虽然近期关于IPO重启的各种消息满天飞，但证监会相关负责人在上周五的新闻通气会上表示，未就相关话题接受媒体采访，而且新股发行制度改革正在制定中。这说明，IPO何时开闸目前还没有时间表。

　　尽管如此，在IPO财务专项核查已步入重点抽查阶段，并且新股发行已暂停超过半年的背景下，IPO重启却是市场不得不面对的现实。虽然市场必须跨过这道坎，但新股发行制度改革不能老调重谈，而IPO重启更不能在带“病”的状态下进行。

　　从2009年至2012年，尚福林与郭树清前后两任证监会主席纷纷剑指IPO改革。受此影响，2010年至2012年新股平均发行市盈率分别为58倍、47.49倍、30.19倍，呈现出明显的下降态势。个中虽然与A股市场连续“熊霸全球”有关，但也与监管部门持续推进IPO制度改革密切相关。然而，新股发行所暴露出来的问题仍然不少。

　　现行的新股发行制度，造成的弊端主要表现在如下方面。其一是普遍的“三高”发行。虽然新股发行新增了25%的行业平均市盈率的“高压线”，但“被突破”的现象比比皆是，并且，新股平均发行市盈率基本上都远远高于沪深两市的平均市盈率水平，这显然是不公平的。

　　其二表现为包装粉饰上市问题。近几年新股业绩“变脸”现象愈演愈烈，不仅范围越来越大，涉及的行业越来越广，而且变脸的速度越来越快，幅度越来越大。在新股业绩变脸的背后，是包装粉饰现象的大行其道。而所谓的包装粉饰，本质上就是造假上市。从绿大地、胜景山河到广东新大地，再到目前闹得沸沸扬扬的万福生科，造假上市者不断被曝光，其实凸显出IPO制度本身的缺陷。

　　其三则是上市公司“圈钱”问题。显然，“三高”发行能使上市公司从市场中“圈”走更多的钱，而且上市成功也还可以利用市场这个平台不断地“融资”，这亦是众多企业欲跻身于资本市场的一大动力。去年新股发行暂停后，IPO堰塞湖能达到近900家的“高度”，实际上也与之相关。总体而言，现行IPO制度保护了发行人与中介机构的利益，而忽视了中国资本市场与广大投资者的利益。

　　对于IPO制度如何改革，早在今年的2月28日监管部门即透露了五大思路，主要包括“修订完善相关制度，细化信披的要求，淡化对上市公司盈利能力的判断”等，这些改革思路投资者都“耳熟能详”，关键在于能够执行到位。

　　上任证监会主席郭树清曾说，“股市下跌监管部门应该承担一定的责任”。其实，新股发行频现弊病，特别是包装粉饰现象异常横行，监管部门同样应该“承担一定的责任”。胜景山河、万福生科等造假公司的出现，监管部门监管不力，严惩不到位难辞其咎。试想，早在胜景山河东窗事发时，证监会就撤销其保荐机构的资格，这几年新股变脸还会如此猖獗吗？还需要采取财务专项核查的手段来缓解IPO堰塞湖的压力吗？

　　新股IPO要步入正常的轨道，一方面重在制度建设的完善，如针对“三高”发行，可再规定发行市盈率不得高于其挂牌的沪市主板、深市中小板板或创业板的平均市盈率水平；责令造假上市者直接退市，并赔偿投资者的所有损失等。另一方面则在于强化市场监管，该严惩的必须严惩，切忌处罚时投鼠忌器。如果在不久的将来IPO仍然是带“病”重启，那么新股发行的再一次暂停必然会到来。