作者文章归档：陈劲松
“媚雅”：崇尚外在形式的品味
——从三只猩猩的画展说起
2004年底，英国开了一个主题为“牺牲的生命”画展，这个画展的独特之处是号称所有画都来自三只大猩猩画家。画展空前成功！问题来了，这些画作，到底是艺术品还是垃圾？画展是无聊的还是严肃的？去赏画的人是真的去欣赏那些画作，还是想借此显...
08年万科年报并没有太多的意外，这本应对作为一家透明化非常彻底的公司具备的预期，其“读点”在于“致股东的信”。
今时今日，我们对行业龙头公司的要求，其实不是期望赢利惊 ，而是不能有骇人听闻之举，没有大意外就是好消息了。比如汇丰银行，如果能做到“万科”这样在事先让大家对赢利水平有充分的了解，凭着近百年二代港人对其的感情，股价不至于如此大幅波动。假设，汇丰在年报中也有这么一段“致股东的信”，就不会发生，市场上普遍的对汇丰管理层的治理水平和汇丰赢利模式的质疑。
我之所以关注万科年报中的“致股东的信”，是因为，我们可以看到在经历了“拐点”之后大幅调整时，龙头企业如何看未来...
一
在资产价值大幅缩水之后，比如深圳的房价和汇丰的股价，现在看，到底还贵不贵？是不是可以“抄底”？这是相当一部份人（当然是手中有余钱的）见面常聊的话题。其实，我反对“抄底”这个说法。所谓“抄底”，还是“炒”的概念，不过是从“炒”——火中取栗，高位出逃，转变为“抄”——低位买入而已。其实，“炒”与“抄”这两个字本身都有一个共同的部分——“少”，也就是说，干这种事成功实属不易也。
“炒”与“抄”有一个基本的理论上的错误，就是认为“资产的价值本身决定了价格”，既然资产还是那个资产，比如汇丰的股票和深圳的房地产，资产的价值当然是一样的。那么按照价值决定价格的规律——即“价格围绕价值上...
什么东西贵了，一般有两种情况发生。一是，这个东西普遍稀缺，所谓物以稀为贵；二是，这个东西被人为炒作，被普遍追捧。我觉得黄金就属于第二种，也就是黄金的数量没少，但，当它成了资金避难所的时候，需求增加了。“信心”与黄金不一样在于它属于第一种情况，目前是典型地处于稀缺中。
总理说：“信心比黄金更宝贵”，怎么理解呢？
1、 “信心”不是硬件，是软件；
2、 “信心”不是存量，是变量；
3、 “信心”不是基于过去，是基于未来；
4、 “信心”的价值评估不是基于现在，是在未来体现。
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一、从AIG、汇丰的起家说起
说起来难免令人唏嘘，今天令美国人愤怒不已的AIG和令香港人伤心透顶的汇丰，都是在中国起家的。
汇丰（HSBC）的英文名是Hong Kong Shang Hai Banking Corp，告诉我们起步发展的两个城市——香港和上海；汇丰在1990年之前总部也只有上海和香港这两个城市，1990年之后汇丰迁册去了伦敦，今天的所谓“全球金融，地方智慧”是导致汇丰扩张美国业务的原因，也是汇丰恶梦的开始，在此之前汇丰是“环华人贸易圈银行”，而且是世界上少有的稳健赚钱的银行。日本人对汇丰的研究表明，从起步开始一直到上世纪八十年代，汇丰分行的分布正好和大中华贸易所涉...
为什么郊区房价比市区跌得多——谈房价没有大趋势，只有小趋势
一、 跌价似有规律
对08年房价下跌，市场上之所以众说纷纭，比如有的说已经崩盘了，有的说没怎么跌呀，而国家统计局公布的数据全国七十个大中城市平均房价也只是个位数的下跌，这源自房地产的地域性。平均房价来谈市场当然是有问题的，此处不再论述。但从全国各大城市在08年房地产市场的基本表现来看，似有规律可循。从价格上看：
郊区房价比市区跌得多，跌幅比在1倍以上；
- 在市区，二手楼比一手楼跌得多，跌幅比在20%；
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一
2008年与“深圳千亿断供潮”相呼应的，应该是潘石屹首发，然后被媒体热捧的“中国开发商百日剧变”——即，鉴于中国开发商的负债水平和销售量的持续低迷，不出三个月，大量地产开发商的现金流会出现问题而倒闭。这也是，市场预测房价会有一轮“抛售潮”，从而进一步下跌的基本理由。从这个预言开始，至今大概已超过二百天了，“小变”是事实，“中变”也出现了，“大变”没有发生，剧变就谈不上了。为什么没有出现“百日剧变”？还会不会出现下一个“百日剧变”？
“百日剧变”的基本逻辑没有问题，是根据游戏规则而来，假定游戏规则是刚性的，则：
1、2007年高价拿地的地价款要按时支付；
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存货是经济危机发生的主要诱因
其实经济危机大多数情况下，都是生产能力突然大过了市场需求，就要调整。危机本身是市场的自我净化和循环的必然过程，而且这个过程对于市场经济来说应该是正常的。也就是说，生产能力过剩带来了调整。
如果从指标上来看，危机的发生主要在于存货问题。以前几次大的经济危机，都是一边把牛奶往大海里倒，一边工人失业，买不起牛奶，这就是存货太多，而牛奶本身又是一种容易过期变质的东西。经济危机的发生、发展、调整、复苏，不能只看价格走势，价格走势并不是市场的先行指标，而是市场显性原因的反应，存货才是主要原因。
钱货比例失衡引发存货恐慌
所谓经济危机爆发于存...
最近一段时期，股市，楼市皆大旺，与半年前形成了鲜明对比，仅一个季度就恍如隔世。不用说让普通老百姓想不明白，就我接触过的经济学家和专业人士也大都未估计到。
不是说，经济下滑的趋势还没有完全扼制吗？不是还有金融海啸第二波吗？实体经济还没有触底反弹凭什么股市与房市可以火呢？如果说股市是先行指标，率先实体经济反弹一下也就算了，凭什么房价作为实体经济的滞后指标也开始蠢蠢欲动了呢？不只中国，环顾全球也出现了以下意想不到的事情。
（一）资产价格回暖是全球性的。
不只是A股，我们看到本次金融海啸的源头美国和有所谓金融海啸“第二波”危险的欧洲股市都在反弹。发生次贷危机的美国和英国...
一
托马斯·索维尔在《被掩盖的经济真相》中谈的大多是发生在“平常经济现象中的真实和谬误”，而且开篇就以“谬误的力量”为题，这是有道理的。最新一期的《万科周刊》，茅于轼老先生再一次对自己的廉租房单位不设厕所辩解，称之为“无厕所”论是“以谬传谬，越传越广”就是一个眼前的例证。“理性”的最大不幸，在于打不过“感性”；“真理”同样的不幸是战不胜“谬误”。或许可以战胜，但需要漫长的等待，当代人根本就没这个时间和兴趣了。
“谬误”为什么有力量？因为它直接诉诸于人类的所谓“普世价值”，“人生而平等”和“社会公正”，谁会选择“不平等”和“不公正”呢？茅老先生的“廉租房户内无厕所”不就是...