今年首只“先A后H”形式上市的中国中冶H股（01618.HK）上市首日即告破发。中冶H股在香港上市首个交易日以5.52港元破位低开，较其6.35港元的招股价下跌13%。之后虽有震荡上行，但始终处于低位，最终报收于5.61港元，较招股价下跌了0.74港元，跌幅为11.65%。

数日前中国中冶A股（601618）以7.33元开盘，当日最高摸至7.50元，最低探6.64元，报收6.94元，而后在三个交易日里一路下行，最低下探到5.89元，收盘6.01元，勉强守住6元整数关口，但比首日开盘价已下跌1.32元，比A股招股价5.42元上涨11%，有分析师认为，较H股比价仍有下跌空间，甚至“破发只是时间问题”。

中国中冶上市为什么会出现如此窘境？

招股价过高？一方面有机构分析报告称：该公司2009年—2011年每股收益预计为0.25元、0.33元与0.45元，结合同类型上市公司及近期新股上市的市盈率比较，中国中冶上市股价即使按最高价位7.50元计，其市盈率不过30倍左右，比起同类上市公司，也在合理范围之内，因此较招股价5.42元给予“推荐”评级。另一方面又有统计报告称：在近几个交易日内，除了两家“涨停敢死队”以外，没有任何大机构介入。真所谓成也萧何败也萧何。

投资者冷眼？中冶H招股文件中披露的五大基础投资者共认购了19.38亿港元股份，其中包括中国海外（00688.HK）旗下的中国海外财务投资、建行（00939.HK）旗下的建银国际、中交建（01800.HK）旗下的中国道路工程投资公司、中国银行（03988.HK）旗下的中银集团投资公司，以及中信泰富（00267.HK），可谓大款云集。同时中冶H股招股结果还显示，该股公开发售获204倍超额认购，冻结资金2008.45亿港元。尽管启动了回拨机制，公开发售部分由5%增至占20%，申请一手的中签比率也仅为8%，申请15手才稳获一手。中冶A股申购，网上冻结资金量约为10,398.54亿元，网下冻结资金约5,802.02亿元，网下配售比例为1.18%，网上中签率为1.18%，获得超额认购84.75倍。无论AH，均可谓炙手可热。

后市托盘者？还有人称：眼下A股走势正处于敏感期，中冶目前还未进入指数，可能来一个先抑后扬，待下周一进入指数后，反而有托市的作用。这真是奇谈怪论，先把大量的投资者套牢（同时包括一级市场和二级市场投资者的巨亏），再行托市，不知是那位高手的谋划？

对于中国中冶上市后的如此局面，是否要问问审批机构（中国证监会）及保荐人（中信证券股份有限公司）有何感想呢？