一、健康产业与风险投资关系
　　健康产业的投资往往是长周期投资，因此一个健全成熟的市场体系对确保投资人利益的长期回报至关重要，而中国健康产业市场尤其是健康产品流通市场，并未形成健康的价值评价体系。从世界范围内来看，健康产业的发展与资本市场密切相关。对于中国从事健康产业的企业而言，借助国际资本市场，可在短期内解决资金约束的问题，在企业研发投入和市场渠道建设等方面实现超速发展，是企业在经济实力不足的情况下获取外部支持以实现发展的重要手段，而这一切的基础又在于国际战略投资者对产业发展潜力和企业价值的认可。
　　健康产业一直是风险投资极为活跃的地方，也是资本市场所青睐的对象。但对我国潜力巨大的健康市场和众多的制药企业而言，吸引国际资金的现状并不乐观。我国健康产业所获得的国际战略投资者的关注程度，远不及中国的其他诸如互联网、计算机等行业，这与中国健康产业本身的性质和发展并不相符。而这其中，原因是多方面的：从市场因素看，健康产业的投资往往是长周期投资，因此一个健全成熟的市场体系对确保投资人利益的长期回报至关重要；而中国健康产业市场尤其是健康产品流通市场，长期以来并未形成健康的价值评价体系。不规范的市场机制在很大程度上扭曲了企业在市场中的真正价值，在这种条件下，很难有国际战略投资者根据在成熟市场条件下形成的经验进行投资。其二，针对企业而言，优势不明显成为制约我国从事健康企业获得国际投资的重要因素。医药保健市场在进入成熟期后，其最富价值的环节在于上游的研发能力和下游的市场服务。因此，一般来讲，国际战略投资者所看重的是企业具有的研发能力和全国性的市场服务体系。对于我国健康产业而言，在研发领域，西药和生物制药研发能力长期居于人后，而最富原创性的中药，从其理论和实际的现代化过程都较缓慢；目前，1万余家商业企业由于受传统市场机制的影响和经营业态的约束，仍未出现可以和美国同类企业麦克森、卡地纳公司的地位相提并论的全国性企业。大多数药企更多地表现为整体同质性，即同样的产品体系、同样的经营模式，甚至同样的市场运作，总体来讲，就是采取的是仿制生产加成本竞争战略，这种企业现状也不具备吸引国际风险投资者的条件。
　　要实现我国健康产业与国际风险投资者的有效结合，需要国家在宏观市场领域的政策性调整，也需要企业自身的努力。首先是完善健康产品市场秩序，使其形成正常的价值评估体系，打破市场的区域分割和地方保护，为形成全国性的商业服务企业创建条件，同时，国家需要对具有原创性研发产品的企业提供便利条件，缩短其进入市场的注册审批时间；而企业应从自身条件出发确定前进方向，发展的关键不在于企业规模的庞大，而在于企业的独特竞争优势，不在于企业产品系的全面，而在于其个别产品的独特性。
1、医药健康产业将迎来风险投资热潮
 （1）资本力量作用明显
    健康产业是中国最具投资价值的产业之一，这是目前很多投资者看好医疗健康行业的主要原因。但同时，中国的健康产业企业本身也有着较强的资本需求。我国国民的医疗健康支出已成为继食品支出、教育支出之后的第三大消费支出，但医疗健康产业总体规模占国内生产总值的比例却仍然很低，与发达国家相比还有很大差距，这给了投资者非常广阔的想象空间。
　　比较美国与中国在健康领域的几个细分领域里的市场规模，我们就可以看到中国的差距和增长的潜力。在医药和生物医药这方面，美国市场大概是中国市场的15~16倍；在医疗器械方面，美国市场是中国市场的40倍；在医疗相关的销售以及零售领域，美国市场是中国市场的90倍。而最大的差距则在于，医院相关的医疗服务领域，美国是中国的100倍。随着中国经济的高速增长，中国的健康领域对资本有着巨大的吸引力。
　　而与此同时，资本力量的介入，对于中国健康市场的发展，甚至整个医疗健康市场的格局，也将产生非常深远的影响。具体来说，主要体现在几个方面：第一，有可能意味着整个中国健康产业企业的成长方式被改变。企业可以通过换股并购的方式整合具有优秀产品或资源互补的企业，使企业产品所占市场份额快速增加，甚至成功走向国际。第二，有可能意味着结构重组被拉动。如通过确立品牌优势，并借助资本优势进行大规模的融资，然后在全国整合相关产业资源，做风险投资，垄断研发和产品创新。第三，有可能意味着成长被引发，即不是单靠推出一个个产品去“赌”市场，而是利用资本的力量，进行并购、整合和大手笔的研发投入、品牌投入和渠道投入等。第四，有可能意味着竞争实力的消长对比格局发生转向。一些企业上市后，资本实力快速增长，这样他们与其他资本实力不能同步增长的企业之间的竞争力对比顷刻之间发生变化。第五，有可能意味着整个健康产业价值链在新的力量下被整合。这包括整合生产企业、流通企业，以及研发能力比较强的企业。
（2） 各大领域魅力展现
　　事实上，生物医药领域历来是资本青睐的对象。国家发改委发布的《生物产业发展“十一五”规划》明确提出，2010年我国生物产业增加值达到5000亿元以上，2020年全国生物产业增加值突破两万亿元，成为我国高技术领域的支柱产业和国民经济的主导产业。在这样的背景下，各地高度重视生物医药产业发展，纷纷出台政策措施予以支持，并相继建立起多个国家生物产业基地。对此，国联证券医药行业分析师洪阳指出，从生物科技发展的历程来看，美国就是通过生物产业的集群化发展，才最终取代欧洲成为“霸主”的。在美国，生物技术产业的从业人数、销售收入和上市公司数量都是欧洲的三倍左右，而集群是美国生物技术产业的主要组织形式。目前在资本环境营造上，我国政府也正在整合政府科技计划基金和科研基础条件建设资金等，加大财政科技投入对生物产业的支持力度。在这样的环境下，资本重视生物医药健康产业就是情理之中的事了。礼来创投基金是跨国制药企业创投基金中比较著名的，他们对中国的生物制药就表现出了浓厚的兴趣。在前不久该企业与媒体的联谊活动上，礼来的一位高管还在频频向媒体打听中国生物医药健康产业的发展情况。
    而对于化学新药的研发，投资基金保持着比较谨慎的态度。其中一个重要原因是，整个产业结构不健全、不完整。在我国，一个新药做出来后，拿到了国家食品药品监督管理局的批文，甚至可以上市了，这都不一定能在销售上有很大的突破。这一情况与美国有非常大的反差，投入新药研发的回报缺乏保证。尽管如此，在更具体的环节上，投资基金却对新药研发中的新药临床试验阶段非常感兴趣。
　　医疗器械领域无论是在资金需求还是在投资周期上，都比制药领域更符合投资运作特点。近年来，我国医疗器械产业发展较快，已从单纯的诊断、治疗、化验，向诊断、治疗、分析、康复等多方面转化。对于资本介入的方向，兰馨亚洲投资集团投资总监杨瑞荣认为，一是家用医疗产品行业有很大的潜力。这是因为患者到医院做一个检测经常需要很长的时间，在家里做又快又省钱。第二是进口产品替代。中国的医疗器械和医疗产品，尤其是大型的医疗器械产品，过去基本上是像GE、西门子这样的公司占市场的绝大部分。现在，一些国内企业开始抢占这个市场的份额。 
（3） 医药企业跃跃欲试
　　最了解医药行业的当属行业内的企业。因此，在美国，很多大型制药企业或医疗器械生产企业旗下都有自己的创投公司，管理着上百亿美元的资金，投资成百上千家中小医药类创新型企业。这些投资公司和它们所投资扶植的公司是美国整个生物医药产业链中不可缺少的组成部分，它们在美国健康产业中发挥着积极的作用。而在中国，企业创投尚未形成规模和气候。
2、中国健康产业成风险投资公司新宠
　  事实上，在2003年“非典”以后，国人对健康的关心程度达到了空前。而健康体检作为一项新兴产业也雨后春笋般地在中国蓬勃兴起。据不完全统计，截至2006年底，仅北京、上海和广州三地已建立独立的专业健康体检中心就达170家，而1999年以前还没有一家。
（1）健康产业风投的新猎物
　　资料显示，在2005年，北京市体检人数就达到500万人次，占全市总人口的36.2％。而作为全球人口最多的国家，私人健康问题从没有像今天这样引人关注。有专家预计，中国在未来的10至20年内，将成为建立健康投资项目的最重要的国家；今后5年，健康体检行业的市场规模将达到数百亿元人民币。在风险投资商们看来，健康体检与大众传媒一样都是从传统产业的部门分离出来的新行业，良好的产业基础和惊人的增长速度给了他们下注的决心。
　　资料显示，在中国，体检市场已成为暴利市场，净资产收益率达50％左右，各路资本蜂拥而至，争抢这座金矿。目前体检市场主要四分天下，为医院、疗养院、门诊部和健康体检中心所占领；其中，医院由于场地条件限制，使参加体检的健康人与病人共用一套医疗资源，易产生交叉感染，加上医院服务的对象是病人，而体检往往是亚健康人，这就使体检从医院中逐渐分离出来成为一个新兴的产业。而据世界卫生组织统计，处于亚健康状态的总人口大约占总人口的70％左右，是心脑血管疾病、肿瘤、糖尿病等疾病的高发人群。有关专家保守估计，中国健康体检的市场需求每年最少约40个亿。
　　目前，越来越多的发达国家倡导“医检分离”。世界三大健检中心──英国BUPA健检中心、日本PL东京健康管理中心、台湾美兆集团，都是独立的体检机构。BUPA是英国最大的健检中心，BUPA在英国共有32家健检中心，会员遍布世界180个国家以上，目前在西班牙、泰国、香港、沙特阿拉伯、爱尔兰等地都设有分支机构。“医检分离”的概念在国外已经非常深入人心了，例如在日本，70％的人是在独立体检中心体检的。发达国家倡导的“医检分离”概念近两年正逐步被国人所接受，体检已经从医疗行业中分离出来。
（2）境外投行关注中国健康产业 已获风投逾4亿美元
　　中国经济正处于飞速发展时期，随着人民生活水平的不断提高，人们开始愈发关注生活质量、关注自身的健康，这也为健康产业的发展提供了前所未有的机遇。目前，中国健康产业的总体规模与发达国家比较还有很大差距。从这个角度讲，未来中国的健康产业肯定会迎来一波汹涌的发展行情。中国的健康产业尚在起步阶段，还没有很好的整合，基本上都是各自作战。由于存在质量和知识产权等问题，国内的健康企业还没有找到长期发展的有效路径，但这样的状况必然会随着市场的不断扩张而改变。而投资银行介入健康产业不能等到一切“瓜熟蒂落”，那样也不会有投行的机会了。因此目前虽然国内健康产业还未做大，但对投行来说，这正是投资的最好机会。
　　据不完全统计，当前中国医疗健康产业企业获得的风险投资金额已超过4亿美元。仅2007年上半年，就发生生物技术/医疗健康类风险投资事件17起，投资金融达到1.1亿美元。业内人士表示，风险投资主要希望通过与健康企业的合作，分享企业发展所带来的收益。这种风投基本上会维持3至4年，等到企业上市，就慢慢退出。这种投资模式最好的地方，就是在不同行业间投资，这样可以避免出现诸如“达能———娃哈哈”之类的纠纷。目前在国内健康产业中利用风险投资做的比较好的当属医药行业，如石药集团引入联想投资，哈药集团引入中信资本，华源药业引入华润集团、鼎晖国际投资等。
（3）我国健康产业吸引风险投资存在的问题
     2005年，约有10亿美元的境外风险投资投向中国，可是没有一分钱投向健康产业。我国医药产业一直保持较快的增长势头。自1978年至2005年，医药工业产值年均增长16.1%，经济效益不断提高。海外风险投资机构、国内医药咨询公司也对投资中国健康产业非常有兴趣，可是投资者考察一圈后没有人愿意下单。分析其原因原因：
　　首先是投资回报期太长。从投资角度看，中国健康产业是一个非常好的行业。但是，特别是医药产业是中国的传统产业，其附加值不在于产品，而是产品销售渠道、管理体系、政府关系。医药行业是政府监管的，与政府、医生建立关系的过程非常复杂，即使投资成功，也要5至10年后才能见效，投资回报期远远长于电子、计算机等产业。
　　其次，中国健康产业政策与国外差距太大，境外投资者很难掌握投资医药行业的规律。在美国开发一种新药，从概念到第三期临床试验，这个过程要五六年时间。投资基金在这个过程中，大概要投入一亿多美金。等到拿到美国药品管理局的认证后，股权的市值就能变为10亿美元。而在中国，即使拿到国家药监局的认证后，新药还不一定能卖出去，要进医保目录，要打进医院，还要让医生了解这种新药，程序太繁杂。
　　再次，健康产业投资人才的缺乏也是一个原因。美国有一帮专业人员从事健康产业风险基金的运作，可中国这样的群体尚未形成。最后，体制性原因也是海外风险投资基金对中国医疗健康产业裹足不前的重要原因。智元投资公司董事长张欣指出，中国医疗健康产业中，前景最好、盈利最大的是公立三甲医院。机构投资者看中了它们，可这些医院根本不对资本市场开放，医院的产权都在政府手中。目前政府允许兼并、重组的医院全是民营医院或二级以下的小医院，效益不太好。他同时指出，即使公立三甲医院对外来投资者开放，由于体制落后、管理体系复杂，风险基金也不愿意接手。
　　尽管目前我国医疗健康产业还难以吸引外来风险投资，但是与会者普遍认为未来三五年内，医疗器械行业有望成为吸引外资的突破口。一般而言，境外投资者都关注IT企业的发展。在医疗行业中，医疗设备业与IT行业关系密切，境外投资者比较容易进入这一行业。投资医疗器械的运作周期比较短。一个仪器生产一年时间可以拿证，而药品审批需要三到五年。据业内人士介绍，今年以来，一些投资机构已见到器械行业的投资优势，开始注入资金，医疗器械市场也进入缓慢发展期。
3、风险投资加速布局医疗健康产业
　　最近6个月来，医疗健康行业获得风险投资（VC）额达1.32亿美元，占同时期中国VC总投资近两成，首次超越IT业，成为VC投资最热门的行业。创投界人士认为，新医改启动以及老龄化社会的逼近是该行业的卖点，而在金融危机下，医药的抗周期特点也受到了青睐。 2008年下半年教育和新农业企业最受风险投资人欢迎，但2009年3月以来，医疗健康产业就成了大家最关注的热点。事实上，根据国内权威VC网站chinaventure的最新统计，最近6个月来（截至2009年9月14日）医疗健康行业拿到了VC投资达1.32亿美元，占同时期中国VC总投资的19.09％，历史性地超越IT产业，成为VC投资最热门的行业。而在一年之前，医疗健康产业还排在第四。
   （1）高回报引发VC扎堆医保健药业（风投案例）。在风险投资领域，亚洲制药是近期公布的一个较大的医疗健康类项目。例如：天堂硅谷一直十分关注医疗健康产业。天堂硅谷成立以来（包括硅谷天堂），至少已投资了5个以上的生物制药相关企业，包括鑫富药业、创业软件、泰格生物、亚洲制药，目前准备投一家医疗器械企业——深圳一体医疗。鑫富药业是天堂硅谷历史上投资最为成功的案例，在鑫富药业股价最高时，天堂硅谷的回报达150倍。
　　创业软件投资于2000年，也是天堂硅谷比较成功的案例，目前该企业已成为中国卫生系统最大的软件服务商之一。据观察人士判断，尽管2000年天堂硅谷在该企业的投资金额没有公布，但考虑到创业软件最近几年的快速发展，天堂硅谷在该企业的投资回报也将相当惊人。除此之外，最近两个月里，李氏大药厂和联科药业的投资案例也颇受VC投资圈的关注。
　　让很多VC投资人倍感振奋的是，随着二级市场加快复苏，无论是A股市场还是H股市场，医疗健康领域的新上市案例不断，保龄宝、奇正藏药登陆了深圳中小板，而国药控股则即将登陆香港市场，融资金额将超过10亿美元。除了A股主板市场和H股市场外，即将开始的创业板市场也将涌现出一批医疗健康企业。作为国家鼓励发展的产业，医疗健康企业只要盈利和经营指标达标、股权清晰，没有偷税漏税、污染等违法违规事件，我认为医疗健康企业上市其实并不难，只是时间问题。
　　（2）两大市场预期打开想象空间。生物医药产业一直是投资者比较看好的方向，随着新医改的推进，中国老百姓对医疗健康的潜在需求将被激发。比如说，原来许多农民有病也不敢看医生，不敢多吃药，医改之后，这部分的需求将转变成购买力。医疗健康行业刚性需求性强，和其他产业相比，即使遇到了金融危机，医疗健康产业也将实现较快速度的增长。”裘政认为，医疗健康产业在未来15~20年内保持比GDP更快的增长速度没有问题。
　   2005、2006年后，健康产业将是中国未来几十年里重点发展的朝阳产业。健康医疗产业关系到人类的身体健康、精神愉悦，是任何国家和地区都不可或缺的产业，而在中国更是如此。各地政府都在创建和谐社会，而医疗及其相关的社会保障问题是老百姓关注的重点，随着新医改方案的出台，中国老百姓在医疗方面的潜在需求被释放后，医疗产业的需求会被进一步放大。这个行业的增长空间还更大。
　　除了新医改这个利好政策之外，中国加速进入老龄化社会后，对健康医疗产业的需求也会变得更为强烈。“中国社会还是一个非常年轻的社会，年轻人很多，只生一个小孩的政策让中国在未来会迅速进入老龄社会，可能一个小家庭就要抚养4个，甚至更多的老人，中国老龄社会的到来带来健康方面新的刚性需求。我们觉得大的环境方面，中国的医疗健康产业处在非常好的发展阶段。
   （3）国际金融危机中医药抗周期优势凸显。健康产业还是典型的抗周期行业。在金融危机背景下，去年中国A股市场的医药板块，无论从净利润率来说，还是股票表现来看，都是不错的。现在中央政府在也把健康医疗产业作为我们提振内需的一个重点。去年在世界金融危机的背景下，医药工业产值还是实现了25.7%的增长，因此健康产业是很典型的抗周期行业。”但蔡达建同时认为，正因为医疗产业是抗周期行业，在A股市场进入牛市或大幅反弹时，这个板块的表现不一定很好，因此投资这个领域需要耐心。
　　健康医疗行业的投资周期可能会比IT互联网产业长一些，我们投资医疗企业后，就要跟企业一起，培育这些目标企业所需要的核心能力。这包括持续研发能力和一开始所确立的模式创新。新医改会带动医疗产业多个子行业发展，如医疗器械、生物制药、中药等。在医疗健康私募股权投资领域，由国际医疗健康行业巨头成立的类似产业投资基金也十分看好中国市场。
   （4）中国医疗健康市场呈现两大趋势。在2009年第11届中国风险投资论坛上，礼来亚洲风险投资基金董事总经理施毅表示，中国在全球医疗健康市场的定位，有两个很重要的发展趋势。
　　第一个趋势是，中国医疗健康市场在全球的重要性越来越强。在过去很长一段时间，中国医疗健康市场可能只占全球市场1%～2%的份额，不是非常重要。十年前，以中国为主的，包括中国、印度在内的所谓“金砖四国”新兴市场，对全球医疗健康市场绝对值的贡献只有6%。但是，到了2008年，这些新兴市场的贡献达到了30%。未来数年内，全球医疗健康市场可能不会增长，但是中国仍然以20%、25%，甚至更高的速度增长，这种增长会增加很多商机。
　　第二个趋势是，中国成为全球医药研发基地之一的趋势越来越明显。在国外的制药公司实验室中，可能有一半是中国人、印度人，他们在国外是研发的主力军。现在，有很多在美国工作的中国健康产品制药专家开始回国，以后全球医药研发中心会慢慢从西方向中国转移，这样中国就会成为与美国、欧洲研发并列的基地。加上中国在人力价格上具有优势，在美国雇1个博士的费用在中国可以雇4个博士，这样会对美国、欧洲的研发带来很大冲击。
   （5）风险投资研究情况分析。2009年风险投资的主题：2008年中国医疗健康产业投资热点和趋势；如何看待中国的医疗设备投资；中国医疗仪器设备投资的机遇和挑战及应对措施；中国医疗仪器设备哪一个领域最具投资价值；中国医疗健康产业投资环境和问题解析；中国医疗健康服务产业创新及盈利模式；新政策下中国民营健康及医疗服务机构面临的机遇和挑战；最受投资者关注的医疗健康领域的创业者及管理团队的特点。
　　自2006年至今，近4 年医疗健康产业的持续快速发展吸引了大量的境内外投资机构，自2006年6月至今融资案例185起，公开金额涉及25.88亿美元。同比显示，2009年上半年比2008年同期投资金额下降56.68%，发生投资案例12起，其中健康管理领域上半年无一起投资事件，医药行业不仅放慢了整合步调，投资金额更是下降了87.69%；相比之下，医疗器械领域却同比增长13.87%，单笔投资也从08年上半年的237.5万美元上升到360.6万美元。IPO市场更有桂林三金登陆A股市场，金卫医疗香港成功转板。2009年中国政府对新医疗改革推动力度持续加大，政府计划三年新增8500亿元用于以下五项改革重点：医疗保障、国家基本药物制度、医疗服务、公共医疗卫生以及公立医院改革。
5、健康产业投融资助力开拓资本通道
　　以“开拓资本通道，实现跨越发展”为目标，中国医疗健康产业的企业家能够与国际风险投资基金直接对话，从而借助国际资本市场的力量实现高速发展。2006年，受治理商业贿赂、整顿和规范药品市场秩序以及药品降价政策等影响，中国医疗健康产业的发展陷入低谷。在经历了政策及其他因素洗礼之后，医药行业在07年上半年开始复苏。继一季度经济运行取得良好开局后，上半年医药经济总体保持平稳增长态势，整体效益明显好转。07年上半年，医药工业累计实现利润总额231.14亿元，同比增长34.06%，增幅较06年大幅提高了25.26个百分点。在如此蓬勃发展的势头下，谁也不希望由于资金短缺羁绊了自己前进的脚步。由此带来企业更强的资本需求，越来越多的企业期望通过开拓资本通道、融资/并购、上市等实现跨越式发展。本次峰会上，专业投资人将2007年中国医疗健康产业投资热点与趋势，共同审视中国医疗健康产业的投资环境和问题”。
　　高技术是中国医疗健康产业追求的核心，尤其随着知识产权保护的加大，仿制道路将越走越窄，企业发展需要长期投资，风险投资是值得考虑的重要方式。实践证明，风险投资是解决高技术商品化、产业化过程中资金困难的有效途径。以美国为例，在其生物技术产业化过程中，由于生物技术药物研制具有高投入、高风险等特点，很难从一般融资渠道获得资金，因此，其生物技术药物研和产业化资金主要依靠风险投资解决。风险投资主要针对非上市的中小企业，通常是长期投资，投资对象为高风险、高成长和高收益的创新事业或风险投资计划。高新技术产业的不确定性与风险投资的投资理念一致，融资企业更易于从风险投资中获得稳定的资金支持。
　　权威VC统计显数据显示，06年1～9月国内风险投资总额达到12亿美金，预计全年将达到16亿，创下新的最高记录。然而一向占据风险投资大头的IT领域所占份额也创了最低记录：54％，IT业投资热度也在持续地下降，用VC的话说，该投的都投了。从某种程度而言占据VC半壁江山的IT投资环境恶化，让VC们投在IT领域的资金正在逐渐向医疗健康等其他产业等转移。
　　据相关研究机构的资料表明，仅2007年第一季度，国内的生物/医药行业就获得了6,689万美元的投资金额，在中国创投市场占据了仅次于广义 IT 业的主导地位。而其中与医药行业几乎各占据半壁江山的中国医疗器械，其无论在资金还是周期上都比医药类更符合 VC 投资运作周期，由此因投资收益见效快而受到 VC 追捧。2006年其市场容量超过600亿元，预计2010年总产值将达1500亿元。因此，2006年全行业利润总额同比增长30.05%的中国医疗器械，仍是2007年的投资热点。
二、我国健康产业与风险投资现状及热点
　　随着中国经济、社会的飞速发展和人民生活水平的显著提高，健康已经成为全社会关注的话题。中国作为世界上人口最大的国家，医疗健康资源总量丰富、人均水平低、地区分布极不平衡的现状始终受到多方面的关注，“求医问药难”是目前我国面临的主要社会问题之一。推进医疗卫生体制改革，是“十一五”规划及今年总理报告的重点关注问题。参与解决“求医问药难”问题不仅是企业的社会责任，也蕴藏着巨大的商业机会。
　　有资料显示，全球医疗健康行业发展已进入了拐点期。从全球范围来看，医疗健康行业作为朝阳行业的基础在于生物科技的不断发展提供了技术可能性、老龄化社会提供了庞大的消费群体、政府福利支出加大提供了大笔买单，这些构成了医疗健康行业发展的有利因素。目前中国医疗健康行业发展也进入了新的拐点期，原因之一也就是国家决定对医疗行业进行体制大改革，医疗体制改革鼓励和支持社会资本进入的政策利好以及医疗健康消费市场巨大的增长潜力等因素使医疗健康行业成为投资机构竞逐的重点投资领域。以下将简要分析中国医疗健康产业融投资发展的主要趋势。
1、中国医疗健康产业已成为市场竞逐的投资热点
　　自2006年以来，医疗健康行业占中国创投市场投资规模的比例呈现出持续增长趋势。据ChinaVenture第四季度报告显示，医疗健康行业投资案例数量所占比例从2006一季度的9.7%增长到2007四季度的12.5%，投资金额所占比例从2006一季度的10.4%上升到2007四季度的22.3%。2007年医疗健康投资案例数量为32个，比2006年大幅增长68.4%；总投资金额为3.03亿美元，较2006年猛增309.5%。
　　从上述研究数据所反映的市场趋势看，在中国，无论是VC还是PE都将医疗健康类企业作为重要的投资标的，尤其是自2007年下半年以来，医疗健康行业一举成为了最具吸引力的投资领域。我们有理由相信，医疗健康产业，将是风险投资和私募股权投资基金最为看好的投资方向，也必将会为医疗健康产业的投资者带来丰厚的投资回报。 
2、中国医疗健康产业三大投资主线：医改，产业升级与转移，人口结构变化
　　从投资数据趋势图上可以确定医疗保健产业是当前的投资热点，而其深层次的原因，我们认为主要由三条主线导致：医改，产业升级与转移，人口结构变化。这三条主线将引导中国医疗健康产业的融投资发展趋势。
　　（1）医改促发消费升级。伴随着新一轮医疗体制改革的启动，增加医疗保健体系的投入，已经成为了未来5到10年中国政府转移支付的重点。医疗保健行业将步入全新的高成长阶段，全行业亦将因此而发生深刻的变革，质地优良的的医疗保健类企业将具备长期投资价值，医疗保健板块的中长期投资机会已经开始展现。
　　人人享有医疗保健的总目标，将持续拉动医药健康产品消费的增长:尽管医改具体方案目前尚未出台，但是其方向已经比较明确。总体而言，本轮医疗体制改革可以概括为以“四梁八柱”为核心的系统性变革：“四梁”包括公共卫生体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应体系等四大体系建设；“八柱”包括医疗管理机制、运行机制、投入机制、价格形成机制、监管机制、科技和人才保障、信息系统、法律制度等八项配套措施的完善。医改的总体目标是，建设覆盖城乡居民的基本卫生保健制度，促进人人享有基本卫生医疗服务。
　　城镇职工医疗保险：2006年底医保基金支出达到1300亿元，按照比例计算2010年医保基金支出将达到2800亿元左右，增长1500亿元。
　　城镇居民医疗保险： 2007年开始建立，以家庭缴费为主，政府适当补助，目前拟对参保居民每年补助水平不低于新农合标准，假如以100元计算，全面覆盖所需金额要达到240亿元左右。如果08年覆盖一半人口，那么08年增量为120亿元。
　　新农村合作医疗： 2007年底全国覆盖比例86%，2008年实现全面覆盖。2007年全国新型农村合作医疗基金支出总额为346亿元。国务院决定从2008年起提高对参合农民的补助数额，保证参合农民筹资水平不低于100元(中央财政、地方财政共80元，个人20元)，而07年筹资水平是50元。08年新农合投入增量资金将达到350亿元以上。
　　中国三大健康保障体系的拓展与国家投入的不断提高，势必将强有力的拉动医疗市场的增长。更加重要的是，在得到了充足的保障后，更多的病患将有能力购买医疗产品，从而形成杠杆效应，需求将迅速放大。经过粗略的计算，2008年由于国家对于健康保障体系投入的加大，起码将额外拉动药品销售收入增长10%左右，这对于医药保健类企业来说是一个重大的利好。
   （2）医改将给医疗保健行业带来重大变革。在新一轮医改核心目标框架之下，诸多的变革将给医疗保健行业板块带来三个方面的利好：第一，在公共卫生体系与医疗服务体系建设过程中，国家将采取“低水平、广覆盖”的策略，着重加强城市社区医院和农村卫生院、卫生所等基础医疗机构的建设，构建起基础医药卫生服务网络。在这个过程中，用药结构将发生显著的变化，基础医疗器械和低端普药将放量增长，大型普药生产企业将因此获得恢复性增长的机会，这表现在相关产品销售收入快速上升，销售利润率逐步提高。第二，医疗保障体系的建设将在加大患者保障力度的同时，快速扩展保障人群的范围，2007年参与“新农合”人数已经达到了中国农村总人口87%左右，即是一个非常明确的实例。伴随医保体系纵向、横向的同时快速发展，尤其是以“大病统筹”为核心的基本保障的推进，肿瘤、心脑血管疾病等重症治疗药物及慢性病治疗药物需求将迅速放大，相应的高端制剂生产企业将充分分享由此带来的重大利好。第三，药品供应体系建设，旨在打破中国药品“层层批发、层层加价”的购销模式，消除药价中的虚高成份。为了达到这一目标，各级政府已经开始出台不同的政策，来促使医药商业产业集中度快速提高。在这样的背景下，大型国有医药商业企业将脱颖而出，市场占有率将迅速扩大，企业间的并购频率将显著提高，这将给医药商业公司带来难得的整合机会。
3、全球医疗健康产业转移与中国产业升级带来投资机会
     据IMS预测，2008年全球医疗健康市场销售额将增长5-6%，增幅较2007年将进一步回落。其中，美国、日本、欧盟三大市场趋势与全球市场一致，增长幅度都将继续回落，但是7个药品新兴市场（中国、印度、韩国、俄罗斯、土耳其、巴西、墨西哥）增长幅度将保持两位数，形成鲜明对比。
　　预计，2008-2012年中国药品销售收入复合增长率将达到19%，远远高于其他市场。目前，美国作为全球最大的药品市场占到了药品销售收入的41%（TOP8占比为70%），由于美国增长放缓，其对于全球市场增长的贡献已经由2002年的50%下降到了2007年的34%，而新兴市场的贡献则增加到25%。正有鉴于此，专利药生产企业所生产的新药在全球上市的同步性大大加强，新兴市场重要性大大加强。
   （1）专利药推进困难重重，通用名药演化为全球医疗健康行业最重要的增长点。全球药物研发进入了低谷，近5年每年仅有30个左右新化合物被发现，能够进入临床试验阶段的更是大大减少，2007年全球重磅炸弹级别（年销售金额超过10亿美元）专利药为107个。由于缺乏新的增长点，全球前十大制药企业市场份额由2003年的52%，下降到了2007年的32%，销售收入增长幅度基本都低于10%。但与此形成鲜明对比的是，通用名药步入了快速增长的轨道，2007年销售收入增长达到15%，占全球医药市场份额已经达到14%。通用名药领域增幅较大的产品主要为抗肿瘤、心血管治疗、糖尿病治疗等专科用药。2007年仿制药TOP3公司销售收入都超过了50亿美元，TOP10市场份额达到了31%。通用名药物制剂的快速增长，直接推动了小剂量API（特色原料药）需求的不断放大。
　　通用名药物市场的争夺，是上市速度与成本控制的较量。无论是欧洲市场的政府干预价格体系下，还是美国的市场定价体系下，不同公司生产的通用名药物与其上市速度均呈现显著的正相关关系。例如普伐他汀专利到期后，前3个上市的仿制药物价格为专利药的40—50%，第5个上市的降为专利药的14%，第10个之后价格则仅有3%—6%，在这个过程中，原研药生产企业市场份额通常将降到20%以下。
   （2）中国优质原料药生产企业将迎来黄金期。一方面，全球重要市场通用名药物增长迅猛；另一方面，这一领域中的竞争日益白热化。这两点因素都将直接导致全球原料药产业，向具有明显成本优势和成熟生产能力的中国、印度两国转移的速度加快。中国基础良好的化学药生产企业将充分分享这一历史性的机会。
　　国内主要的优质化学药生产企业，并不是仅仅简单的等待这个馅饼砸在自己头上。以华海药业和海正药业为代表的行业龙头，正在积极寻求产业升级的路径——在完成了从大宗原料药出口向高附加值小剂量API出口规范市场升级后，正在开始“在成长为全球最大的制药企业合作伙伴（专利药的原料药、中间体供应商）的同时，谋求将制剂出口到规范市场”的双路径升级。在这一过程中，必将有更多的企业脱颖而出，为投资者带来丰厚的回报。
   （3）人口老龄化的加剧，人均GDP与可支配收入的增长，促进健康医疗产业需求放大。医疗健康产业与人类的自身利益密切相关，所以其需求刚性特征明显，与其需求变化直接相关的有两大因素：其一，是人均GDP和可支配收入的提高；其二，是人口老龄化的加剧。这两大因素直接蕴含着消费升级的概念，而无论经济周期如何波动，对于中国这个全球最重要的新兴市场来说，人均可支配收入的增长与人口老龄化的加剧，在未来十年都有比较确定的趋势。这两个确定性因素将保证医疗保健市场的容量不断扩大，家庭健康支出不断增长：其中，体检产品，康复护理、基础诊断类器械，以及健康食品、营养补充剂等产品前景将被普遍看好。
4、中国医疗健康产业的投资机会和投资热点
　　美国著名经济学家保罗皮尔泽的《财富第五波》中文版在中国大陆面世以来，在国内产业界引起了很大反响，此书之后被评为“全国优秀畅销书”，至今已重印4次。在书中，保罗?皮尔泽先生将健康产业称为继IT产业之后的全球“财富第五波”，通过大量翔实生动的案例分析、市场论证，向人们展示了即将到来的健康产业的财富浪潮，并大胆预测美国未来几年健康产业年产值将达1万亿美元。值得思考的是，在经济飞速增长的中国，健康产业会不会成为中国的“财富第五波”？从中国近几年的经济指标来看：中国的GDP是以11％的速度递增，可见中国已身处“财富第五波”，健康这个产业的商机是巨大的。因而对于国内外投资机构而言，健康领域是他们非常热衷投资的产业。
　　目前有近600亿美元的资本在关注中国的医疗健康市场，亟待开拓，中国医疗健康产业已成为中国乃至全球投资市场重要的投资领域。尽管我国医疗健康市场的发育比起美国等发达国家，尚处在一个稚嫩的阶段，但已经显示出极大的增长潜力，在医改、产业升级与转移、人口结构变化这三条主线引导下，中国医疗健康产业的投资机会将越来越多。其中以下几大热点尤为引人注目。
   （1）制药领域：目前我国医药企业还主要以仿制药为主，自主研发的部分很小。由于开发成本高，很多企业都选择了仿制外国医药。长期依赖外国技术进口，落后的研发能力和医药人才市场仍未成熟是导致我国医药工业整体发展滞后于其他发达国家的根本原因。我们认为，研发能力将是我国医药工业未来竞争的重点，对制药企业投资的重要考察因素，是研发能力、技术人才配备，专利技术等。我们认为在制药企业中的生物医药、中成药、抗肿瘤药等细分领域的企业具有较好的投资机会，2007年海外上市的5家公司中，同济堂、武夷药业以中成药为主打产品，沈阳三生药业是生物仿制药概念，四环控股以生产心血管药为主，先声药业则是以生产抗肿瘤药为主。
   （2）医疗机构领域：凭借巨大的增长空间，医院受到境内外风险投资的广泛关注。公开资料显示，截至目前，国内民营医疗机构包括佳美口腔、瑞新医院、爱德华医院和曙光医院，已分别获得来自境外基金近8000万美元的风险投资。国际资本对中国医疗所关注的领域主要集中于眼科、口腔、皮肤科等专业科室的投资。从政策层面来说，此前中国卫生主管部门曾透露出医院将不再给口腔、医学美容等6个专业科室增加投入的信息，允许非公有资本参与经营。另外根据市场经济体制需要、国家财力和目前公立医院的实际状况，公立医院体制改革势在必行，在体制改革中，国家只保留部分公立医院，包括区域内最有实力的综合医院（含医学院附属医院）、布局合理的提供基本医疗的医院、妇幼保健院、传染病院、精神病院、血站和急救中心以及部分社区服务中心（站），而可将其他的一些公立医院、企业医院通过股权转让、股份制改制等方式改制为私立医院，我们认为在这个改制过程中可获得较好的投资机会。
   （3）医疗器械领域:由于医疗器械行业的发展首次写入了国家发改委的发展规划指导意见中，医疗器械行业有机会在吸引投资上唱主角。据了解，到2010年，国家对农村医疗体系建设投资预计将达到2000亿元，其中用于医疗器械的占到30％。业内人士普遍预计，随着中国医疗器械行业相关法规的完善，医疗器械行业将迎来进一步的快速发展。其中，家用医疗产品的市场潜力和进口产品替代所带来的商机已普遍引起投资者的注意，成为资本介入医疗器械行业的理想切入点。行业人士认为，其中有几个领域更容易发现投资机会，它们分别是与医院信息化相关的计算机技术、家庭和自我保健器械、微创医械、器官移植和辅助医械等。已有的几个投资案例也充分显示出这一点，例如，华平投资医疗器械生产商乐普医疗、启明创投和IDGVC投资上海伽玛星500万美元、江苏高投1500万元投资医疗设备商捷美电子等。
   （4）新药研发外包领域：对于新药研发，则风险与机遇共存。新药研发是世界大型医药跨国企业最为关注的竞争力利器，掌握新药不仅是拥有未来的市场，更重要的是。具有专利的新药在售价上远远高于非专利药。近年来，新药研发外包业务在中国方兴未艾，势如雨后春笋，在中关村园区、成都高新区、西安高新区、上海张江园区都涌现出一大批医药科技公司，如上海药明康德公司、睿智化学公司、北京智元公司、本原正阳公司。北京两年以前还成立了所谓的生物技术外包联盟（ABO），以推进研发外包企业整合资源。据专家预测，研发外包业务到2010年将会产生360亿美元的市场需求。
   （5）医药物流配送领域：医药物流配送也如国际医药流通成熟市场一样（一些发达国家如美国，其中小型药品连锁企业早从节约成本的角度考虑，企业本身不自设配送中心，只把物流外包给有良好流通渠道的第三方，从而有效地解决种种配送瓶颈），朝着行业集中度提高、医药物流连锁第三方化的方向发展。另外在公共卫生体系与医疗服务体系建设过程中，国家将加强城市社区医院和农村卫生院、卫生所等基础医疗机构的建设，社区和乡村医疗机构的药品配送是新医改的一个关键环节，为了保障供给网络，国家将选择大型医药商业企业作为地区的主要配送商。在这个市场化的过程中已经形成了像九州通一样具有相当投资价值的企业。
   （6）健康管理服务领域：随着社会的发展，人们生活已发生了很大变化，特别是经济富裕的人群，他们的生活节奏加快、社会竞争激烈、饮食结构改变、环境污染等，这些变化无不威胁着健康。世界卫生组织研究表明，亚健康状态人群已占总人口的70％左右，人们的健康意识越来越强，越来越多的人开始注重健康，定期健康体检、咨询心理医生等等，其中很多富人开始接受以体格检查为开端的健康管理服务。
　　综合来看，中国的医疗保健卫生行业正步入景气发展阶段，孕育着巨大的投资机会，医药健康行业作为关系到国计民生的重要产业，终端市场一直保持着旺盛的需求，这种旺盛趋势可能会在2008年下半年进一步强化。我们预计，未来2到3年，随着医疗保健消费需求继续保持快速增长趋势，且由于医改，产业升级与转移，人口结构变化这三条主线在不断强化和发展之中，伴随着这三条主线的投资机会将越来越多。所以必将导致医疗健康产业是全球投资市场最为重要的投资领域。可以预期，医疗健康产业将是中国未来十年非常重要的投资热点。