继续增持，巴菲特夫妇在伯克希尔的股份，从原来的18%猛增到36%。芒格曾说，巴菲特是“贪得无厌的收购者”，像洛克菲勒一样，在缔造商业帝国之初，大刀阔斧地扫清了任何挡路者。
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70、巴菲特确实在1969年宣布解散公司“退休”，但是，并不是卖掉所有股票清仓离场，顶多是进行了一些具体调整。范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）注意到，这一点至今被很多媒体书籍、评论人士以讹传讹，他们常常把这次“退休”说成是巴菲特清仓离场。
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关闭公司时，合伙公司所持有的是一大堆银行、纺织公司、报纸、保险公司的股票，现在巴菲特切开馅饼，让合伙人选择要现金还是要里头的股票。
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71、1971年，巴菲特另一猎物喜诗糖果进入视野。喜诗成立于1921年，当时50岁，“喜诗品质”在加州很有点名头——巴太太苏珊也是它的拥趸。喜诗开价卖3000万美元，但其资产仅值500万美元。如果按照格雷厄姆的标准，完全不能入其法眼。经历过大萧条的格雷厄姆，不相信品牌这些“虚”的，更关注公司清算时有啥家当。
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不过，巴菲特和芒格此时已隐然自立门户，范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）称它为格雷厄姆教派的“巴氏修正主义”。“巴氏修正主义”认为，投资喜诗，相当于买了利率9%的债券（以当时的收益情况算），而且这个利息还可能不断增加。范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）认为，巴菲特投资哲学的核心之一，就是把股票当成利息可能不断增长的债券。
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72、与妻子苏珊相反，巴菲特很不喜欢买房子，认为买房纯属浪费金钱。的确，几十年来，听过很多股票投资者进福布斯富豪榜、很多盖房的开发商也进了榜，可是，你听过几个买房子的进入福布斯榜？
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73、“水门事件”，正是《华盛顿邮报》的杰作。该报纸与执政的共和党政府斗得天翻地覆，亲尼克松势力对它施压，华邮股价跌了一半多。华邮的董事长正好这时去世，巴菲特立即抓住机会，全部吃近他名下的5万股，并不断增持。为了让华邮的女主人凯瑟琳?格雷厄姆（与巴菲特的老师没啥亲属关系）放心，巴菲特告诉她：华邮的股权结构设计，保证了他不可能夺到控制权。同时，他还和凯瑟琳协议，保证没有她的同意，不再购买华盛顿邮报的股票。范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）相信，巴菲特后来的投资成功，还和他的“与人为善”投资风格有关，老头估计没读过《道德经》，却隐然深得其真髓。
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74、巴菲特模仿的偶像，不仅是他经常挂在嘴边的格雷厄姆，还有他不常提及的人物：格登?华莱士。华莱士的作为，如今看来并不稀奇：构建“俄罗斯套娃”式的公司帝国，层层相互持股，掌舵者站在股权迷宫的枢纽处，操纵全局。
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巴菲特在70年代初“退休”之后，重组公司的股权架构，构建了华莱士式的架构。伯克希尔?哈撒韦、多元零售公司、蓝带印花公司、国民赔偿公司，成为一张复杂的蛛网。因为动静有点大，还带来了美国证券交易委员会的一场调查。公司治理结构？在巴菲特这里，这个词的意思和教科书上的不太一样。
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75、华莱士式的帝国，当年德隆也搞过，为何失败了？范卫锋（http://blog.sina.com.cn/fanweifeng）认为，德隆之败，并非败在所谓的股价操纵。德隆与巴菲特的关键区别，至少有两点：
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一，德隆没有找到巴菲特式的保险业现金流，保险公司从投保者手上融到钱，偿还期往往在N年之后，德隆的融资期限太短、成本过高；二，德隆投的那些项目，产生现金流的能力和巴菲特的差距很大，还对付不了融资的成本，水平和运气都不太行。
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76、尽管作风低调，但巴菲特其实是公关大师。在六、七十年代，上《福布斯》杂志、在超级畅销书《超级货币》里以大侠形象出现、进入《华盛顿邮报》董事会，都令他光芒绽放。生意大到一定程度，光有钱还是不够的，作为国会众议员的儿子，巴菲特深知此理。