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一、周五操作策略回顾
周一好终于吹来久违的暖风，周一高开可期：
1、政策面调控放缓，反弹有政策面支持，主要体现在两点：
A、周末发改委称三年之内免谈房产税。继上周国税总局说“地方政府无权出台房产税”后，周末发改委又称三年内免谈房产税：毕竟房地产业上下产业链条较长、带动能力较强的作用，况且新政效果需要观察，受此提振，近期超跌的房地产股有望借此引领大盘反弹。
B、中国商务部长陈德铭21日说，中国政府将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，现在实施退出策略为时尚早。
2、政策进入观察期，新出台政策预期减弱：近期密集出台的房地产紧缩性调控、整顿地方融资平台、收缩基础设施投资以及严控信贷等一些政策，胡锦涛指出各国应该继续坚持刺激经济的举措，温家宝说要防止多项政策叠加的负面影响，所以我们判断政策下一步将会进入观察期，出台新的、有力度的调控政策会可能趋于谨慎,这是A股反弹的极佳政策面。
3、大盘底部征兆显多：如近期新股出现了相对低迷的格局，尤其是本周上市的新股陆续跌穿了发行价，还有产业资本增持、社保险资入场、增发价频频跌破，成交量委靡...
4、入场资金枕戈待发，主要有两部分：
A、基金仓位降低至熊市水平，空仓资金随时入场：这些没有疼没有爱的巨量资金会在嗅到暖风时起到助涨作用。
B、套利热钱虎视眈眈：一改去年“温和”之势，热钱开始卷土重来。按照通常计算方式，今年一季度热钱流入规模已超过去年全年：一季度数据显示，新增外汇占款达7477.61亿元，相当于1095.32亿美元 。按残差法计算热钱得出一季度热钱规模为715亿美元，已超出了2009年全年的695亿美元。热钱流入获利的方向主要是三方面即套汇、套利及资产升值。而资产升值往往是大头的最主要的，所以楼市、股市往往成为热钱热衷的流向，但考虑到房地产政策存在较大的不确定性，所以我们判断，热钱终将流入股市！
5、A股T+0交易呼声再起： 我们认为期指T+0而股票T+1，确实不合宜，如果改变规则，助涨大盘无疑，但个人观察没有时间表。
6、技术上周五放量长阳，30、60分钟MACD指标多头信号 ；周五隔夜美股启稳高收，有助于周五早盘提振A股。
但不好的信号有：不过暖风略大于冷风！
1、农行将于5月25日(下周二)上IPO初审会，如果进展顺利，或将于5月28日上发审会。现在，农行正在进行境内外路演，市场如果下探，是介入机会。
2、市场普遍有公司利润下降的预期：而股票看的不是现在而是未来，这提示我们市场底有待市场寻找，但超跌下的当下尚无此忧。
3、政策观察期如果房价不跌，恐引严厉政策再出台：本次房地产新政出台，信贷收紧，意在扼制高房价，声调老高，力度老大，但实际效果有待观察，政策效果如果不好，严厉政策有望再出台，但短线无此忧。
4、在技术上我们仍然要特别强调：股市在4月19日有效跌破中期趋势60天均线后，4月27日又有效跌破了长期趋势线的年线，按照经典的趋势理论，有效跌破这两条均线，即为中长期看淡，跌破年线则是熊市的开始。中金公司内部有观点认为即便下杀跌至2500点，也依然不是底部区域，甚至不排除继续下跌的可能。我们认为这种概率不是没有，而且还不小(我们无法判断底部，只能用概率的大小来度量，金融市场的本质就是建立在概率基础之上的)，毕竟从公司业绩来看，现在是市场对于上市公司的盈利预测下调才刚刚开始，企业盈利能力下滑肯定会使得估值下降，甚至会成为引发接下来一轮大跌的原因。
5、加息和央行继续收紧流动性预期虽然有所消减但绝不会消除：4月份宏观经济数据显示通胀压力日强(造成市场的加息预期)，而且新增信贷也不符合调控目标，三分之一的全年时间就完成了近一半的全年7.5万亿信贷目标（造成央行后市必将继续收缩流动性的预期）。市场对加息增强预期和后市央行进一步收缩流动性的揣度，但最新报道5月CPI压力减缓 人民币升值加息都可能推迟 。加息还将成为媒体随时忽悠股民的一把刀。
6、在没有形成明显的上涨趋势前(如果形成上涨趋势，则股指期货有加速提振现货市场功能)，我们将始终在博文中将反复要提到的一个重要隐性利空是：股指期货已经而且必将大规模分流资金！！这提示我们：市场最活跃的资金将不断被股指期货所分流，中长期价值投资资金最终无法坚守现货阵地，造成这一原因的重要一点是现货T+1和股指期货T+0的致使缺陷。
7、截止目前：本次下跌以来形成了六个跳空缺口：4月19日、4月20日、4月27日、5月4日、5月6日和5月17日六大向下跳空缺口，上行压力很重。毕竟六大向下跳空缺口，其技术、心理、博弈各方面的强阻力压力非常明显！但受政策面暖风吹拂，放量大阳随时可期，虽然目前是明显的下跌趋势而且天天创新低还看不到底在哪里，但2481附近成为阶段性底部的概率很大。
三、风险提示
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资深财经评论员：蔡晓钰(新浪博名：现在的母鸡不下蛋)
现在的母鸡不下蛋<经济金融战略观察工作室>
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