作者文章归档：严永
公司的经营情况基本符合预期，维持对2009-2010年的业绩判断。市场环境的恶化是导致公司2008年业绩大幅下降的主要原因。2008年公司在传统业务上的竞争力依然保持稳中有升的态势，而新业务也呈现全面铺开态势。我们判断，2009年创新业务将可能加速铺开，但市场蛋糕的缩小仍将使得业绩下降趋势难以逆转，我们仍然维持对2009年-2010年股票基金交易额620亿元和700亿元的判断，对应业绩为0.86元和0.91元，同比增速分别为-13%和6%。继续维持增持评级。
宝钛股份是世界级的一体化钛业公司，中国高端钛材领域的绝对垄断公司。公司在国内航空钛材、军工钛材领域的市场占有率超过了90%，而且这种地位在未来五年无人撼动。
全球经济减速对公司航钛产品的出口造成了不利影响。公司出口的航钛产品主要是供应给波音787和空客380最新型大型客机使用的，而波音787和空客380的推迟交货也造成了公司航钛产品的出口低于预期。目前公司与波音签署的07-09年三年供货合同依然有效，建议投资者密切关注波音787和空客380最新的交货情况和公司与波音三年供货合同的执行情况。
公司军工钛材销售量稳定，受经济减速的影响不大。我们对军工...
行业轮动规律表明A股可能已经牛角初现
中国股市：从10 月28 日以来主要板块的轮动顺序，我们可以大致梳理如下：首先是景气向上业绩增长明确的电气设备等行业，这些行业也是我们一直以来推荐的板块，选择的主要理由是在其他行业都出现低于预期的背景下，唯有这些行业可以“抱团取暖”，其次从12 月中旬以来市场开始出现分化，可选消费类（服装、汽车、旅游）开始表现出色，超出了我们前期判断的“抱团取暖”阶段会持续很长时间的预期，而最近一周以来，金融板块开始启动，我们认为这在很可能表明市场已经正式进入到牛市初期，对于金融板块的持续性我们将密切关注，另外年报业绩...
全年业绩同比增长32.3％，符合预期。
公司08 全年累计净利润同比增长32.3%达113.63 亿元，EPS2.27 元，符合我们12月中下旬的重估后预期（113.43 亿元、EPS2.27 元）。
Q4 单季营业收入环比正增长，费用列支及拨备计提力度大幅提升、拨备覆盖率或达200% 以上。
公司四季度单季营业收入表现抢眼，较08Q3 环比正增长4.52%，高于已发布08 年相关业绩明细数据的浦发银行和深发展，我们预计可能源于“以量补价”的规模增长效果初步显现和12 月行业活期存款回流趋势带来资金成本的小幅走低。08 年年化平均ROE 为25.86%，因Q4 费...
全年基本业务的变化情况：2008年，公司完成股票基金权证交易额52，460亿元，同比下降47.5%，市场份额7.66%，略低于去年7.73%的水平，预计公司2008年经纪佣金收入73.1亿元，同比下降45%。承销收入同比下降16.5%。公司2008年完成股票公开发行金额445.5亿元，同比下降73.05%，企业债券发行金额839亿元，同比增长1.9倍，。由此，我们推测公司2008年实现承销收入17亿元，同比下降16.5%。
全年业绩下滑46%。根据2008年的各项业务数据，我们相应调整了2008年的相关市场假设以及市场份额假设，并微调对2008-2010年的EPS预期为1.01元...
目前，公司玻纤产能为77万吨，成都两条线共7万吨处于停产状况，正常情况下，2009年公司玻纤产能可达到70万吨，加上去年15万吨的库存，预计可销售量为80-85万吨。12月份玻纤需求出现回暖迹象，一季度是需求淡季，考虑长假影响，预计1、2月份需求还会有反复，但二季度后可望随政府投资力度加大而逐步复苏。2009年风电用玻纤增长最快。
价格下跌产品毛利率下。
目前，公司玻纤出厂均价为6300-6400元/吨，毛利率已下降10%多。但公司认为目前玻纤价格已到谷底，今年二季度后行业将逐步转好。
业绩预测与评级：
预计2008、2009、2...
新政策带来机遇。国务院会议出台的旨在刺激农业/化肥行业增长的六项措施中，包括实施由市场主导的化肥价格等，这些措施使得中海石油化学有望自国内尿素价格的上涨中获益，并进一步提高其利润率。此外，俄罗斯天然气供应及价格形势将给国际尿素市场带来紧张气氛和成本压力，因此中海石油化学认为其出口业务存在增长潜能。
向磷肥领域扩展。中海石油化学从中海油收购湖北大峪口化工及中化建矿业股权，借此进入磷肥市场。目前，大峪口化工的DAP和MAP年产能为50万吨，并拥有1.24亿吨磷矿石储量，再加上中海石油化学计划将年产能提高到150万吨，因此公司的磷肥产能将跃入国内前三甲的行列。
估值：评级&l...
【事项】：
国务院总理温家宝今天（21 号）主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。方案明确了今后3 年的阶段性工作目标：到2011 年，基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，基本医疗卫生可及性和服务水平明显提高，居民就医费用负担明显减轻，“看病难、看病贵”问题明显缓解。会议决定，从2009 年到2011 年，重点抓好基本医疗保障制度等五项改革。
【点评】：
一、基本医保覆盖：按照我们的测算，到2011 年，医保覆盖实现90%目标...
2009 年1 月22 日国家统计局公布了2008 年12 月份和全年数据：
初步核算，全年国内生产总值300670 亿元，比上年增长9.0 %。分季度看，一季度增长10.6%，二季度增长10.1%，三季度增长9.0%，四季度增长6.8%。分产业看，第一产业增加值34000 亿元，增长5.5%；第二产业增加值146183 亿元，增长9.3%；第三产业增加值120487 亿元，增长9.5%。
1.农业生产继续稳定发展，粮食实现连续五年增产。
2.工业生产增长放缓，企业利润增速回落。
3.投资保持较快增长，投资结构有所改善。
4.国内市场销售增长较快，城乡消费旺盛。
5.价格...