现在预言房价将先于股价见底，出错的可能性不大。

　　

　　昨天，中国内地股市收盘跌至15个月来新低。基准上证综合指数收盘跌18.95点，至2363.95点，跌幅0.8%，创下该指数自2009年4月8日以来的最低收盘水平，当时该指数收盘跌至2347.39点。显然，由于中国农业银行规模惊人的IPO（首次公开募股）交易以及中国银行的配股计划对市场流动性施压，而一些重要经济数据也来捣乱。

　　

　　上周，对于中国经济状况的担忧带动上证综指大跌近7%。此后，北京公布了6月采购经理人指数官方数据为52.1，低于5月的53.9。汇丰采购经理人指数从52.7降至50.4（高于50说明经济扩张，低于50说明经济萎缩。）这两项采购经理人指数显示6月份中国制造业放缓。

　　

　　本月15日，北京将公布二季度GDP（国内生产总值）数据。投资者须注意，上周五，中国向上修订了2009年GDP增幅数据。GDP增幅的修订意味着二季度及接下来的几个季度，中国的同比增长将有一个更高的比较基础，即同比增幅可能会低于预期。由于北京今年推出了紧缩措施，经济学家多数预计二季度增幅将从一季度的11.9%降至略高于10%。

　　

　　经济数据放缓对股价有何影响？小型投资银行Aladdin Capital首席经济学家Constance Hunter的研究表明采购经理人指数与中国内地股市密切相关。他认为，当经济真正实现软着陆，当采购经理人指数稳定在48至52间波动，股市或停止下跌。

　　

　　美国经济周期研究所Lakshman Achuthan研究了中国四项不同的领先指标，得出结论：软着陆的起落架已经放下，但还没着地。他发现，领先6个月的ECRI出口指标在去年9月升至高位后不断下跌。领先8个月的更广泛的中国工业生产领先指标在去年11月达到峰值，此后也不断下降，不过降幅不大。领先7个月的领先指标在去年11月升至高位，目前是温和地踩了刹车。领先18个月的房价领先指标曾在2009年4月升至峰值，现在显示升势放缓。

　　

　　这位朋友的研究表明，直到领先指标转而上升，才意味着中国经济触底。所以，尽管市场看到部分A股较其H股出现史无前例的折价（过去它们一直有不少溢价），看到上周中期中国招商银行、安徽海螺水泥、中国工商银行和中国人寿的A股交易时较它们的H股分别折价21%, 19%, 19%和18%。中国内地股市的脚还没踩到硬地。

　　

　　相反，中国房地产市场应该松一口气了。原因是昨天有媒体报道，中国国土资源部部长徐绍史称，在政府调控措施的作用下，再过一个季度左右，房地产市场可能面临全面调整，房价会有所下降。他还表示，中国土地房地产市场已逐步回归理性。我看这是北京在亮出对本轮房地产调控成果预期的底线。针对房地产市场的强硬手段可能出尽了。

　　

　　来自上市公司的数据传递出同样讯息。徐部长“交底”的同日，富力地产表示，上半年签约销售额总计人民币125.2亿元，较上年同期降2%。签约销售建筑面积较上年同期减少22%。从公告中可以看出，虽然该公司6月份的销售量和建筑面积销售均较上年同期下降，但当月交易开始回升，显示房地产行业对政府近期的房价降温措施作出了相应调整并有所收效。

　　

　　最近，中国国务院总理温家宝坦陈，因为国际金融危机影响的严重性超过了预期，最高决策层可能面临宏观调控的两难。投资者的日子可能比总理好过些——他们在股市和楼市间分配资产的两难也许快结束了。