情绪转好，个股活跃 情绪转好，个股活跃
1、市场总体判断
本月利多空因素都相对较清晰，包括信贷重新释放、国内外经济继续稳 本月利多空因素都相对较清晰，包括信贷重新释放、国内外经济继续稳 本月利多空因素都相对较清晰，包括信贷重新释放、国内外经济继续稳 健复苏、通胀继续维持高位但总体可控等；而不利因素主要是紧缩力度大超预期，且后 健复苏、通胀继续维持高位但总体可控等；而不利因素主要是紧缩力度大超预期，且后 健复苏、通胀继续维持高位但总体可控等；而不利因素主要是紧缩力度大超预期，且后 健复苏、通胀继续维持高位但总体可控等；而不利因素主要是紧缩力度大超预期，且后 续央行仍有多次上调利率的可能，其是政策不断在保增长与防通胀之间变化也使得预 续央行仍有多次上调利率的可能，其是政策不断在保增长与防通胀之间变化也使得预 期不 明。利多空因素的交织使得单边市出现概率低，期不 明。利多空因素的交织使得单边市出现概率低，期不 明。利多空因素的交织使得单边市出现概率低，过， 我们认为本月市场情绪 我们认为本月市场情绪 更乐观，个股会活跃在春节将至前红包可期。 更乐观，个股会活跃在春节将至前红包可期。 更乐观，个股会活跃在春节将至前红包可期。 更乐观，个股会活跃在春节将至前红包可期。
2、看好的板块与机会
（1）年报掘金 ）年报掘金 ：逢低关注年报超预期或有高送配潜力的个股；
（2）部分跌幅较大的成长性板块 ）部分跌幅较大的成长性板块 ）部分跌幅较大的成长性板块 ：这类板块由于短期的政策或其他因素导致跌幅 较大，但从 长期看成性有保障如医药、商业零售等目前PE 看已经比较合理， 存在反弹的机会；
（3）部分周期性补涨机会 ）部分周期性补涨机会 ：这些蓝筹股一是有安全边际，二在内外经济稳健复 苏中有超预期可能，主要关注色煤炭等资源类、建材小银行保险。
3、投资逻辑
（1）内外经济继续稳健复苏。 ）内外经济继续稳健复苏。 ）内外经济继续稳健复苏。 当前，经济 周期仍处在复苏过程、经济面临战略调 整的特殊时期，国家在过往两个月选择执行极其强力紧缩措施隐含了对经济基本面 整的特殊时期，国家在过往两个月选择执行极其强力紧缩措施隐含了对经济基本面 整的特殊时期，国家在过往两个月选择执行极其强力紧缩措施隐含了对经济基本面 较强的信心，其实我们从三驾马车也可以判断出：消费预计稳中有升、投资仍将保持（但 较强的信心，其实我们从三驾马车也可以判断出：消费预计稳中有升、投资仍将保持（但 较强的信心，其实我们从三驾马车也可以判断出：消费预计稳中有升、投资仍将保持（但 较强的信心，其实我们从三驾马车也可以判断出：消费预计稳中有升、投资仍将保持（但 较强的信心，其实我们从三驾马车也可以判断出：消费预计稳中有升、投资仍将保持（但 较强的信心，其实我们从三驾马车也可以判断出：消费预计稳中有升、投资仍将保持（但 结构倾向民生和新兴产业）、出口随着欧美经济的稳步复苏而企。国 外方面，发达结构倾向民生和新兴产业）、出口随着欧美经济的稳步复苏而企。国 外方面，发达结构倾向民生和新兴产业）、出口随着欧美经济的稳步复苏而企。国 外方面，发达结构倾向民生和新兴产业）、出口随着欧美经济的稳步复苏而企。国 外方面，发达结构倾向民生和新兴产业）、出口随着欧美经济的稳步复苏而企。国 外方面，发达家的复苏正在摆脱刺激政策而走上常轨道，作为领头羊美国从近期公布一些经济 家的复苏正在摆脱刺激政策而走上常轨道，作为领头羊美国从近期公布一些经济 数据看已经呈现出内生性复苏迹象。外济继续稳健给市场走好带来了基本面的 数据看已经呈现出内生性复苏迹象。外济继续稳健给市场走好带来了基本面的 支撑。
（2）流动性有较大改善。 ）流动性有较大改善。 ）流动性有较大改善。 我们预计今年信贷额度大致为 我们预计今年信贷额度大致为 7-7.5 万亿，按照 万亿，按照 万亿，按照 3-3-2-2的放 贷节奏，一季度将有超过 贷节奏，一季度将有超过 2万亿的信贷释放出来，因此本月流动性将较上有大 万亿的信贷释放出来，因此本月流动性将较上有大 万亿的信贷释放出来，因此本月流动性将较上有大 改善。同时，资金摆脱了年末做帐压力银行底考核也暂告段落股市流动性的外围 改善。同时，资金摆脱了年末做帐压力银行底考核也暂告段落股市流动性的外围 改善。同时，资金摆脱了年末做帐压力银行底考核也暂告段落股市流动性的外围 改善。同时，资金摆脱了年末做帐压力银行底考核也暂告段落股市流动性的外围 改善。同时，资金摆脱了年末做帐压力银行底考核也暂告段落股市流动性的外围 扰动因素在逐渐消除，预计上海银行间同业拆放利率将步回落（如果继续高企则反 扰动因素在逐渐消除，预计上海银行间同业拆放利率将步回落（如果继续高企则反 扰动因素在逐渐消除，预计上海银行间同业拆放利率将步回落（如果继续高企则反 扰动因素在逐渐消除，预计上海银行间同业拆放利率将步回落（如果继续高企则反 应流动性还是非常紧张，会压制市场表现需密切关注）。 应流动性还是非常紧张，会压制市场表现需密切关注）。
（3）通胀仍高企紧缩继续。 ）通胀仍高企紧缩继续。 ）通胀仍高企紧缩继续。 在中央经济工作会议上明确了 在中央经济工作会议上明确了 2011 年的基调为“保 年的基调为“保 增长、调结构防通胀”， 不过中央同时对政策的基本取向为“积极稳健审慎灵活增长、调结构防通胀”， 不过中央同时对政策的基本取向为“积极稳健审慎灵活增长、调结构防通胀”， 不过中央同时对政策的基本取向为“积极稳健审慎灵活暗含政策将根据实际情况“灵活”而变。目前，由于物价继续维持高位、加上双节及两 暗含政策将根据实际情况“灵活”而变。目前，由于物价继续维持高位、加上双节及两 暗含政策将根据实际情况“灵活”而变。目前，由于物价继续维持高位、加上双节及两 暗含政策将根据实际情况“灵活”而变。目前，由于物价继续维持高位、加上双节及两 暗含政策将根据实际情况“灵活”而变。目前，由于物价继续维持高位、加上双节及两 暗含政策将根据实际情况“灵活”而变。目前，由于物价继续维持高位、加上双节及两 暗含政策将根据实际情况“灵活”而变。目前，由于物价继续维持高位、加上双节及两 暗含政策将根据实际情况“灵活”而变。目前，由于物价继续维持高位、加上双节及两 会时间点慢而至，民生是近期政府最关注的焦对影响较大通胀必须得到控 时间点慢而至，民生是近期政府最关注的焦对影响较大通胀必须得到控 时间点慢而至，民生是近期政府最关注的焦对影响较大通胀必须得到控
投资研究部《2011 年 1 月策略及行业观点》
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制，这促使央行近期连续采取紧缩措施向市场充分释放信号从而遏通胀的蔓 制，这促使央行近期连续采取紧缩措施向市场充分释放信号从而遏通胀的蔓 制，这促使央行近期连续采取紧缩措施向市场充分释放信号从而遏通胀的蔓 制，这促使央行近期连续采取紧缩措施向市场充分释放信号从而遏通胀的蔓 延，预计央行在一季度仍将有 延，预计央行在一季度仍将有 2次左右的加息，时点可从通胀数据及市场对关注 次左右的加息，时点可从通胀数据及市场对关注 次左右的加息，时点可从通胀数据及市场对关注 度等把握。
（4）年报开始公布，关注超预期向好或坏个股的机会风险。 ）年报开始公布，关注超预期向好或坏个股的机会风险。 ）年报开始公布，关注超预期向好或坏个股的机会风险。 ）年报开始公布，关注超预期向好或坏个股的机会风险。 根据预约时间安 根据预约时间安 排，深市中小板及沪公司将于 1月 19 日率先披露年报，深市主板 及创业板则分别 及创业板则分别 为 1月 20 日及 1月 28 日披露年报。这次共计有 2041 2041家公司披露年报，机会把握方面可 家公司披露年报，机会把握方面可 从以下几个角度：成长超预期、经营拐点业绩反转 从以下几个角度：成长超预期、经营拐点业绩反转 、ST 摘帽等；而需要回避风险的 摘帽等；而需要回避风险的 摘帽等；而需要回避风险的 则包括：成长不及预期（重点是小板股）、经营环境恶化等。披露的年报中管理层对 则包括：成长不及预期（重点是小板股）、经营环境恶化等。披露的年报中管理层对 则包括：成长不及预期（重点是小板股）、经营环境恶化等。披露的年报中管理层对 则包括：成长不及预期（重点是小板股）、经营环境恶化等。披露的年报中管理层对 则包括：成长不及预期（重点是小板股）、经营环境恶化等。披露的年报中管理层对 则包括：成长不及预期（重点是小板股）、经营环境恶化等。披露的年报中管理层对 则包括：成长不及预期（重点是小板股）、经营环境恶化等。披露的年报中管理层对 则包括：成长不及预期（重点是小板股）、经营环境恶化等。披露的年报中管理层对 2011 年的展望及目标值需特别关注。
4、本月关注的事件及数据
（1）月初，“一号文件”发布，关注农业板块的利好兑现风险；
（2）元月11日，公布12月份经济数据，关注CPI的表现；
（3）元月19日，年报开始公布，关注年报掘金机会及小板股成长性是否符合预期；
（4）元月19日，胡锦涛访美，关注中美关系、人民币升值等热点话题；
（5）本月，部分省市两会召开，关注各省市对经济增长的目标；
（6）本月末，春节长假即将来临，关注长假前的资金行为。