作者文章归档：严永
1.公司产销稳步增长：在2008 年轿车销量增速整体下滑，需求萎缩的情况下，公司主要车型马自达6、奔腾销量分别为69794、50018 辆，分别同比增长31％、115％。增速远超行业平均水平（6.8%），产销稳定增长使公司业绩得以稳定大幅增长。
2.基本面状况良好：2008 年1－3Q，公司毛利率上升，费用率下降，经营稳健。产销逆行业稳定增长。
3.公司将受益于产业政策：【1】尽管公司现有车型排量均在1.6L 以上，但2009 年新品“小奔腾”排量为1.6L，将受益于1.6L以下乘用车购置税降至5％的政策；【2】公司“奔腾”...
近期 A股走势明显比外围市场要强得多，其中最重要的支撑因素就是利好政策和流动性的宽松。政府为了刺激经济和稳定股市，已经出台了不少的利好政策，并且我们完全可以预期政府还会持续推出新的利好政策，例如近期就会出台的利好政策，就有十大行业振兴计划、扩大内需措施等。
另监管层对A 股市场，也是不断吹暖风。例如上海证券交易所总经理张育军21 日表示，确保市场安全稳定运行是2009年上交所工作的首要任务。同时，大力推进蓝筹股市场建设，争取年内推出沪深300 ETF 和REITs产品。充分评估近几年大小非减持和限售股流通的压力，进一步完善大宗交易的交易机制和方式。全面做好融资融券交易试点的准备工...
公司股票合理估值在26.79 元—32.20 元
不考虑未来新增项目及增持股权带来的净值增长，公司RNAV 值125.23 亿元，相当于每股29.64 元，相对于目前股价溢价51%。
综合RNAV、DCF、PE 等几个方面的估值，并考虑公司的成长性及目前市场环境，我们认为公司股票未来6-12 个月合理估值在26.79 元—32.20 元之间，相对于09 年预期EPS 动态PE 在9.5 倍—11.6 倍之间，目前股价相对于该估值折让27%—39%，是中长线投资的较好品种，维持“推荐”投资评级。
一级开...
【事项】：
国务院近日审批并原则通过了装备制造业调整振兴规划，提出要依托国家重点建设工程，大规模开展重大技术装备自主化工作；通过加大技术改造投入，增强企业自主创新能力；大幅度提高基础配套件和基础工艺水平；加快企业兼并重组和产品更新换代；促进产业结构优化升级，全面提升产业竞争力。
【评论】：
规划内容是对前期国家相关政策的强调和补充
国家对装备制造业发展的高度重视由来已久，早在2006 年6 月，国务院就出台了《关于加快振兴装备制造业的若干意见》，明确了振兴装备制造业的目标并提出了一系列具体的措施规划。本次在国内外经济出现严重下滑，强调和补充，我们分析，本次政策提法相对以前有所不同的方面...
2008 年20％医药股业绩预增，整体业绩持续向好
07 年行业恢复性增长促使上市公司业绩大面积预增（1/3）； 08 年约有23 家（20％）预增、7 家扭亏、12 家大幅预降，在业绩加快分化的同时，表现出强者恒强态势。
业绩超预期因素：56％公司获高新认证，27％所得税率大幅降低
08 年医药上市公司大面积获得高新认证和所得税率优惠。约67 家公司获认证，从而享受15％所得税率，其中约32 家公司的所得税率因此由过往33％大幅降低为15％，使08 年近30％公司业绩显著增厚，08Q4 或09Q1 的业绩可能超预期。
2008-2010 年，预计65％的重点公司复合增长率超过25％
...充裕流动性推高投资收益率利好保险股
由如果说前期保险股的上涨是因为趋势性转好从而价值回归造成，那么我们认为由于近期充裕的流动性将推高保险股投资收益率从而推动保险股继续趋势性上涨------强烈建议继续买入！
1、国务院总理温家宝1 月28 日在出席达沃斯世界经济论坛时透露，2009 年1 月份的前20 天，银行业金融机构新增贷款达到9000 亿元。照此推断，今年1 月份银行业金融机构新增贷款将超过10000 亿元，较高的贷款增速促使银行、保险（主要是财产险），以及基金机构投资者部分资金撤离债券市场，造成债券市场公允价值开始下跌，从而推动近期债券到期收益率上扬，即使后期贷款...
未来股市二次探底将来自3 月份业绩利空和房地产市场调整压力
1、未来中国经济是否2 次探底：从日本(1974-1975)和美国(1929-1934)的历史可以看出，影响本国经济是否出现2 次探底有一个重要前提就是外围经济体是否及时好转，如果外围经济体没有好转，那么通过进出口必将对本国经济产生向下的压力。但是对于目前的中国经济而言，市场一致预期是08 年4 季度为低谷，09 年1、2 季度回升，但3 季度是否回调并不确定，而通过对美国经济的分析，我们认为在金融危机没有二次爆发的情况下，美国经济最晚将于09 年2 季度见底，这对于未来中国经济复苏将起到良好的刺激作用。因此，我们的结论是：在...
我们已经指出钾肥的长期价值在40 元左右已经被低估，目前我们认为其股价（49 元）还是处于长期合理估值区间（42-66 元）的下半段，因此建议继续关注，并提高其投资评级为“谨慎推荐”。我们在1 月15 日的点评中对于09年钾肥价格的判断（均价3000 元/吨）过于保守，根据目前钾肥市场情况，我们认为09 年销售均价有望维持在3600 元/吨左右，则盐湖钾肥重组后的09EPS 为3.87 元（12.77X），重组前则为4.05 元（12.2X）。建议择机买入。
全球钾肥需求长期有望稳定增长，短期内跨国订单陆续成交
长期来看，由于钾肥的下游需求中经济作...
