九安医疗:打造家用医疗产品领域领先品牌
机构：湘财证券
研究员：陈国栋
评级：增持
盈利预计：预测九安医疗2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.29元、0.50元、0.73元
主要观点：
1.血压计研发效率突出,国内和美国市场成为后续增长点:公司血压计产品以ODM代工方式进入欧洲市场,凭借可靠质量、高效新产品研发能力,抢占台湾厂商的原有市场份额,2009年血压计销售台数已超越台湾优盛、百略、合世三大厂家。美国血压计普及程度远不及欧洲国家,是公司下一个重点开发市场。国内高血压人数众多,除一线城市外的血压计普及率较低,未来市场容量巨大,公司通过超市、药店、直营店等渠道进行销售,并聘请著名裁判科里纳作为代言人,提升公司品牌形象,在国内市场可享受到品牌溢价,产品毛利率较高。随着个人可支配收入增加,健康意识加强,庞大高血压人群将会成为潜在血压计消费人群,带动血压计产品长期稳定增长。
2.血糖仪充实产品梯队,为公司发展插上腾飞翅膀:血糖仪是公司继血压计之后第二款健康医疗领域产品。由于不良饮食习惯和生活方式,糖尿病患病率急剧上升,成为不折不扣的“甜蜜杀手”。目前利用血糖仪对自身血糖进行监控的比例较低,市场远未达到饱和。血糖试纸作为耗材,是在血糖监测中最主要的费用,低廉试纸价格使公司产品具有竞争力。美国等地区经济仍然不振,经济条件不佳者倾向于选择物美价廉的产品。公司血糖仪一旦通过FDA认证,有望迅速放量,挤占市场份额。
3.在Apple产品中植入血压测量功能,提高产品附加值:公司正在为Apple设计带血压测量功能的充电器,预计在明年一月正式面世。依托iphone、ipad庞大使用人群,进一步扩大公司测血压产品的应用范围。公司逐渐摆脱原先委托加工设计模式,转向自主研发创新,这正是国内大多数企业所缺乏的特质。向Apple产品附加测血压功能,仅是和Apple合作的第一步,未来带测血糖功能的产品也会陆续开发。
振东制药新股分析:偏重中药、针剂、苦参产品
机构：长江证券
研究员：叶颂涛
评级：
盈利预计：预测振东制药2010年、2011年、2012年的EPS(全面摊薄)分别为0.64元、0.84元、1.07元
主要观点：
1.拥有果敢团队。李安平先生是振东集团和振东制药的创始人,也是公司管理团队的核心,自1993年以来集团的管理团队十分稳定,善于抓住机遇,果敢创新,已将主导产品复方苦参注射液打造成近4亿规模,我们认为公司目前仍处于成长期。
2.发展战略清晰。振东制药的战略目标是要将公司发展成为“以肿瘤产品为核心,医院临床用药为基础,普药为补充”的国内一流的大型综合性药品生产企业。我们认为该战略比较清晰,取舍明确,符合公司目前业务的实际和潜能。
3.现有业务简单干净。尽管振东制药通过收购泰盛和开元,目前已拥有359个品种,但其主导产品只有复方苦参注射液这一独家抗肿瘤品种。面对纷杂选择,公司确立了以核心产品和核心竞争力为标准的品种遴选方案,使得公司业务简单干净,发展方向可测。
九安医疗:打造ihealth健康管理平台
机构：安信证券
研究员：李秋实
评级：增持A
盈利预计：2010-2012年摊薄后EPS分别为0.30元、0.79元和1.16元
主要观点：
1.开发新型电子血压计,打造ihealth健康管理平台。公司将于2011年积极推出与苹果公司的iPhone、iPad联用的、集血压计与充电器为一体的新型电子血压计产品。该产品运用数字医疗的理念帮助人们进行健康管理,代表着医疗保健领域的未来发展方向,是对传统家用医疗电子产品的一种颠覆,未来有望迅速普及。2011年iPhone和iPad的总销量即将达到1.49亿台,假设全部用户中只有0.20%的用户购买该产品,则该产品的销量即可达到30万台,以300元/台,48%的毛利率计算,则该产品将为公司贡献毛利4320万元。
2.血糖系列产品将成为公司新的盈利增长点。中国和美国分别以4300万和2700万糖尿病患者位居全球糖尿病患者数量的第二、第三位。预计到2030年,中国和美国的糖尿病患者人数将分别达到6300万人和3600万人,糖尿病患者的医疗费用支出将分别达到惊人的747亿美元和2643亿美元。公司血糖系列产品预计将于2011年1月获得FDA审批通过并借助血压计的渠道迅速实现销售放量,国内公司采用买试纸送血糖仪和血糖仪以旧换新的促销活动,未来有望迅速打开市场。
3.电子血压计美国市场成为主要增长点,国内市场继续开拓。美国市场电子血压计的年需求量大致为1000万台/年,市场需求规模巨大。目前美国市场上主要品牌Mabis、Atico、veridian等均由大陆和台湾企业贴牌生产,而目前公司已经和美国主流经销商沃尔玛、CVS、Mabis建立了合作关系,未来计划继续采用ODM模式逐步替代竞争对手,而成为美国市场的主要供应商之一。日本目前40%以上的家庭拥有电子血压计,而我国这一比例仅为11%左右,公司作为目前国内电子血压计市场的第二大厂商,未来销售有望实现快速增长。
人福医药：8亿短期融资券获批
机构：申银万国
研究员：罗鶄
评级：增持
盈利预计：维持2010-2011年0.49、0.65、0.85元盈利预测
主要观点：
1.2010年12月18日，武汉人福医药集团股份有限公司发行的短期融资券获得中国银行间市场交易商协会注册，注册金额为人民币8亿元。
2.短融获批，未来加快发展步伐。人福医药此次融资是继2009年9月完成的定向增发项目之后第一次融资，截止2010年9月30日，公司账面上的货币资金只有5.31亿元，资产负债率达到44.44%。人福医药近年来发展迅速，自身业务产生的现金流难以满足快速发展步伐，其中：麻醉镇痛类新药研发、基因药物研发、制剂出口国际化以及潜在并购，公司资金存在较大缺口。此次短融主要用于偿还银行贷款以及补充流动资金，符合公司的发展进程与战略，为公司加快发展奠定基础，意义重大。
3.多点开花，研发投入及固定资产支出大幅增加。1）宜昌人福作为国家定点麻醉生产企业以及综合性的麻醉药品生产企业，注重长远发展，因此研发投入大幅增加。公司进入临床及即将上市的创新药有纳布啡、阿芬太尼、磷丙泊酚钠、异氟烷乳化剂及二氢吗啡酮等。2011年还将有2个产品进入临床，研发投入及费用支出较大。2）公司正在建立达到美国食品及药物管理局（FDA）标准的软胶囊药类cGMP生产厂，用于制剂出口美国和欧洲主流医药市场发，使得固定资产支出加大。3）公司开发基因药物一类新药"重组人肿瘤坏死因子相关凋亡诱导配体"以及用于下肢缺血、心血管类生物蛋白制品进入临床I、II期试验，进一步推升研发投入。
4.看好麻醉药确定性高速成长，多元化发展支撑未来持续高增长。看好麻醉药确定性高速成长，多元化发展支撑未来持续高增长。公司作为A股市场上为数不多的麻醉药企业之一，具有投资的稀缺属性。麻醉药持续高增长、制剂出口提上日程、基因制品初见倪端，多元化的发展支撑公司可持续高增长。