中国国航:消费升级+运力控制=无惧高铁影响


运力投放速度放缓,无惧高铁影响。

全行业在未来2~3年内运力投放会放缓。航空公司主动放缓运力投放的原因在于:①重点机场时刻资源紧张,难以大幅增加航班数量;②飞行员、维护等保障能力增速有限;③中国宏观经济增速可能放缓;④高铁存在分流部分客源的可能性。

但对于高铁的冲击,毋须过分担心。首先,随着中西部地区的经济发展和人民消费升级,客源需求仍处于较高自然增长的阶段。在运力控制的情况下,航空公司仍能保持较高的客座率和票价水平。其次,高铁经过的一些重点城市的机场本身时刻资源已经非常紧张,航班数量加不上去,客流的自然增长完全可以抵销高铁带来的分流。

所以我们判断,未来几年航空公司仍将处于盈利快速增长的黄金时段。

三大航货运整合存在难度。

我们判断三大航的货运在近期难以整合,原因在于:①三大航对于货运发展有各自的想法,发展方向和整合方式尚不明确。②货运由全货机和腹舱货运组成,其中腹舱货运总量占大头(国航腹舱货运量占到2/3左右)。

各大航空公司的腹舱货运整合难度很大,容易出现利益分配不均的问题。

继续推进网站直销,加强自有渠道建设。

三大航都在努力推进自有网站直销机票的渠道建设,力争加强对渠道的控制力度。目前国航网站直销出票比例已占到10%左右。但目前网站直销的成本尚未体现出对于传统票代渠道的优势。但随着出票量的增加和直销系统的不断完善,这一优势会逐渐体现出来。

整合深航顺利,加强对华南市场的渗透力度。

收购深航后,整合过程顺利。国航仍将深航定位于服务深圳本地的航空公司,将携手深航努力提高对于华南市场的渗透率。目前国航和深航在深圳机场[6.13 1.49%]占有率已经达到40%左右。

深航的加入,弥补了国航窄体机的不足,也使得国航在内外线市场的业务更加均衡。更加完善的国内航线网络将有利于国航的长远发展。