采购经理人指数PMI环比回落0.7个百分点，来到了52.2%附近，这里距离50％――该指数的“牛熊分界线”已经一步之遥。如果按照这样的速率继续下滑，那3个月之后，PMI将落入50%之下，作为宏观经济的先行指标，这将意味着未来经济有偏冷的可能性。

所以，不能再对经济继续“踩刹车”，现在该松开刹车，但也无须立即“踩油门”，让经济惯性自由滑行一段应当是明智的选择。因为，按照跌幅不断收窄的惯性预计，在不刹车和不加油的前提下，PMI或许将会稳定在50%之上。

从各分项指数来看，采购经理人指数的下滑基本延续了上月的原因。生产指数、产成品库存指数、原材料库存指数、采购量指数回落幅度较大，环比跌幅超过了1个百分点，上个月是2个百分点。而采购量指数、原材料库存指数依然保持着最为明显的回落，回落幅度超过2个百分点。上升的有：新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数略有上升，升幅在1个百分点以内。

如此态势我认为两大原因促成：其一是贷款紧张；其二是企业成本大涨；其三是企业对中国经济前景的预期不够稳定。

本来，原材料价格暴涨之时，企业应对具有非常强烈的囤货冲动，但因为贷款紧张，制约了企业的囤货欲望。其实，2003年之后一段时间就发生过囤货现象，那时也是原材料价格高企。不过，时过境迁，这次大不相同了。上一轮的情况是，企业对未来经济增长预期十分乐观，国内需求十分旺盛，所以企业也不怕囤货。但这次同样看到涨价，恐怕企业也不会愿意大规模囤货，因为未来的需求是一个巨大的未知数。无论价格多高，如果需求减少，那货也容易砸在自己手上。

现在看，企业原材料不仅没有囤货，反而出现了原材料库存量的减少。与此同时，我们看到购买量指数下降，这不仅与贷款紧张有关，同时与企业成本不断上涨有关。1月份的宏观统计数据显示，原材料、能源、动力购进价格同比上涨了9.8％，而劳动力价格在此期间也大涨20%至30%。这就是说，企业花去年同样多的钱，但所能够买的原材料数量大幅减少。

这样的情况当然会拖累生产指数和产成品指数，它们的跟随性走低是必然结果。

现在是不是可以明白我们为什么说：不能在踩刹车了吧？因为，原材料、劳动力、环保、财务等企业成本的大幅提高，已经使得企业生产指数下降，已经使企业对经济增长未来的预期发生了疑问。尤其是“十二五规划”仅将GDP涨幅确定为7%的前提下，企业的生产行为将更趋谨慎。

从上升的部分看：新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数略有上升，升幅在1个百分点以内。新出口订单指数上升说明，中国出口动力还在，但由于原出口大省已经出现了劳动力短缺，所以积压订单指数也在上升。这会不会导致出口商品向上定价？欲望是存在的，因为进口指数和购进价格指数都在上涨，劳动力价格上涨，企业成本今非昔比。但欲望是不是可以实现？另当别论。

如果出口定价上不去，进口价格却刚性上涨，那企业利润将被大幅压缩。在这样一个背景下，出口订单指数上升不是好事。它可能意味着企业未来不得不支付违约成本。

不要再“踩刹车”，是不是意味着需要“踩油门”？现在没必要。但是，这时的央行或相关管理部门必须精心测算“油价上涨到什么程度，将对企业成本影响到什么程度，对信贷规模影响到什么程度”。当这件事真实发生时，货币供应应对根上，而不要出现企业大面积破产的情况，那样对银行的安全的威胁更大。

工商银行城市金融研究所副所长樊志刚在接受《第一财经日报》采访时指出：预计今年新增贷款规模约7.5万亿元。他解释称，就刚性需求本身来讲，7.5万亿元符合经济发展的客观需要。如果调控力度过大，必然对整个经济产生太大杀伤力，届时银行资产质量必将受到影响。