随着近期股指的下跌，作为A股市场蓝筹股化身的中石油连续创出历史新低，截止7月12日，其最低价跌至8.75元，只剩下其上市首日开盘价48.60元的零头。持有中石油股票的投资者叫苦不迭。

　　对于中石油股票的这种状况，投资者其实大可不必诧异。这种状况在A股市场出现是一种必然。归根到底，中石油不过只是A股市场的一个缩影而已。中石油的今天其实是从中石油登陆A股市场的第一天就注定了的。

　　作为A股市场的一个缩影，中石油明显烙下了A股市场上市公司股权结构不合理的烙印，而且将这种不合理的股权结构发挥到了极点。A股市场设立的目的就是为国企融资服务的。而为了达到即满足企业融资的目的，又最大程度上保护国有控股股东利益，为此，A股市场上市公司的股权结构都是非常不合理的。比如，公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例达到10%就可以了，而且这还包括A股、H股等不同市场发行的股份。这种股权结构设置的目的就是人为缩小流通股份，达到最大化提高发行价的目的。正是基于这样的规定，2007年中石油回归A股时，其首发流通A股仅为40亿股，占中石油总股本1830.21亿股的2.19%。

　　这种畸形的股权结构也确实成就了中石油A股的高价发行。虽然中石油在香港上市时，其H股的每股发行价仅为1.28港元，约为中石油的每股净值，但中石油A股的发行，却必须体现出A股市场圈钱市的特征，必须走高价发行的路线。结果中石油A股的发行价格高达16.70元，约为中石油H股的12.56倍。实际上，如果不是这种畸形的股权结构，而是让中石油A股发行200亿股，那么，中石油A股无论如何也就发不出16.7元的发行价格。正是A股这种畸形的股权结构，加上A股市场发行制度的不合理，成就了中石油的高价发行。

　　而由于中石油的高价发行，也由于A股市场的高估值及投机市，中石油因此成了投资者财富的“碾碎机”。由于中石油发行上市之时市场的狂热，也由于中石油及市场人士的推波助澜，同时也由于机构投资者对中石油开盘价格的操纵，当中石油于2007年11月5日登陆A股市场时，其开盘价就高达48.60元，成为中石油股价历史上的次高点。从此中石油A股就开始了漫漫下跌之旅。截止今日，中石油最低价跌至8.75元，即便是按发行价认购的投资者，如果长线持有的话，目前损失也达到了50%左右。至于开盘买进的投资者，损失更是高达82%。这就是A股市场蓝筹股提供给投资者的回报。

　　不仅如此，中石油还用事实告诉投资者，A股市场是缺少投资价值的，现金分红并不能给予投资者应有的回报。就现金分红而言，中石油是一家按国际惯例分红的公司，其分红比例在A股市场是非常高的。以2011年为例，2011年中石油分别在半年报与年报中分别推出每10股派1.6229元与每10股派1.6462元现金分红方案，累计每股派0.32691元，占其去年每股收益0.73元44.78%。但由于中石油A股发行价高达16.7元，回报率仅为1.96%，远低于同期银行存款利率。相反由于其大股东的认购成本为1.33元，分红回报高达24.58%。可见现金分红真正回报的只是上市公司大股东，对于中小投资者来说，其意义非常有限。今年来证监会官员一再强调上市公司要现金分红，其最终结果无非是给上市公司大股东谋取更多的利益而已。——这就是中石油折射出来的A股市场，这就是中石油告诉广大投资者的。