最近,沪指在上3000,大家又在热议能否站稳.投资与不投资,似乎进退两难.

　　其实,财富管理是实现财富保值增值目标的必由之路，而财富管理的其中一个重要手段就是投资。不少投资者对回报目标的认识尚欠成熟，容易走向两个极端：一，觉得投资有风险而“避免投资”；二，对投资回报预期过高而“过度投资”。

　　首先我们看第一种极端：虽然四月初再度加息，但长期负利率环境依然，虽不投资，风险却无可避免。因为，基于负利率成为常态，如只存银行而不投资，货币缩水几成定局，风险成了确定因素。

　　据估计，今后一段长时间，我国的CPI可能维持在3...

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　　有人戏言，投资的行为中，最不缺的结果是“后悔”。“买了就跌，卖了就涨”；又或是“涨了没买，跌了没买”就像是“日之东出西落，月之阴晴圆缺”一样普遍常见。

　　投资者们却多在为避免上述后悔努力，所采取的往往是明显的从众心态和行动。因为，潜意识里可能因为，如果判断失误，那就不是自己的错也就无须后悔了。然而，这种尽力避免后悔的心态和行为却通常导致以下结果：

　　结果之一：喜欢随波逐流，谢绝独立思考。

　　记得2007年的股市万点论一度招来无数欢呼！近来，万点论重提却招来骂声一片。...

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财富管理的终极目标是保值增值，但这两年的复杂环境中（CPI高、负利率硬、房价又高又硬），财富管理保值增值目标的实现也非易事，CPI高，意味着财富管理的回报目标提高了。在负利率环境下靠定期存款或其他固定收益投资很难达到跑赢CPI的目标。

而在投资渠道有限的实际情况下参与国内风险资产投资（股市和房地产）：投资房产面对的不仅是“能否玩得起”（价高），而且还有“能否玩下去”（调控）的困惑。投向易于参与的股市了，要取得理想回报也不容易：

据《大众证券报》对4万名投资者的调查显示，2010年以来，实现收益的散户不足三成，有超...

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去年的两轮号称“史最苛，力最强”的调控，最终显然如当时所料：越调越涨。新年伊始，又一轮来了，限购令继续延伸，提高二套房贷首付，上海重庆房产税“试点”。虽有不少“砖家们”一如既往地叫好，笔者却认为，调控依然没调到点子上，最终依然会成为“空调”。

与历来的调控一样，这次也不外乎仅在两个方面下工夫：一是增加投资成本，具体表现为提高二套房首付和转让成本,再加上不痛不痒的“房产税”（包括超级温柔的上海版）但是,这些增加的成本都被通过加价买卖（不降反升）而轻易化解! 而超级温柔的上海版既维护了既得利益者的利益，又没有对存量房的既得利益进行有效调控、合理调节。二是限制购买，...

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　　每遇长假期，市场最常见的争论就是“持股过节，还是持币过节”，节后是“开门红，还是开门绿”，从我国深沪股市建立以来，有这一争论就如喜庆的烟花爆竹，伴随投资者着过了二十个春秋。事实上，本争论的唯一作用也只是“添热闹”而已。因为，节后“开门红”和“开门绿”的概率一定是各占50%，长篇大论的文章去分析所得的结论的可靠性与抛硬币所得无异。

　　即使是有幸猜对了开门红，节后第一天赢利，有或是猜对了开门绿，避过了节后第一天的下跌，是否可能就守着胜果而“金盆洗手&...

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说到股市近期表现较差的板块，大家一定会提到银行股。为何银行股表现一直低迷？为何公认的估值低并不能吸引以长期投资为目的的机构投资者？

除了盘子大，不利于炒作这一“耳熟能详”的原因外。担心长期盈利能力下滑也是其中一个重要原因。那么长期盈利能力为何可能会下降？

一直以来,国内银行的高管们被国外同行认为既是“最容易干的差事,也是最难干的差事”。

我国商业银行在人民银行存款和贷款利率设限的保护下,享受着将近3%的存贷利差。这一高于发达国家和地区同行约2倍的利差,真是羡煞国外同行。然而,这种高利差的维持,是以牺牲整个社会的效率为代价的。因为,以利...

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本文在《投资与理财》发表

在理论上，很多人都知道财富管理成功的关键在于通过适当的资产配置来取得与所承担风险相匹配的合理回报。而其精髓在以分散投资规避各种非系统性风险。然而，实践上似乎真正做到上述两者的并不多。笔者一直在思考为何理论与实践的如此难以实现一致。

前段时间，本人到上海某大学的金融学院主持MBA学生的金融课、关于资产配置的课题项目。其中一个课题是要求一组学生按客户的回报需求建立一个可行的资产配置组合。结果非常有趣：客户要求年平均回报为20%，而最终用建模的方式，得出的建议配置方案中，黄金占了近60%，其他为全球各股票市场的配置。这显然并非一个可行的配置...

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本文在<<钱经>>发表

众所周知，在经济高速增长的背景下，我国私人财富在过去的30年也得到快速积累。然而在笔者长期的财富管理从业实践中则一直面对以下的困惑：

在理论上，财富管理成功的关键在于通过适当的资产配置来取得与所承担风险相对应的合理回报，同时以分散投资规避各种非系统性风险。然而实际上……

一直在思考为何理论与实践相背离。可能因为过去的30年间创富是主调，对于已基本完成创富的高资产净值人群，其对财富管理的收益预期并没有从“进取创富”调整到“稳健守业”吧？

前期，本...

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不久前的金融危机，令驰骋市场的专业投资者、呼风唤雨的企业家、一般的直接与间接参与各种投资的普罗大众的财富都被不同程度地蒸发。有了这场“教训”，市场对“危机”一词的敏感度非常高，而“危机”却似乎还在接踵而来：“债务危机”刚过，“中东危机”又来。对“危机”的忧虑，令欧美股市一度连跌；连以经济曾率先复苏为背景的A股，也有一段时间“很不给力”。

有人抱怨为何危机总是不断。其实，在习惯性悲观的人眼里，一年的时光中，不是在冬天里，就是在奔向冬天。然而，为什么不从另一方面看，每年有春、夏、秋三季的美好；甚至到冬天，也是把害虫冻死、让土地歇息，然后为下一个万物兴盛的春天作...

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