三九医药（000999）：业绩将出现大幅反转

􀁺 三九集团债务重组已迈出关键步伐，并推出重组时间表，上市公司被占用的巨额资金将得到优先解决。

􀁺 预计债务重组将于明年中期完成，对三九医药的清欠方案为：21亿现金＋三九商标＋医药资产＋债务重组。

􀁺 解决资金占用，对三九医药是重大利好，不仅每年可直接为公司节省2亿元的利息支出，更重要的是，去除了公司发展道路上最大的障碍，今后，公司将专注于医药主业，加大新品研发、品牌及营销网络建设的投资力度。

􀁺 虽然经历了诸多曲折和磨难，但公司的核心价值――三九品牌仍仍具有极高的知名度及美誉度。2006年中国品牌研究院发布“中国100最具价值驰名商标”排行榜，三九商标位居药品行业第一位。

􀁺 经过前期大幅度的应收帐款及投资减值准备计提，公司资产质量明显提高，资产已非常干净。

􀁺 公司尚未股改，预计明年初启动，方案为送股，低于平均水平。

􀁺 预计06、07、08年的业绩分别为0.14元、0.27元、0.38元。

􀁺 随着占用资金清欠的实施，影响公司发展的最大障碍将被清除，公司基本面将发生根本性的质的变化。最坏的时刻已经过去，公司业绩将出现大幅反转，并具备长线投资价值。

􀁺 给予推荐评级。未来12个月的目标价9.5元，相对应的07、08年的市盈率分别为35倍、25倍。