来源：杭州日报

　　  金融危机其实是经济的自然调整

　　  世界经济“二次探底”隐忧浮现

　　  防止资产泡沫破裂是一门艺术

　　  中国何时加息取决于对全球经济的判断

　　  2010年被称为是中国经济发展最为复杂的一年。5月下旬，经济合作和发展组织、花旗等机构的经济学家纷纷调高了今年中国GDP增长预期。不过，受欧元区主权债务危机和国内抑制资产泡沫相关政策影响，不少人又对我国的未来经济担忧。同样在5月，被称为“经济晴雨表”的股市表现不佳，A股沪指跌了9.7%。5月31日，国务院总理温家宝在东京表示，必须密切观察形势，做好预防世界经济“二次探底”的准备，中国现在退出经济刺激政策为时尚早。

　　  有学者说，调控已经渐入观察期。那么，该如何看待当前的国内外复杂的经济形势？当前的通胀压力下是否有必要采取加息手段？昨日，浙江财经学院经济与国际贸易学院院长谢作诗教授、财通证券研究所宏观经济研究员金赟做客本报《财经三人吧》，共同探讨当前复杂的经济形势及相关热点。

　　  相关新闻

　　  ５月PMI增长率回落

　　  显示中国经济趋向平稳

　　  6月1日，中国物流与采购联合会公布数据，5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%，较上月略有回落，这是该指数持续15个月保持在50%以上。

　　  据了解，采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数上升，升幅为3.6个百分点；其余各指数均不同程度回落。

　　  关键词：下滑风险

　　  下三个季度增长率或没有首季高

　　  吧主：目前国内的经济形势比较微妙。请问二位是如何看待当前的国内经济形势？

　　  谢作诗：过去二十年，IT技术革命使供给端更有效率，柏林墙倒塌后，前计划经济国家数以20亿计的廉价劳动力融入世界市场，这两个方面使得西方国家可以长期实行低利率政策而没有通货膨胀。如今这两个效应已基本消失，意味着世界经济过去的高增长不能维持。金融危机爆发，某种意义上就是经济的自然调整。金融危机袭来，政府可以利用扩张性政策来刺激经济，但必然会带来通胀压力而没有持续性。经济不做根本性的结构改革，是很难依然保持过去的高速增长态势的。

　　  当然，对于中国经济，我们也不用过度悲观。一、国内城市化、工业化进程还在进行中；二、相对其他国家，我们的劳动力价格等方面优势仍在；三、我们“人口红利”依然还在。

　　  金赟：金融危机之后，国内GDP很快恢复了高速增长，不过，需要指出的是，这很大程度上依靠的是政府的投资拉动。所以，经济增长的可持续性有待观察。与此同时，由此引来的通胀问题一直受到关注。

　　  今年一季度，中国经济的增长率达到11.9%，令全球瞩目。不过，受欧元区主权债务危机和国内抑制资产泡沫相关政策的影响，国内经济接下来三个季度的增长率估计没有一季度那么高。

　　  关键词：债务危机

　　  出口需求是中国经济重要引擎之一

　　  吧主：受欧元区主权债务危机影响，近段时间，金融市场和股票市场波动比较大，不少人担心会延缓全球经济复苏的进程。请问二位，如何看待欧元区主权债务危机对国内的经济影响？

　　  谢作诗：事实上，欧元区主权债务危机和金融危机存在一定的因果关系。当今世界各国，都是负债经营。金融危机中，各国家都推出了规模庞大的经济刺激方案，钱从哪里来？发钞票要通胀，只能是进一步负债经营，必然要陷入债务危机。欧美的问题，核心在于当数以20亿计的廉价劳动力融入世界市场后，他们的劳动市场要做相应的调整，但这显然困难。这意味着欧美经济真正走向复苏是一个较长的过程。另一方面，中国经济“投资冲动”和“消费压抑”的问题并没有得到解决。外需如果不能恢复，必然对国内经济带来影响。

　　  金赟：欧洲债务危机目前主要表现为希腊、葡萄牙、西班牙等国家的债务危机。目前来看，这次危机还在进行中，还看不到底。近年来，中国出口需求高速增长，是国内经济增长的重要动力之一。而欧元区主权债务危机首先将影响出口需求。根据我们的研究，结合四五月份的贸易相关数据，今年中国的贸易顺差幅度会比较小。

　　  关键词：加息猜想

　　  六七月份是最有可能加息时间段

　　  吧主：最近一段时间，通胀和加息一直是比较热门的经济话题。在当前的通胀压力下，管理层会否加息？

　　  谢作诗：对付通胀，唯一的办法只能是回收货币。收货币有多种办法，加息就是其中一种。不过，如果美国不加息，中国还是不宜加息。因为这次的通货膨胀，不是实体经济繁荣背景下的通货膨胀。实体经济企稳回升，但基础并不牢靠。在这样的背景下，加息存在严重的不良后果：即加息势必严重打击企稳回升但是基础并不牢靠的实体经济，这恐怕是不能承受的。事实上，假如打击了实体经济，但却有效抑制了资产泡沫和通货膨胀，倒还可以考虑。可怕之处在于，在游资泛滥和存在人民币升值预期的今天，美国不加息，中国加息，必然是热钱大规模流入，结果不但没能有效回收货币，抑制资产泡沫和通货膨胀，反而可能适得其反。

　　  金赟：据我们的测算，存款准备金率继续上调的空间有限。根据目前的经济形势，防通胀与促增长相互权衡的结果很可能是：六七月份是全年最有可能的加息时间段，一旦度过这个时间区间再加息的可能性很小；加息很可能采取“非对称”方式，上调存款利率而不调贷款利率，一次性加息幅度不会很大。是否出现二次加息取决于其他国家的加息周期是否普遍启动。

　　  关键词：投资理财

　　  过度投机不利于实体经济繁荣

　　  吧主：通常，通胀水平高过利率水平，将被认为已进入负利率时代。在“负利率时代”下，老百姓比较困惑。请问二位，在投资和理财方面，对市民有什么建议？

　　  谢作诗：老百姓的资金是趋利避害的。在目前背景下，他们已经用自己的行动来对通货膨胀和负利率作出了反应，比如炒煤、炒黑豆、炒艺术品、买黄金。但是资产泡沫有诸多危害：一是资产泡沫造成财富分化，带来社会问题；二是泡沫最终是要破裂的，如果任其发展，一旦破裂，将对经济带来巨大的冲击；三是经济学讲机会成本，如果投资资产的利润很大，资金会从实体经济转入虚拟经济，最终必然伤害实体经济。

　　  金赟：目前看来，国内的投资渠道确实比较有限。在国外，股市是很重要的投资渠道，同时为实体经济发展提供了巨大的支持。不过，目前来看，国内的资本市场发展尚需要一个过程。这应该是管理层未来的工作重点之一。