2010-12年中国连锁-零售业投资空间和趋势分析报告（中）
王方剑
报告说明：
1. 本报告中的“投资”，特指VC/PE机构等财务投资人的投资行为，不是指自然人、
产业资本的投资行为；本报告及其表格中的“连锁企业”，包括有连锁销售终端的“产销一体化”企业。
2. 本报告中的连锁业资本事件为笔者不完全统计。
尽管笔者扎根连锁、零售、消费行业多年，并竭尽全力通过公开渠道和内部渠道跟踪、
搜寻连锁业发生的资本事件，但一定没有对已经发生的资本事件实现“全覆盖”（国内连锁业发生的一些资本事件，并未公开披露）。如果读者和业界人士发现有遗漏的资本事件，欢迎提供信息，请把资本事件的基本信息（交易双方、交易时间、交易金额和交易方式等）发送至[email protected]即可。
3. 本报告中对国内连锁业投资空间和投资趋势的解读“只能点到为止”。
在对外公开发表之前，本报告经过了笔者所在公司的“审读”和本人的精炼和压缩。鉴
于公司商业秘密和同业竞争的考虑，本报告原稿中对涉及到潜在投资目标企业的详尽叙述部分，未能呈现给读者和业界人士，敬请谅解。
（三）酒店业
在国内酒店业，VC/PE机构投资酒店的私募投资机会已经很难找了。
表3 2005-2009年VC/PE投资国内酒店企业事件
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项目方/卖方 |
投资方/买方 |
投资金额 |
投资时间 |
行业或细分市场 |
|
格林豪泰 经济型酒店 |
由美国APH公司、美国George Realty 的股东等联手创办 |
首期投资5000万美元，二期投资7000万美元
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经济型酒店 |
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莫泰经济型酒店 |
摩根士丹利 |
2000万美元，约占20％股权 |
2005年 |
经济型酒店 |
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7天酒店 |
华平投资 |
1000万美元/A轮 |
2006年11月 |
连锁酒店 |
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锦江之星经济型酒店
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锦江之星的母公司锦江国际 |
锦江国际在港上市融20多亿资金，其中10多亿资金用于连锁酒店 |
2006年12月 |
经济型酒店 |
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桔子连锁酒店 |
台湾福泰酒店集团、DT基金、若干天使投资人， |
约1000 万美元/A轮 |
2006年/A轮 |
连锁酒店 |
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富驿时尚连锁酒店 |
中联资本管理集团 |
未对外披露 |
2005年 |
三、四星级连锁酒店市场 |
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如家经济型酒店 |
IDG、AisaStar 基金、Susquehanna（海纳国际）等 |
多轮投资
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从2002年开始 |
经济型酒店 |
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汉庭商务酒店 |
鼎晖、成为基金、北极光、IDG-和保银等五家机构 |
共8500万美元
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2007年7月 |
商务酒店市场 |
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7天酒店 |
美林集团、德意志银行和华平三方联合 |
9500万美元，以股权与债务相结合的方式/B轮 |
2007年9月 |
连锁酒店 |
|
深圳维也纳酒店集团 |
软银赛富 |
1.15亿元人民币 |
2007年11月 |
四星级连锁酒店市场 |
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开元酒店管理公司 |
凯雷投资 |
逾1亿美元，占40％股份 |
2008年2月 |
酒店市场 |
|
24K国际连锁酒店 |
石鼓资本 |
1000万美元 |
2008年1月 |
酒店市场 |
|
7天连锁酒店 |
英联投资和华平基金 |
6500万美元/C轮 |
2008年10月 |
经济型酒店市场 |
|
桔子酒店 |
中信国际 |
2000万美元/B轮 |
2008年10月 |
连锁酒店 |
（四）医疗健康业
在专科医院、医疗器械零售、医疗美容、医疗服务、健康管理等行业中类、小类市场，存在不少A轮、B轮、C轮投资机会。在药品零售细分市场的投资机会，已经很少了。
表4 2004-2009年VC/PE投资国内医疗连锁企业事件
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项目方/卖方 |
投资方/买方 |
投资金额 |
投资时间 |
行业或细分市场 |
|
慈铭体检连锁机构 |
鼎晖 |
3500万元人民币，占40％股权 |
2004年 |
体检 |
|
慈铭体检连锁机构 |
鼎晖 |
追加投资，金额未公布 |
2006年5月 |
体检 |
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海王星辰连锁药店 |
国际著名投行高盛公司 |
4000万美元 |
2005年9月 |
跨区域连锁药店 |
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湖北同济堂 |
美国一家风险投资公司 |
3000万美元 |
2007年8月 |
连锁药店和医药物流网络 |
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爱康国宾 |
美林、ePlanet、华登国际、中经合等联合投资 |
2500万美元 |
2007年11月 |
体检、健康管理 |
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和睦家医院 |
美中互利公司/IFC |
3500万美元 |
2007年12月 |
中美合资连锁医院 |
|
佳美口腔连锁 |
英国马丁可利和美国海纳亚洲创投 |
1000万美元 |
2007年8月 |
口腔医疗服务 |
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爱尔眼科连锁医院 |
深圳达晨创投 |
未公布 |
2007年8月 |
眼科连锁医院 |
|
克丽缇娜连锁美容院 |
普凯投资 |
2000万美元 |
2007年9月 |
美容连锁 |
|
伊美尔 |
未公布 |
800万美元 |
2008年3月 |
整形美容连锁 |
|
唯美度 |
扬子基金 |
1500万美元 |
2008年7月 |
美容连锁 |
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开心人大药房 |
花旗银行控股的日本日兴集团 |
1亿元人民币 |
2008年2月 |
连锁药店 |
|
湖南老百姓大药房 |
瑞典殷拓集团与其股东、瑞典银瑞达集团联合注资 |
8200万美元 |
2008年10月 |
连锁药店 |
|
湖北九州通医药集团股份有限公司 |
日本伊藤忠商事株式会社、荷兰发展银行、惠发基金等7家投资者 |
注资6000万美元，占新合资企业29.63%股权 |
2008年8月 |
医药流通 |
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×××× |
香港某投资基金 |
数千万人民币/A轮 |
2009年12月 |
医疗器械连锁 |
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慈铭健康体检 |
天图创投 |
5000万元人民币 |
2009年12月 |
医疗体检和健康管理 |
（五）教育培训业
在幼儿教育培训、网络远程教育、公职培训、专业或职业培训等行业中类、小类市场，存在不少B轮、C轮投资机会。
表5 2004-2009年VC/PE投资国内教育培训连锁业事件
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项目方/卖方 |
投资方/买方 |
投资金额 |
投资时间 |
行业或细分市场 |
|
新东方教育机构 |
TigerVC，Capital River Group等基金 |
5000万美元 |
2004年底 |
英语培训 |
|
环球天下外语培训机构 |
软银赛富基金(SAIF) |
数亿人民币 |
2006年9月 |
英语培训和职业教育市场 |
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新航道外语培训机构 |
美国最大教育上市公司开普兰和IDGVC |
融资额未透露 |
2006年9月 |
外语培训等 |
|
东方标准
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DCM和德同资本(DT Capital) |
近1000万美元投资 |
2006年11月 |
IT培训和人才服务机构 |
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巨人教育 |
启明创投和海纳亚洲（SIG） |
2000万美元 |
2007年9月 |
中小学生课后辅导培训 |
|
新世界教育 |
凯雷投资集团亚洲增长基金 |
2000万美元 |
2007年9月 |
以日语培训为特色的综合性语言培训和教育机构 |
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华育国际 |
软银赛富SAIF |
千万美元 |
2007年9月 |
IT职业培训 |
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学大教育 |
鼎晖投资 |
1000万美元 |
2007年10月 |
课外辅导连锁学校 |
|
环球天下外语培训机构 |
软银赛富基金(SAIF) |
500万美元 |
2008年12月 |
英语培训和职业教育市场 |
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安博教育 |
英联投资、艾威基金和麦格理集团 |
1.03亿美元 |
2008年10月 |
连锁学校 |
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万学教育 |
联想投资与红杉资本联合 |
千万美元级 |
2008年2月 |
民办教育市场 |
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励德国际教育集团 |
高盛集团通过国教控股投资 |
2500万美元 |
2008年8月 |
教育 |
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红黄蓝教育连锁机构 |
艾威基金和几位天使投资人 |
未公布 |
2008年9月 |
幼儿教育 |
|
东方爱婴 |
华威投资等 |
数百万美元/A轮 |
2007年9月 |
0-3岁早期教育 |
|
东方爱婴 |
祥峰投资集团领投 |
数百万美元/B轮 |
2009年10月 |
0-3岁早期教育 |
|
睿稚集团 |
德同资本、华威国际以及智基创投 |
共同注资800万美元 |
2009年8月 |
3-6岁早期教育 |
（六）房地产服务连锁业
在房地产经纪、建筑装修装饰、家居建材等行业中类、小类市场，存在一些投资机会。
表6 2002-2009年VC/PE投资国内房地产服务连锁业事件
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项目方/卖方 |
投资方/买方 |
投资金额 |
投资时间 |
行业或细分市场 |
|
易居中国 |
沈南鹏以天使投资人身份投资易居中国 |
未公布 |
2004年 |
房地产经纪 |
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易居中国 |
瑞士信贷集团DLJ房地产基金、崇德基金、SIG等共同投资 |
2500万美元 |
2006年3月 |
房地产经纪 |
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21世纪中国不动产 |
高盛集团旗下高盛战略投资（亚洲）公司 |
2200万美元 |
2005年12月 |
房地产经纪 |
|
21世纪中国不动产 |
美国艾威基金 |
5200万美元 |
2007年10月 |
房地产经纪 |
|
顺驰不动产 |
软银亚洲和凯雷共同投资 |
4500万美元，占股22.5% |
2005年8月 |
房地产经纪 |
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东易日盛 |
一家海外投资基金 |
约3000万美元 |
2006年11月 |
建筑装修装饰 |
|
红星美凯龙 |
美国华平投资集团 |
2亿美元，占股20% |
2007年底 |
家居连锁 |
|
东方家园 |
瑞寰资本 |
投资收购金额未知，获47.67％股权 |
2008年3月 |
建材连锁 |
（七）母婴用品零售业
在婴幼儿用品制造和零售等细分市场，存在着一定的投资机会。
表7 2002-2009年VC/PE投资国内母婴用品零售业事件
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项目方/卖方 |
投资方/买方 |
投资金额 |
投资时间 |
行业或细分市场 |
|
好孩子 |
太平洋同盟团体(PAG) |
1.225亿美元，收购68%股份 |
2006年1月 |
母婴用品制造和零售 |
|
丽家宝贝 |
未公布 |
未公布 |
2007年6月， |
母婴用品零售 |
|
乐友公司 |
永威投资公司 |
1100万美元 |
2007年7月 |
母婴用品零售 |
|
乐友公司 |
永威投资公司 |
3700万美元 |
2008年5月 |
母婴用品零售 |
（八）家电数码零售业
在国内家电数码零售细分市场，VC/PE机构的私募投资机会已经很难找了。
表8 2006-2009年VC/PE投资国内家电数码零售业事件
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项目方/卖方 |
投资方/买方 |
投资金额 |
投资时间 |
行业或细分市场 |
|
迪信通 |
欧洲3i集团 |
4000万美元 |
2006年 |
手机零售 |
|
永乐电器 |
鼎晖和摩根斯坦利、维众创业投资(UCI)联合投资 |
5000万美元，占27.36%股权 |
2005年1月 |
家电、消费电子零售 |
|
腾创科技 |
联想投资 |
千万元人民币级别 |
2009年10月 |
电脑渠道商 |
（本文作者现在任职于北京一家投资公司管理层）
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