近期棉花各个市场价格都出现了大幅度的回落。春节以来，期货市场价格整整下跌了1000元/吨，现货价格也下跌了300元/吨，期现价差也由700元/吨左右缩小至50元/吨左右。纺织企业在前期采购了大量外棉库存，目前都处于观望状态，而存有现货的棉花贸易型和加工型企业的棉花销售都面临着困难。下面笔者就目前棉价下跌的原因和未来走势做简要分析。
现阶段棉花价格下跌原因分析
1.低价进口棉大量到港导致国内棉花供求失衡
根据海关统计，2006年1月份中国进口棉花30万吨，2005年12月份进口了34万吨，2005/2006年度共进口棉花138.5万吨，月均27.7万吨。而根据有关数据显示，中国2005/2006年度的需求缺口在380万吨左右，月均缺口31.7万吨。从下面的纽约期货棉价与中国棉花缺口和进口关系图中，可以看出，每当月棉花进口量少于月均缺口的时候，纽约期货价格就会上涨，而进口量与月均缺口量相近甚至超过月均缺口量，纽约期货棉价就下跌。从目前来看，每月进口量都在30万吨左右，能够弥补每月消费缺口，并且新疆棉运力有所改善，短期大量棉花供给对棉花现货价格形成了打压。

另外，美棉出口补贴、人民币升值、净重结算等使得进口棉价格优势明显，极大冲击了国内棉花市场。目前进口棉价格为现货价格下跌提供了成本支撑。目前国际M指数到港价12938元/吨左右（不含到港后的短途运费），较国内328级棉每吨低1337元左右。
2.国内外期货市场由于实盘压力过大
纽约棉花期价与郑州棉花期价的上涨都遭遇了大量实盘抛售，国际投机基金停止了继续买进，也打击了国内棉花期货投机买盘的信心，迫使棉花期货价格大幅回落。
纽约棉花期货大量实盘（商业卖盘）的抛售和3月合约的交割使得投机基金买盘减弱，纽约期货价格短期走向不明朗。截至3月7日，纽约期货交易所棉花登记库存310530包，待检验63876包。另据2月28日发布的投机持仓报告，截至2月24日，纽约棉花期货投机净多头率为27.9％，较前一周减少1.4个百分点。
郑州期棉仓单注册与仓单预报量持续快速增加导致了郑棉期价大幅下跌。截至3月3日，郑州期棉注册仓单总量为4200张，增加117张，预报量为1333张，预计总量为5533张。
未来影响棉价走势因素分析
棉花供求始终处于一个动态平衡之中，因为棉花产业的周期性、棉花贸易的时空差、棉花消费需求以及天气和价格等因素的变化，供求对棉花价格的影响也是动态的。静态的棉花供求数据分析为我们提供了分析棉花是否具备地区性、阶段性以及波动幅度的条件，而动态的棉花供求数据分析则让我们更好地把握棉花大幅波动的启动时机及其可能的发展轨迹。
1.棉花供求博弈的动态分析
棉花资源分析：根据数据推算，目前中国每月棉花消费量在80万吨左右，每月进口量在30万吨左右，消耗国内棉花50万吨。这样的平衡状态能维持多久是我们要关注的问题。新棉上市在2006年10月份，至今还有8个月时间，共需要消耗棉花640万吨，其中需要消耗国内棉花400万吨，进口棉花240万吨左右。这三组数据中，稳定增加的是棉花消耗量，变数最大的是进口，不明朗的是国内棉花资源。下面是具体数据分析。
棉花消费量：根据目前纺织工业固定投资的速度以及纺纱数据推算，棉花消费量还将不断增加。每月有望维持在80万吨左右。从2002—2005年纺纱工业运行中可以发现，每年2月份纺纱量都会回落，在3月份开始稳步回升，并到6月份达到高点。
棉花进口量：在2005/2006年度中国已经进口138万吨，后面几个月持续保持将近30万吨的进口量是不现实的。究其原因，一是棉价回落将抑制棉花进口的速度。二是美国棉花CCC贷款项目下棉花不断被赎出，现货存量减少。三是所以可供中国进口的美国棉花资源已经不多。根据美国农业部的报告，截至2月23日，美棉2005/2006年度已经签约的棉花出口合同量为281.1万吨，运出156.2万吨，美棉剩余可出口量为88.9万吨。已签约量中，中国约为144.7万吨，占总签约量的51.5%多，运到77.2万吨。根据装运到中国的时间，预计在6月份棉花进口将有所回落。
国产棉资源：根据有关市场调查，河南、河北、山东现货商手中当地产棉存货并不多，棉花缺口部分由新疆棉弥补。棉价的不断走弱、棉花持有资金利息成本的不断增加以及农发行追贷迫使中小棉商抛售手中存货，挤出现有零碎库存国产棉资源，后期国内棉花资源将有所减少。
2.其他可炒作题材
美棉出口补贴取消。美国众议院已经表决通过，将在8月1日取消棉花出口补贴。预期影响棉花价格上涨幅度为2%-8%。短期内，美国棉商会大量转移棉花库存至中国等主要棉花消费地区，套取棉花出口补贴，冲击当地市场棉花价格。
棉花种植面积增加。由于2005/2006年度新棉价格相对2004/2005年度高，棉农的植棉积极性得到提高。但是由于中国强调粮食安全政策，棉花种植面积增加幅度并不乐观。
天气因素，特别是8、9月份的天气。这个因素是导致棉花阶段性上涨的主要炒作题材，因为籽棉单产、皮棉品质都要依赖于天气情况。
库存炒作。美国大量棉花转移到中国等主要棉花消费国后，美国棉花库存必然会大幅下降，从而减轻纽约棉花期货的商业抛盘压力。
人民币升值。根据国家政策，今年汇率要保持合理水平。估计在上半年市场就可以消化该利空因素。
棉花进口量、配额的炒作。棉花进口量是后期很重要的数据，它对市场价格的影响巨大。进口配额也是稀缺资源，它的黑市价格居高不下，那说明市场对棉花的需求依然旺盛。
当然，还有国家宏观政策影响，包括棉花信贷政策、国家收储、配额追加等。
后期市场应特别关注两点。一是郑棉仓单消化速度。目前期货价格已经进入了仓单成本区，下一个支撑价区就是现货价格成本区。期转现大量涌现就是入场的机会；二是郑棉投机资金的大量涌入。持仓大量增加就是资金进入市场，市场即将将启动的信号。