上周五在A股市场上出现的光大证券乌龙指事件（注），可能会让上交所和监管机构要着实忙碌一阵了，因为这事件涉及了从多方面看都不易处理的问题。

　　首先是乌龙指的证实或证伪的困难。到底这是一次仅仅将交易量放大了100倍的误操作，还是一次在天衣无缝的误操作掩护下的市场操控行为，按照现行的股市游戏规则是难以做出有数量化依据的判断的。

　　尽管加入了不允许操控市场的条款，管理当局为股市交易而制定的规则其实很宽泛。操作者可以买空卖空，可以融资融券，可以程式化交易，还可以对冲和套利，当然也可以进行高频交易，这种在近几年被深入研究但至今笔者也没将其弄懂的交易方式。而且，只要资金来源合法，一...

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自从李大霄提出了A股钻石底之说后，因为股市并没有随后即刻见底回升，李先生也就在不算短的岁月中收到了众多的抨击甚至是攻击和漫骂之声。李大霄提出钻石底的基础是价值投资理论，但为什么其认可的股市投资价值在股市参与者中却不被一致性地认可呢？笔者在对此现象做了一番分析后，曾经得出这样的结论：对股市的底部可以预测，但千万不要公开宣扬，因为股市的主要特点之一就是不可预测。尽管如此，从逻辑上说，A股的底部何时出现，又是可以说得清楚的。即当大部分散户通过斩仓完成清仓后，虚亏变成了实亏，那么股市的底部也就离此不远了。相反，如果还有很多散户持股不放，那么即使股市已经进入了投资价值区，底部却未必会马上出现。所谓...

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近年来，世界各国，尤其是各大国，相继进入了货币无节制增发的状态，对此曾引发对出现世界性恶性通胀的严重忧虑。然而，时至今日，世界总的通胀水平不仅没有达到让人忧虑的水平，反而引发了对通胀上不去，甚至可能形成通缩的普遍担忧。美联储成员之一，美国圣路易斯联储银行总裁布拉德(James Bullard)周五（7月12日）在接受《华尔街日报》的采访时，就表示了他对低通胀率的担忧。他认为，如果通胀持续走低的话，那么美联储可能需要推出更多的举措来缓和这种局面。

如果说布拉德道出了一个常人甚少想到的忧虑已经会让人感到惊讶的话，那么当他同时指出美国央行还没有找出好的理由来解释为何物价压力会如此温和时，人们...

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思考八：实物金需求对世界金价的影响力若何

4月中旬的金价暴跌，以及随后出现的购金热潮，也引起了一波对控制黄金市场价格的真正力量的再讨论。因为，在国际黄金期货价格大跌之后，实物黄金市场却掀起了前所未有的抢购热潮，并出现较大幅度的溢价。随后黄金期货价格反弹，也没有很快出现触及前期低位再次探底的迹象。这种变化规律显然与期货市场其他商品的价格波动规律有明显不同。更令人感到惊奇的是，在4月23日，当期货市场和实物黄金市场的表现还处于冰火两重天的时候，高盛却又发布报告，暂停做空黄金的建议，尽管仍然坚持黄金价格会继续下行。联想到高盛在4月10日才发布过做空黄金建议，而过了短短不到两周...

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思考六：怎样看巴菲特不买黄金

今年的伯克希尔股东大会正值在黄金暴跌后不久的4月30日至5月2日召开，巴菲特，这位誉满全球的投资圣者，在股东大会上，自然必不可免地要被问到对黄金投资的态度。一如既往，巴菲特再次重申了他认为黄金仍然不是值得投资的对象。巴菲特明确表示，即使黄金下跌到每盎司1000美元甚至800美元，他都不会投资黄金。众所周知，巴菲特的观点，历来会被视为投资界的至理名言，甚至被视为投资圣经，其影响力自然不同凡响。因此，他的不投资黄金的态度，即使后来没有对黄金价格的暴跌雪上加霜，在一个不短的时期内也会是阻止黄金价格持续反弹的一个千斤重赘。

幸好，大多数中国大妈至今还不怎么知道巴...

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思考四：中国大妈购买实物黄金是投资行为吗？

在报道和评论中国大妈抢购黄金潮的媒体文章中，绝大部分都未加说明地将大妈们购买实物金的行为视为投资，并多从投资回报的角度来判断大妈们的行为是否合理或理智。然而，如果细思一下实物金有别于其他的投资品种（包括纸黄金）所具有的独特本质或本性，或许就不难明白，对中国大妈而言，实物黄金并不是一个抽象的概念，而是实实在在的财富。中国大妈购买实物黄金的行为，从主观上说更注重的是在添置家产。

这么说的理由并不难理解。

首先，实物黄金是为最大数量的普通人群认可的价值载体。老百姓可以不知道齐白石的名画珍贵，可以不知道潜力股是最好的投资品种，甚至可以不知道钱存入...

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近期，国际黄金期货价格的暴跌和随后出现的中国大妈购金潮，被重重地娱乐化地渲染了一番，至今仍然还有人在津津乐道地讨论中国大妈购金是亏还是赚。事实上，在金价暴跌以及之后的反弹复归平静后，对曾经的若干热点问题作一点再思考，弄明白现象背后所隐含的本质内容，或许会更有价值一些。

思考一：金价为什么会反传统经济理论而下跌

在世界已经陷入滥发纸币的恶性循环中，为什么金价反而会大跌，这是用传统经济学理论难以解释的现象，即使用通胀已经受到控制或金价已经估值过高作为主要的解释理由。实际上，如果用明斯基的金融过剩概念来解释近期的金价暴跌，一切困惑或许马上就可以迎刃而解了。

当今世界，在任...

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在4月12日以后的几天内出现的金价暴跌，被冠以了众多的阴谋论成分。而与早已被滥用的货币战争、金融战争、剪羊毛等概念术语联想之后，我们更容易地将世界经济中发生的大事件，自然而然地归结到美国在玩花样，试图掠夺其他国家的财产这一点上，而且，在事过之后，也确实有着众多的蛛丝马迹可间接证明事实就是如此。

然而，这一次有所不同的是，由于美国是世界上黄金储备最多的国家，金价的下跌，对其所储存黄金的帐面价值必然带来巨大减值。因此，即使通过主导此次的金价暴跌获得一些利益，但充其量也仅能取得一个杀人一千，自损八百的战果。那么，如果前述的阴谋论推断成立的话，是什么理由在促使美国甘愿这么做呢？

对习惯于用经...

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刚得知肖钢接手了郭树清的证监会主席一职，立即想到了这个消息会对周一的股市产生怎样的影响。但从股市评论的角度看，无论收市时是涨是跌，都可以从证监会换帅这一事件来找出现成的理由。如果股市上涨，可以说成是市场支持并相信肖钢，对股市增强了信心。如果股市下跌，就可以评论为市场肯定了郭树清的政策，但对肖钢的政策趋向不明朗，先行撤离股市进行观望。

所以，如果股市评论从证监会的换帅来找理由，那么，实际上就是无聊的话语。周一收市后是否会有在下所揣测的评论出现呢？10余小时后就可以验证了。留此存照，并谨以此再次说明股市的评论并非可信。 

如果要说笔者对郭树清的离任有何看法，或许只能无语。因为对...

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很多经济评论都频频使用风暴、海啸、崩盘、崩溃、危机等字眼来预言经济社会不久后可能出现的局面，只是当这些词被不加限制过于频繁地使用，而后来的结局又并非如此时，产生的一个后果就是，对于现在的多数人来说，它们已经失去了其原有的应能够产生震撼的作用。

由此引发了这样一个有趣的问题：为什么经济评论就喜欢制造危言耸听呢？

若说评论家们是刻意要以危言耸听来吸引大众眼球，那似乎有些偏颇，因为好多评论都是学者写的，他们的治学态度应该是严谨的，不至于仅仅为了吸引眼球而制造危言耸听。

后来细想一下就有些明白，最常见的经济评论都是仅从某个角度分析推断的，常说差之毫厘，谬以千里，当仅从某个角度去分析一个经济...

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